Le 12 avril marque la fin de l’une des attentes les plus patientes de l’histoire de la blockchain. À partir de là, les investisseurs d’Ethereum peuvent enfin retirer une réserve d’ETH de 31 milliards de dollars qui a commencé à s’accumuler à la fin de 2020. Cela est dû à la dernière mise à niveau d’Ethereum, baptisée Shanghai, qui débloque près de 18 millions de soi-disant “ETH jalonnés” de la blockchain—environ 15% de tout ce qui est en circulation.
Le déverrouillage du jeton géant marque l’achèvement de la mise à niveau la plus importante d’Ethereum à ce jour –la fusion. Plus important encore, la fusion a coupé les liens avec les entrepôts de crypto-mineurs en combinant l’ancienne blockchain avec un nouveau réseau qui fonctionne sur un mécanisme de validation des transactions respectueux de l’environnement appelé preuve de participation.
La nouvelle méthode de preuve de participation donne des ETH fraîchement frappés en récompense à ceux qui « jalonnent » (verrouillent) leur crypto dans les contrats intelligents Ethereum. Plus les enjeux d’un validateur blockchain ETH sont importants, plus le réseau Ethereum est susceptible de choisir ce validateur pour traiter une transaction, ce qui augmente les chances que le validateur gagne des ETH nouvellement émis.
Pour encourager les validateurs à prendre en charge la preuve de participation, Ethereum propose depuis fin 2020 des taux d’intérêt allant jusqu’à 5% à quiconque a garé d’énormes quantités d’ETH dans ses contrats intelligents. Le stratagème a fonctionné et les développeurs d’Ethereum ont mis en œuvre la fusion sans accroc en septembre dernier, mais il y avait un hic pour les investisseurs : ceux qui ont jalonné l’ETH ne pouvaient pas retirer le fonds tant que les développeurs n’avaient pas donné leur autorisation.
32 EPF
Shanghai est cette autorisation. La mise à niveau accorde à environ un demi-million de validateurs – chacun devait fournir au moins 32 ETH (maintenant environ 57 000 $) – le droit de retirer leurs fonds. Jusqu’à présent, les parieurs ont gagné environ un million d’ETH en récompenses, soit environ 0,9 % de la capitalisation boursière totale d’Ethereum.
Le nombre total de parieurs individuels est bien supérieur à ce chiffre d’un demi-million; beaucoup d’entre eux ont regroupé des ETH auprès d’investisseurs réguliers qui ne pouvaient pas se permettre de répondre à cette exigence de 32 ETH, jalonnant les fonds en leur nom en échange d’une réduction du taux annuel de près de 5%. À l’heure actuelle, Lido, le plus grand protocole de financement décentralisé qui permet la délégation d’ETH, détient environ 31% de tous les ETH jalonnés, selon le site d’analyse cryptographique DeFiLlama.
Que fait Shanghai d’autre ?
Shanghai ajoute une foule d’autres mises à niveau, connues sous le nom de propositions d’amélioration Ethereum (EIP). Les plus importants, EIP-3651, EIP-3860et EIP-3855limitent les coûts de transaction pour les applications techniques, ce qui pourrait contribuer à réduire les frais sur la blockchain Ethereum autrement coûteuse.
Et Shanghai ne concerne que les mises à niveau du exécution couche d’Ethereum – la partie qui gère les règles de contrat et de protocole intelligents. Un autre ensemble de mises à niveau, appelé Capella, s’appliquera à la couche de consensus d’Ethereum, la partie du réseau qui garantit que les validateurs d’Ethereum suivent les règles établies par la couche d’exécution.
Confusément, les développeurs appellent les mises à niveau Shapella – un portemanteau de Shanghai et Capella – malgré la proximité de la mise à niveau. La fusion d’Ethereum a également changé son nom presque terminé d’Ethereum 2.0 aux «mises à niveau Ethereum» globales.
Shanghai est prévue pour la fin du 12 avril, date à laquelle le réseau est devrait traiter la 6 209 536e “fente”. Les applications Ethereum ne devraient pas ressentir beaucoup de pincement ; bien que les mises à niveau antérieures d’Ethereum aient été entravées par des retards, souvent de plusieurs années, une série de réseaux de test réussis fournissent de nombreuses raisons de croire que Shanghai est fermement verrouillé.
Les prix vont-ils s’effondrer ?
Attendez-vous à assister à un flot d’ETH sur le marché. C’est, après tout, la première fois que les investisseurs ont pu encaisser des ETH jalonnés contre des ETH réels. Avant Shanghai, les investisseurs ne pouvaient retirer que les jetons qui représentée jalonné ETH sur des plateformes comme Lido, l’équivalent des créances dérivées sur ETH. Ils pourraient également accéder aux frais gagnés lors des propositions de blocs, tels que les pourboires versés aux validateurs lors de chaque transaction, mais pas à l’ETH nouvellement émis.
