Dollar bleu, risque pays et récession : les premiers symptômes d’un Milei dissocié des vrais problèmes

Le dollar s’est réveillé en force, le risque pays a commencé à augmenter, les obligations et les actions argentines souffrent sur les marchés et les données officielles reflètent une récession généralisée.. Tout cela en seulement quatre jours, et alors que l’agenda présidentiel était placé dans un lieu étranger, séparé de la situation des problèmes réels du pays.

La rapidité des processus politiques et économiques qui se déroulent en Argentine tend à obscurcir la vision lorsqu’il s’agit d’observer l’ensemble du tableau : la direction de Milei en est à ses balbutiements. À peine cinq mois se sont écoulés depuis l’arrivée au pouvoir du libertaireet ayant terminé la “romance” post-électorale, l’économie commence à montrer les premiers symptômes sérieux d’épuisement.

Depuis le début du gouvernement, l’une des grandes critiques des principaux économistes du pays, même de ceux qui adhèrent généralement aux postulats d’efficacité et de libre marché de Javier Milei, est le court-termisme du programme économique. Les spécialistes soulignent depuis longtemps que La réduction des dépenses publiques aux dépens des provinces, des universités et des sociétés énergétiques n’était pas viable dans le temps..

L’autre point que de nombreux économistes soulignent depuis longtemps est le retard du taux de change. Il ne faut pas beaucoup d’expertise financière pour constater l’incohérence si le taux de change officiel est corrigé à 2% mensuellement par rapport à une moyenne des prix de détail qui a déjà progressé de 106% entre décembre et avril.

EMHO utilisant le dollar pour contrôler l’inflation est et sera un contrôle des prix lorsqu’il sera réalisé avec le CEPO et le taux des bons du Trésor indexés et avec les BCRA PUTS. C’est plus ou moins la même chose mais avec des tarifs plus avantageux pour ceux qui avaient auparavant des Pass/Leliqs.

Indexer la dette publique…

-Carlos Rodriguez (@carod2015) 23 mai 2024

Le combo est complété par taux d’intérêt intentionnellement abaissés, ce qui, tôt ou tard, signifierait une incitation à alléger le poids de leurs épaules. Et sur le marché, en particulier sur le marché à court terme, plus transactionnel, Cela signifie une pression accrue sur les taux de change financiers. Et cette pression dans le secteur financier se déplacera bientôt vers le canal informel.

Le président a été contrarié par cette insistance et a qualifié la semaine dernière ceux qui ont osé l’avertir que son plan avait des jambes trop courtes d’« éconochantiques ». Cette semaine, c’est le marché lui-même qui s’est chargé de vous montrer le feu jaune. Le dollar bleu a augmenté de 255 pesos en seulement dix jours (+24,4%) et l’écart de change atteint déjà 37%.

Des incohérences évidentes

L’agenda du président Javier Milei au cours d’une semaine qui semble avoir commencé il y a un mois, a été marqué par un conflit diplomatique auto-infligé et une démonstration massive d’auto-célébration personnelle qui n’a pas grand-chose à voir avec la teneur des vrais problèmes de la gestion politique et économique du pays aux yeux de la majorité. Même aux yeux des investisseurs. Également des agences de notation.

Deux de ces incohérences ressortent de cette même semaine. L’un est le conflit social dans la province de Misiones, où tous les fonctionnaires exigent des salaires supérieurs au panier de l’indigence. La seconde est les données officielles de l’Indec qui montrent un effondrement de 8,4% de l’activité économique en marsavec une baisse de 29% pour la construction, de 19% pour l’industrie et de 16% pour le commerce.

A cela il faut ajouter que dans moins d’un mois l’Argentine devra faire face échéances pour 4 900 millions de dollars en raison de l’échange de devises que Sergio Massa a activé il y a un an avec la Chine. Le gouvernement cherche à retrouver les ponts diplomatiques que Milei était chargé de faire sauter encore et encore avec le géant asiatique, afin de renégocier les paiements. Le pronostic est complexe : il faut payer.

