La chute d’Evergrande et la leçon de Xi : « La maison est pour y vivre, pas pour spéculer »

“Assez, c’est assez”, a déclaré Linda Chan, la juge de la Haute Cour de Hong Kong qui a ordonné ce matin la liquidation d’Evergrande après avoir reporté la décision de plusieurs mois, dans l’attente d’un improbable plan de restructuration de la dette. Il n’a fallu que 40 minutes à Mme Chan pour clôturer l’audience et rendre la décision qui devrait conduire au partage du butin de ce qui était le plus grand promoteur immobilier de Chine entre les créanciers. Mais la question est complexe, « trop » complexe : parce que le groupe de Shenzhen a des dettes d’environ 330 milliards de dollars, dont la grande majorité sont accumulées en Chine continentale et que la prochaine décision revient donc à Pékin.

La décision du tribunal de Hong Kong

La décision du tribunal de Hong Kong devrait permettre aux créanciers de récupérer une partie des 17 milliards de dollars d’obligations placées en dollars, une goutte d’eau dans l’océan de la dette d’Evergrande, mais importante pour la crédibilité du marché chinois auprès des investisseurs internationaux. Le juge Chan de Hong Kong a nommé Alvarez & Marsal pour liquider, une grande société de conseil qui s’est occupée dans le passé de la faillite de Lehman Brothers. Cependant, Alvarez & Marsal ne pourra probablement pas mettre la main sur les ruines d’Evergrande sur le territoire de la République populaire, sur ses filiales qui avaient tenté de diversifier leurs activités en entrant également dans le secteur de la voiture électrique, sur les centaines de véhicules inachevés sites de construction.

La décision de Xi

En fait, c’est Xi Jinping qui a rendu l’arrêt sur Evergrande (et sur le secteur immobilier chinois devenu plus une bombe à retardement qu’une bulle), quand, il y a des années, il disait que “la maison est pour y vivre, pas pour spéculer”. Il faut considérer que le secteur immobilier en Chine a été le moteur de la croissance économique pendant des décennies, il représente désormais environ 30% du PIB, si l’on considère les industries connexes (services de gestion immobilière, production de ciment et d’acier, en aval jusqu’aux ménages). appareils électroménagers et meubles d’ameublement). Et puis, il y a la particularité du système chinois : les administrations locales, des provinces aux villages, se sont toujours financées en vendant des terrains et en accordant des permis de construire.

Une crise au ralenti

En 2020, une nouvelle loi a obligé les grands promoteurs immobiliers à réduire considérablement leur dette et les banques d’État ont été sommées de cesser de fournir du crédit. Le premier château de cartes immobilier à s’effondrer a été Evergrande, qui a fait défaut sur ses obligations étrangères en 2021. Depuis lors, la démolition du géant s’est déroulée au ralenti, tandis que des dizaines d’autres grands et petits promoteurs sont entrés dans la spirale et se sont effondrés comme des tuiles. d’un domino. Une opération à fort risque économique et social donc. ELe « cas scolaire » était formidable, la grande leçon enseignée par Xi. Le fondateur d’Evergrande, Xu Jiayin, en 2017avec 47 milliards de dollars de fortune personnelle, Il a été classé « l’homme le plus riche de Chine », a fini en prison en septembre dernier. Depuis, tout projet de restructuration de la dette de son ancien empire a échoué.

Plus de 300 milliards de dollars de dette

Le problème est qu’il n’y a pas de précédent en Chine, ni de voie juridique claire pour résoudre cette crise. Les analystes prédisent que cela prendra plusieurs mois, voire plusieurs années. Evergrande a officiellement des dettes de 2 390 milliards de yuans (333 milliards de dollars). Les actifs récupérables sont évalués à 1.740 milliards de yuans (242 milliards de dollars), mais ils se trouvent presque tous en Chine, où ils ont déjà été gelés par les tribunaux chinois, ou vendus. Les obligations en dollars du groupe ne valaient pas plus de deux cents la semaine dernière et ses actions à la Bourse de Hong Kong ont perdu 99 % de leur valeur depuis 2021. La tâche des liquidateurs nommés à Hong Kong devrait être d’indiquer une nouvelle manière de restructurer la dette. Mais selon les experts, à ce stade, les créanciers ne peuvent espérer récupérer plus de 3 % de ce qu’Evergrande doit.

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