Heureux Hong-Kong ? Singapour est allé rire à la banque : COMMENTAIRE

Par Andy Mukherjee

(Opinion Bloomberg) – Dans son discours budgétaire de deux heures mercredi, le secrétaire aux finances de Hong Kong, Paul Chan, n’a pas mentionné une seule fois “Covid-19”. Même si vous avez ajouté des mots apparentés comme “épidémie”, le nombre est arrivé à 24, le plus bas en trois ans. Prenant le discours comme un indicateur de l’accent mis par la ville sur l’agent pathogène, Chan a fait un excellent travail en détournant le regard du public. La nouvelle campagne qui remplace cette bataille prolongée – et finalement futile – pour contenir le fléau est intitulée “Happy Hong Kong”.

À quel point la place financière asiatique peut-elle être joyeuse cette année ? Il ne fait aucun doute que la réouverture économique remplira les magasins, les restaurants et l’aéroport de visiteurs, qui seront attirés par des cadeaux tels que des privilèges de shopping et de restauration. Les résidents locaux se joindront également à la fête, au moins pour dépenser les bons de consommation de 637 $ que Chan leur a annoncés dans le budget. Sur le front de la création d’emplois, la relance post-pandémique de la Chine profitera également à la région administrative spéciale en 2023, en particulier à son industrie des services financiers.

Mais d’un autre côté, la poursuite des mesures de relance de l’ère pandémique pendant encore un an montre que la performance de l’économie est toujours très liée aux cordons du tablier du gouvernement. Cette fois en 2022, son rival Singapour prévoyait déjà d’abandonner les restrictions de voyage et sociales et de commencer à vivre avec Covid-19. En conséquence, le secteur privé de la cité-État a lentement repris le relais de la croissance après une relance budgétaire massive.

Hong Kong a également été généreux en ouvrant les robinets budgétaires pendant la pandémie. Mais il a imité la politique isolationniste zéro infection du continent et a perdu des affaires et des talents au profit de Singapour, son principal concurrent dans la région. Il n’y a pas eu de transfert des dépenses publiques à l’entreprise privée. L’économie de Singapour a augmenté de 3,6 % l’an dernier, même avec un déficit budgétaire à peine perceptible de 2 milliards de dollars singapouriens (1,5 milliard de dollars) ; La production de Hong Kong a diminué presque autant, malgré un déficit budgétaire gonflé de 140 milliards de dollars HK (18 milliards de dollars).

L’histoire continue

Pour l’année à venir, Chan est toujours en train de prévoir un important déficit de ressources de 54 milliards de dollars HK. Son homologue singapourien, Lawrence Wong, prévoyait la semaine dernière un déficit égal à 0,1% du produit intérieur brut. C’est déjà un budget équilibré.

Avant que Hong Kong puisse assainir ses finances publiques, elle doit redonner un peu de vie à son marché immobilier, source de revenus gouvernementaux substantiels. Chan a essayé de le faire dans son budget en réduisant le droit de timbre pour les premiers acheteurs de petites et moyennes unités résidentielles. Ce n’est peut-être pas suffisant, étant donné que les coûts d’emprunt sont actuellement une préoccupation plus importante. Avec peu de consensus sur le niveau auquel la Réserve fédérale pourrait pousser les taux d’intérêt et combien de temps elle pourrait les y maintenir, une reprise soutenue du marché immobilier de Hong Kong est peu probable cette année. Pendant ce temps, les constructeurs de la ville ont des milliers de nouvelles maisons à vendre. “Les vastes pipelines de projets des développeurs et les hausses probables des taux d’intérêt pourraient mettre plus de détenteurs d’hypothèques sous l’eau”, ont écrit cette semaine les analystes de Bloomberg Intelligence, Patrick Wong et Yan Chi Wong.

Pourtant, Hong Kong n’est pas complètement à court de cartes. Chan a annoncé un groupe de travail chargé de proposer un plan pour un hub de cryptographie – quelque chose qui semble bénéficier du soutien de Pékin. C’est un domaine où Singapour commence à paraître faible après que FTX et d’autres débâcles l’année dernière aient mis en doute l’adéquation de l’approche réglementaire de la ville, en particulier en ce qui concerne la protection des fonds des clients. Une autre des propositions de Hong Kong porte sur la recherche en soins de santé, l’intelligence artificielle, les technologies quantiques et la microélectronique. Il met de côté des milliards de dollars pour rechercher des talents du monde entier dans ces domaines. Il n’est pas clair si cela inversera l’épuisement du capital humain de la ville qui a commencé avec la loi sur la sécurité nationale imposée par Pékin et a été aggravé par la crise de Covid-19. Ceux qui s’attendaient à des allégements fiscaux pour les expatriés et autres sos pour renforcer la position internationale de Hong Kong seraient déçus.

Cependant, la population résidente est plus optimiste aujourd’hui qu’elle ne l’a été ces dernières années. C’est peut-être le bon moment pour investir dans de nouveaux domaines tout en approfondissant les capacités dans les secteurs où Hong Kong est déjà solide, comme la banque privée, la gestion d’actifs et les family offices pour les riches.

“Je vois maintenant beaucoup de visages heureux”, a déclaré Chan dans son discours. Il n’est toujours pas possible de voir ces visages en public, car tout le monde porte toujours des masques. Mais oui, le quotient de misère a considérablement diminué avec le récent démantèlement des restrictions de voyage et de distanciation sociale. Étant donné à quel point Hong Kong veut être de retour dans le concours avec Singapour, peut-être que les couvre-visages obligatoires iront également bientôt.

Andy Mukherjee est un chroniqueur Bloomberg Opinion couvrant les entreprises industrielles et les services financiers en Asie. Auparavant, il a travaillé pour Reuters, le Straits Times et Bloomberg News.

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