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Devinez qui perd après la Floride et le Texas Bar ESG Banks ?

Devinez qui perd après la Floride et le Texas Bar ESG Banks ?

Commentaire

Que se passe-t-il lorsque la Floride et le Texas mettent sur liste noire les plus grands souscripteurs d’obligations municipales de Wall Street en raison de leur soutien aux pratiques environnementales, sociales et de gouvernance ? La réponse est une taxe cachée imposée à leurs résidents s’élevant à des centaines de millions de dollars supplémentaires.

Si le socialisme signifie le contrôle par l’État de la production, de la distribution et de l’échange de biens et de services, alors la Floride et le Texas correspondent à la description. Ce n’est pas le cas de la Californie, dont l’adoption de l’ESG et des marchés libres lui a permis d’emprunter à moindre coût que la Floride et le Texas, même si ses cotes de crédit sont inférieures. La demande supérieure fait de la dette californienne la meilleure performance parmi les trois plus grands États américains.

Les entreprises engagées envers l’ESG favorisent la protection des ressources naturelles, les droits de l’homme, la santé et la sécurité, l’engagement communautaire, la transparence, le respect des politiques réglementaires, la diversité, l’équité et l’inclusion. Les investisseurs aiment le potentiel. L’allocation d’actifs basée sur des critères ESG est devenue une industrie d’au moins 35 000 milliards de dollars, selon la Global Sustainable Investment Alliance. L’ETF iShares ESG Aware MSCI USA a augmenté de 3 400 fois pour atteindre 20 milliards de dollars depuis sa création en 2016, selon les données compilées par Bloomberg. Rien de moins que Larry Fink, président-directeur général et co-fondateur de BlackRock Inc., dont les 10 000 milliards de dollars d’actifs en font le plus grand gestionnaire de fonds, est un croyant. Il a déclaré à ses actionnaires que l’adhésion de Wall Street à l’ESG est “le capitalisme, motivé par des relations mutuellement bénéfiques entre vous et les employés, clients, fournisseurs et communautés sur lesquels votre entreprise s’appuie pour prospérer”.

Les élus de Floride et du Texas, sans parler d’une demi-douzaine d’autres États qui ont voté pour Donald Trump à l’élection présidentielle de 2020, ne veulent pas que leurs habitants le croient. Ils qualifient l’ESG de «réveillé», ignorant sa signification originale (comme l’a expliqué mon collègue de Bloomberg Opinion, Stephen Carter) en tant que mot d’ordre pour les Noirs américains dérivé d’une chanson de blues du delta du Mississippi avertissant par euphémisme de l’exploitation du travail dans les usines du début du XXe siècle. Ces États du Sud, où prévalaient des lois racistes il y a 50 ans, interdisent désormais aux plus grandes banques de Wall Street d’organiser et de vendre leurs nouvelles offres d’obligations parce qu’elles sont «réveillées», attribuant souvent le travail à de plus petites entreprises qui n’ont peut-être pas les ressources ou la portée pour s’assurer que les emprunteurs obtiennent les coûts d’emprunt les plus bas possibles. Rien qu’au Texas, les emprunteurs municipaux de l’État paient jusqu’à 532 millions de dollars de plus en frais d’emprunt en raison de la guerre des législateurs républicains avec Wall Street à propos de l’ESG, selon un article publié l’année dernière par Daniel Garrett, professeur à l’Université de Pennsylvanie, et Ivan Ivanov, économiste principal à la Réserve fédérale.

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Citigroup Inc. a initialement été exclu de la gestion d’une vente d’obligations par l’État de Lone Star après que le procureur général du Texas, Ken Paxton, lui-même inculpé il y a cinq ans pour des accusations de droit des valeurs mobilières encore non réglées, a déterminé que la banque “discrimine” l’industrie des armes à feu. Goldman Sachs Group Inc. et JPMorgan Chase & Co., avec 25 500 employés du Texas (le plus dans tous les États en dehors de New York), ont également été interdits de soutien aux réglementations sur la sécurité des armes à feu et aux énergies alternatives. Citigroup, Goldman Sachs et JPMorgan ont géré 540 milliards de dollars d’offres municipales au cours des cinq dernières années, soit 25% du marché des nouvelles émissions, selon les données compilées par Bloomberg. Les frais moyens de 0,38 % facturés par les banques étaient de 11 points de base, ou 0,11 point de pourcentage, inférieurs à la moyenne de 145 souscripteurs.

