La BCE relève ses taux d’intérêt à 4,25% contre 4,0%

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La BCE poursuit la lutte contre l’inflation dans la zone euro en augmentant à nouveau le coût de l’argent. La décision prise lors de la réunion du jeudi 27 juillet s’est traduite par la taux de référence à 4,25%, de 4%, soit une augmentation de 25 points de base. Le taux des dépôts est passé à 3,75 %, celui de la facilité de prêt marginal à 4,50 %. La décision a été unanime.

Pour l’avenir, le communiqué publié après la décision laisse la porte ouverte à d’éventuelles nouvelles hausses, mais le nouveau langage adopté par la Banque centrale est important : les taux d’intérêt “ne seront pas ramenés à des niveaux suffisamment contraignants pour obtenir un retour rapide vers l’objectif”. », comme indiqué dans le communiqué de presse de juin, mais « ils seront fixés à des niveaux suffisamment contraignants pour le temps nécessaire ».

C’est une formulation – également soulignée en conférence de presse par la présidente Christine Lagarde – qui enlève l’idée du mouvement, sans toutefois prendre d’engagements pour l’avenir. Les futures décisions, ressort du communiqué, concerneront “le niveau et la durée” du resserrement. En septembre et lors des prochaines réunions « nous pourrions relever les taux, ou les maintenir inchangés. Et ce que nous déciderons en septembre ne sera pas définitif », a ajouté Lagarde. “J’espère que c’est très clair”, a-t-il ensuite déclaré: “Nous nous dirigeons vers une étape où nous serons dépendants des données.” Pour autant, la présidente n’a pas voulu répéter que la BCE ne songe pas à une pause, comme elle l’avait fait par le passé, pas plus qu’elle n’a voulu endosser l’avis de certains gouverneurs selon lesquels le risque d’en faire trop peu est plus élevé que le risque d’en faire trop.

En tout état de cause, la BCE estime que l’inflation “restera trop élevée trop longtemps”, tout en admettant qu’elle “continue de baisser” et, ajoute Christine Lagarde, “va encore baisser dans le reste de l’année”, tout en restant au-dessus la cible. Le durcissement a un effet, mais pas suffisant : les conditions de financement “se sont durcies et freinent de plus en plus la demande”, un effet qui “représente un facteur important pour ramener l’inflation vers l’objectif”. La BCE, en particulier, voit bien les effets du resserrement dans la première partie de la courroie de transmission, celle relative aux crédits aux entreprises et aux ménages, alors que les signaux sont encore limités dans l’économie « réelle ».

Le point crucial reste les salaires et les profits. Lagarde a ensuite rappelé que la croissance des salaires devient un facteur d’inflation de plus en plus important, tout comme les marges bénéficiaires qui ont légèrement baissé (et pourraient encore baisser). Pour autant, la BCE n’y voit pas d’effets de second tour – essentiellement : des risques de spirale prix-salaires-prix – même si la situation est suivie avec beaucoup d’attention, notamment dans le secteur des services.