1. Qu’est-ce qu’un atterrissage en douceur ?
C’est lorsqu’une banque centrale ralentit suffisamment l’économie pour freiner la demande et contenir l’inflation, mais pas au point de déclencher une contraction du produit intérieur brut et une augmentation importante, voire inexistante, du chômage. C’est ce que le président de la Fed, Jerome Powell, et ses collègues souhaitent idéalement réaliser. Mais cela demande beaucoup de talent et beaucoup de chance.
2. Qu’est-ce qu’un atterrissage dur ?
En un mot, la récession. Et c’est ce que de nombreux économistes prévoient, alors que la campagne de resserrement du crédit la plus agressive de la Fed depuis les années 1980 pèse de plus en plus sur l’économie. Si ce qui est nécessaire pour réduire l’inflation est suffisamment extrême – ou si la Fed commet une erreur – le marché du travail pourrait enfin craquer, entraînant une augmentation significative du chômage et la perte de millions de travailleurs. Ce n’est pas ce que Powell – ni d’ailleurs Joe Biden, qui est presque certain de briguer un autre mandat à la présidence en 2024 – veut voir.
3. N’y a-t-il pas un juste milieu ?
Oui, c’est ce que certains économistes appellent une « récession de croissance ». Cet oxymore fait référence à une période prolongée de faible croissance et de hausse du chômage, où l’économie se développe plus lentement que sa tendance à long terme d’environ 1,5 % à 2 %, mais une contraction pure et simple est évitée. L’objectif est d’éliminer lentement l’inflation de l’économie sans faire s’effondrer la demande et la croissance.
4. Qu’est-ce qu’un atterrissage sans atterrissage ?
C’est un terme qui a commencé à faire son chemin au début de 2023, alors que l’économie a commencé l’année en trombe. Les embauches ont bondi, les ventes au détail ont grimpé et même les constructeurs de maisons sont devenus plus optimistes. Dans ce scénario, la croissance réaccélère après avoir ralenti l’an dernier. En effet, l’économie ne s’arrête jamais vraiment.
5. Cela semble être un excellent résultat.
Oui et non. Tout dépend de ce qu’il advient de l’inflation. Bien qu’il ait culminé l’an dernier, il est toujours bien au-dessus de l’objectif officiel de 2 % de la Fed. S’il continue de baisser alors que l’économie se redresse, ce serait quelque chose à souhaiter. Mais si les pressions sur les prix s’avèrent persistantes, voire s’aggravent, faites attention. Dans ce cas, la Fed se sentirait probablement obligée d’augmenter encore plus les taux d’intérêt, ce qui augmenterait le risque d’un atterrissage encore plus brutal de l’économie.
6. La Fed est-elle vraiment déterminée à ramener l’inflation à 2 % ?
Powell et ses collègues jurent haut et bas qu’ils le sont. Et ils insistent sur le fait qu’ils n’ont pas l’intention d’augmenter leur objectif de prix, malgré les appels de certains économistes à le faire. Mais Powell & Co. ont également clairement indiqué qu’ils étaient prêts à tolérer une inflation supérieure à 2 % pendant un certain temps, surtout si elle se dirige vers le bas. Ils ne sont pas là pour écraser l’économie juste pour ramener l’inflation à leur objectif.
7. La Fed a-t-elle déjà effectué un atterrissage en douceur ?
Sans doute une fois, en 1994-1995. Sous le président de l’époque, Alan Greenspan, la banque centrale a doublé les taux d’intérêt à 6 % et a réussi à ralentir la croissance économique sans la tuer. Le resserrement du crédit a cependant eu des conséquences néfastes. Cela a entraîné d’énormes pertes pour les investisseurs du marché obligataire et a contribué à la faillite en 1994 du comté d’Orange, en Californie.
8. Toutes les autres tentatives ont-elles été un échec ?
Pas assez. Alan Blinder, qui était vice-président de la Fed pour l’atterrissage en douceur de 1994-1995, affirme que la banque centrale a réalisé d’autres atterrissages “assez doux” au cours du dernier demi-siècle. L’un est survenu en 2001, lorsque les hausses des taux de la Fed qui ont commencé deux ans plus tôt ont provoqué un ralentissement extrêmement léger de huit mois – ce que Blinder appelle une « récession ». Powell a laissé entendre qu’il pensait que la Fed était sur la bonne voie pour un atterrissage en douceur au début de 2020. L’économie américaine semblait prête à prolonger une expansion record après une série de mouvements de taux. Mais l’activité économique s’est ensuite arrêtée en raison de la pandémie.
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