Mais si l’on parvient à obtenir les fonds d’un endroit éloigné et à payer les sommes dues à la Chine dans les délais, un nouveau conflit avec les créanciers internationaux se profile à l’horizon. L’un des principaux partenaires du Club de Paris est l’Espagne, avec laquelle Milei vient de déclencher un conflit bilatéral inutile. Si l’Argentine paie la Chine dans les délais, le Club de Paris pourra dénoncer une “inégalité de traitement” et demander à l’Argentine de payer en priorité la dette qu’elle doit aux créanciers européens..

C’est tout cela que les marchés commencent à observer avec inquiétude lorsqu’ils notent la dette argentine. Les pitreries du président criant « Panic Show » ou insultant gratuitement à un représentant d’un autre pays, Ils peuvent être très gentils avec leurs fans passionnés.mais aux yeux de ceux qui évaluent de l’extérieur la gestion d’un État débiteur, Au lieu de cela, ils configurent le profil de quelqu’un qui ne parvient pas à prendre la dimension des problèmes rencontrés.

C’est la raison pour laquelle la semaine politique et économique frénétique du président fait courir le risque au pays de reprendre sa trajectoire ascendante. Après avoir touché le minimum de 1 148 points de base le 22 avril, le risque pays a commencé à augmenter et à expliquer les incohérences. Aujourd’hui, il a clôturé à 1 431 points de base.

Le chiffre qui représente le prix supplémentaire que l’Argentine doit payer pour sa dette est un symptôme de la situation : Le panel macro complet n’est pas aussi favorable que le rapporte le président. Plutôt tout le contraire. Pas même en matière d’inflation.

Les dernières données d’inflation avant l’arrivée au pouvoir de Milei (novembre 2023) indiquaient 8,3 %. Puis vint la déréglementation des prix et une dévaluation de 120 %, et décembre rapporta 25 %. Finalement Les 8,8% d’avril sont très similaires au point de départ avant l’hypothèse. Sauf pour le détail que Cinq mois plus tard, les salaires réels explosent, la demande meurt de faim, la récession est aiguë et l’effet réel de la dévaluation de décembre a déjà complètement disparu.

Interventionnisme et « première grève » avec le Fonds

Que ce soit devant les hordes enthousiastes qui se rassemblent pour crier « Vive la Libertad Carajo » ou devant un auditorium rempli d’hommes d’affaires, Milei aime faire la leçon sur son attachement au libre marché, son mépris de l’État et de lui-même proclamé anarcho. -capitalisme.

Le moment où les besoins de gestion augmentent est très différent. A cette époque, Milei et le ministre de l’Économie Luis Caputo, Ils abandonnent le purisme idéologique et endossent les salopettes de l’interventionnisme.

C’est ce qui s’est passé lorsque, face à la nécessité de contenir la flambée inflationniste Ils ont décidé d’intervenir sur le marché des médicaments prépayés pour contrôler les prix. Ou lorsqueet ils ont puérilement refusé d’approuver le taux de salaire convenu entre les par le syndicat des camionneurs et les chambres de commerce. Le réveil du dollar bleu ne fait pas exception.

Dans la journée d’aujourd’hui et compte tenu de la bousculade sur les planches, le ministre Luis Caputo a ordonné et est intervenu sur le marché des changes financiers pour arrêter la hausse des prixune modalité qu’il a su utiliser lors de son précédent mandat au ministère des Finances dans l’administration Macri, et qui ressemble également à celle utilisée par son prédécesseur immédiat Sergio Massa.

L’opération a été mise en œuvre par l’intermédiaire de la Nación Bursátil et d’autres institutions financières « amies », et son objectif était d’arrêter l’avancée des cotations du Cash with Settlement (CCL). Une modalité qui contredit clairement l’accord avec le Fonds monétaire international de « ne pas intervenir » sur le marché des changes. Il s’agit de la première « grève » contre l’organisation, où l’on constate un certain épuisement envers l’Argentine.

Cela s’est reflété dans le refus retentissant que les émissaires argentins ont reçu ce mois-ci, lorsqu’ils sont arrivés à Washington en quête d’un nouveau décaissement de 15 milliards de dollars. En revanche, le FMI n’a approuvé que le décaissement déjà prévu dans l’accord actuel, d’un montant de 800 millions de dollars.