Franck Dixmier d’AllianzGI prévoit une hausse de taux de la BCE le 4 mai 2023.

Commentaires de Franck Dixmier, Global CIO Fixed Income chez AllianzGI, en amont de la réunion de la BCE du 4 mai 2023.

• Nous attendons une hausse de taux de 25 pb lors de la réunion de la Banque centrale européenne du 4 mai.
• Avec une inflation cœur encore trop élevée, la BCE se doit de poursuivre sa politique monétaire restrictive.
• Cette hausse, largement anticipée, ne devrait pas provoquer de tensions sur les marchés.

Comme souligné mi-avril par Philip Lane, chef économiste de la BCE, le calibrage de la hausse des taux lors de la réunion du 4 mai 2023 doit prendre en compte l’évolution à venir de l’inflation et de sa composante cœur, mais aussi la bonne transmission de la politique monétaire.

A cet égard, les statistiques nationales d’inflation publiées le 28 avril 2023 et les chiffres d’inflation total et cœur publiés le 2 mai dernier demeurent incompatibles avec l’objectif de stabilité des prix de la BCE. En effet, l’inflation totale à fin avril est légèrement en hausse, à 7 % en zone euro, par rapport à + 6,9 % en mars (après un pic à 10,6 % en octobre 2022), et l’inflation cœur reste toujours élevée, à 5,6 % contre 5,7 % en mars. Les perspectives ne plaident pas non plus pour un ralentissement à court terme, au vu de la progression toujours forte des salaires en zone euro (comme les accords récemment négociés en Allemagne dans le secteur public).

D’autre part, si l’enquête sur les prêts bancaires publiée le 2 mai révèle un ralentissement accentué dans la distribution de crédit, la pression sur le secteur bancaire de la zone euro s’est considérablement calmée et ne devrait pas jouer un rôle essentiel dans la décision de la BCE, qui devrait davantage se concentrer sur les perspectives d’inflation.

S’il existe un consensus clair sur le marché en faveur d’une augmentation des taux de la BCE le 4 mai, conformément aux récentes déclarations de membres du Conseil, il est certain qu’un débat aura lieu lors de cette réunion sur l’ampleur de l’augmentation.

Nous estimons que la BCE devrait augmenter ses taux de 25 pb et indiquer son intention de poursuivre dans cette voie. Bien que le resserrement induit par la politique monétaire par le remboursement obligatoire des TLTRO en juin (pour un montant de 480 milliards d’euros) doive inciter la BCE à adopter une approche graduelle en petits pas, sa détermination devrait rester intacte.

Les investisseurs anticipent une hausse de taux et la décision de la BCE le 4 mai ne devrait pas provoquer de tensions sur les marchés.