Jim McDonald, CTO de la société de jalonnement londonienne Attestant, s’attend à ce que le prix d’Ethereum chute fortement juste après Shanghai, car environ 50% à 70% des retraités précoces encaissent – le prix de l’ETH a plus que quadruplé depuis décembre, et il y a des bénéfices à être eu. Il a déclaré qu’il s’attendait à ce que la pression de vente soit aggravée par la rareté des nouveaux ETH dégoulinant sur le marché, conséquence d’une ancienne mise à niveau qui brûlait l’ETH après chaque transaction.
Mais McDonald prédit également que le prix de l’ETH rebondira rapidement à mesure que les parieurs réintégreront la mêlée, peut-être après avoir remanié les fournisseurs ou réévalué leurs positions. De nouveaux jalons rejoindront également, pense-t-il, à savoir des institutions qui craignaient auparavant que des services dérivés de jalonnement comme Lido ou RocketPool ne brûlent en cendres, ou que Shanghai soit retardée à perpétuité, enfermant leurs fonds pour toujours.
“Vous échangez votre Ether contre des haricots magiques”, a déclaré McDonald à propos de Lido. «Maintenant, ce sont des haricots magiques assez bien testés, mais essayer de les vendre à votre directeur financier peut être délicat. Mais après Shanghai, a-t-il ajouté, les institutions peuvent “garder le contrôle” tout en jalonnant. “Vous ne contestez pas avec le fisc que vous avez vendu votre Ether et l’avez échangé contre des haricots magiques.”
UN panneau des principaux protocoles de dérivés de mise de liquide s’attendent également à ce que la mise à niveau amène les institutions dans le giron, car elles peuvent ajouter et retirer des fonds à volonté, ce qui fait que la mise d’Ethereum ressemble beaucoup plus à un compte d’épargne portant intérêt qu’à l’achat d’actions dans une société privée avant -IPO. Konstantin Lomashuk, un commerçant et contributeur de Lido qui a participé au panel, a déclaré Fortune que Shanghai ne fera pas baisser le prix de l’ETH alors que la crise bancaire plus large pèse sur le marché de la cryptographie.
Comment fonctionneront les retraits ?
Deux types d’investisseurs sont susceptibles de se retirer : les validateurs, et leurs plus de 32 ETH, et les investisseurs réguliers qui ont délégué des fonds à ces validateurs. Pourtant, il y a des raisons de croire que son effet sur le marché pourrait être atténué ; Shapella fixe certaines limites quant au montant que les validateurs ETH peuvent retirer en une fois, et il faudrait environ 18 mois aux validateurs pour tout retirer.
Seuls 1 350 validateurs complets peuvent retirer l’intégralité de leurs avoirs chaque jour (l’investissement initial de 32 ETH, plus les récompenses accumulées), soit 43 200 ETH sur un pot total de 17,6 millions. Il serait beaucoup plus rapide d’enlever la crème sur le dessus du 32 ETH ; environ 110 000 validateurs peuvent retirer leurs récompenses chaque jour. McDonald, d’Attestant, s’attend à ce qu’environ 1,1 million d’ETH (environ 2 milliards de dollars) arrivent sur le marché au cours de la première semaine après Shanghai.
Lomashuk a dit Fortune que le jalonnement doublera presque pour atteindre 30 millions d’ETH d’ici un an, et que pas plus de 20% des jalonneurs retireront définitivement leurs fonds. Les validateurs peuvent ne pas vouloir retirer leur ETH si le taux de retour variable, actuellement de 4,6 %, bat toujours les retours ailleurs. Cela développera le réseau Ethereum, a-t-il dit, avec l’augmentation des transactions brûlant plus d’ETH, et donc augmentant le prix “de manière significative”.
Et après?
D’autres améliorations sont en cours. L’une des prochaines mises à jour majeures, Cancún, introduira le “proto-danksharding”, une méthode pour accélérer la blockchain car elle accueille plus d’utilisateurs en exécutant le réseau sur plusieurs chaînes plus petites à la fois.
Michael Anderson, cofondateur du fonds de capital-risque axé sur DeFi Framework Ventures, a déclaré Fortune que le proto-danksharding pourrait être encore plus important que Shanghai. “Une mise en œuvre réussie pourrait réduire considérablement les coûts de transaction sur les L2”, a-t-il déclaré, faisant référence aux protocoles de couche 2, “améliorant l’expérience de l’utilisateur moyen et créant un risque concurrentiel énorme pour de nombreux” tueurs d’Ethereum “qui dominaient la conversation dans le dernier cycle de marché.”
Mais ces mises à niveau devront rivaliser avec Arbitrum et Optimism, ainsi qu’avec des blockchains rivales, qui ont rongé la part de marché d’Ethereum au cours des dernières années. Et bien que Shanghai soit formidable pour Ethereum, la Securities and Exchange Commission répression cryptographique en cours pourrait mettre le holà à ce que les premiers investisseurs peuvent faire avec leur ETH non jalonné.
Cette histoire a été présentée à l’origine sur Fortune.com
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