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Depuis qu’il a commencé son assaut contre l’ESG en 2022, le Texas, avec sa cote de crédit AAA parfaite, paie 19 points de base de plus en rendement (l’équivalent de 1,9 million de dollars sur chaque milliard de dollars d’obligations vendues) que la Californie notée AA sur les emprunts de routine, selon aux données compilées par Bloomberg. La baisse soudaine de la dette du Texas contraste fortement avec l’écart moyen nul entre les nouvelles émissions de dette du Texas et de la Californie depuis 2005, date à laquelle ces données ont été initialement compilées. La ville d’Anna, au Texas, a payé en septembre plus qu’elle n’aurait dû sur deux ventes d’obligations totalisant près de 100 millions de dollars lorsqu’elle a rejeté l’offre la plus compétitive de Citigroup en raison de la loi de l’État soutenue par les républicains punissant les sociétés financières pour avoir promu la sécurité des armes à feu.

Avec JPMorgan, un employeur majeur de l’État grâce à ses acquisitions de Texas Commerce et de la First National Bank of Houston au siècle dernier, le Texas mord désormais la main qui le nourrit. JPMorgan a contribué plus de 17,5 millions de dollars aux programmes de préparation de la main-d’œuvre à but non lucratif, au développement communautaire et à la revitalisation des quartiers en 2019 et continue d’étendre sa main-d’œuvre principale à Austin, Dallas, Houston et San Antonio parmi les centaines de succursales dans 130 emplacements au Texas dans tout l’État.

La Floride est devenue un antagoniste visible de l’ESG l’année dernière lorsque le gouverneur Ron DeSantis a révoqué les privilèges fiscaux et autonomes spéciaux de Walt Disney Co. après que le plus grand employeur privé de l’État ait critiqué la loi DeSantis interdisant l’enseignement en classe sur l’orientation sexuelle. DeSantis a ensuite redessiné une carte du Congrès diminuant la représentation des Noirs, a limogé le procureur de l’État élu de Tampa pour avoir refusé d’appliquer l’interdiction de l’avortement de 15 semaines de l’État, a annoncé une nouvelle police électorale qui a ensuite inculpé 20 personnes pour avoir voté par erreur en 2020 dans une répression trompeuse contre un électeur insignifiant la fraude, et de rassembler des demandeurs d’asile vénézuéliens à San Antonio et de les envoyer dans des avions privés vers le Massachusetts aux frais des contribuables de Floride.

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Plus récemment, DeSantis a interdit aux lycéens de suivre un cours de placement avancé en histoire afro-américaine à l’occasion du 100e anniversaire du massacre de Rosewood, le meurtre et la destruction à caractère raciste d’une communauté de Floride. Il annule simultanément le financement des programmes de diversité dans les collèges et universités d’État tout en évinçant le président du New College of Florida et en fermant les bureaux de la diversité de l’institution publique d’arts libéraux de Sarasota.

DeSantis attaque maintenant les géants de la gestion de fonds et de la souscription de titres pour s’être opposés aux combustibles fossiles, à la suppression des électeurs et à la criminalisation des droits reproductifs alors qu’ils promeuvent des stratégies d’investissement favorisant la durabilité, le pilier essentiel de l’ESG. Malgré tout son venin envers l’ESG, DeSantis empoisonne le marché de la dette de Floride notée AAA. Privée de la liquidité provenant d’un solide groupe de preneurs fermes, la Floride paie désormais 43 points de base de plus en rendement (ou 4,3 millions de dollars pour chaque milliard de dollars d’obligations vendues) que la Californie avec une cote de crédit inférieure, soit 0,35 % de plus qu’auparavant. à 2022. La détérioration de la Floride est un record, selon les données compilées par Bloomberg.

C’est ce qui se passe lorsque le socialisme arrive dans les États Lone Star et Sunshine.

–Avec l’aide de Shin Pei et Matthew Himel.

Cette colonne ne reflète pas nécessairement l’opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Matthew A. Winkler, rédacteur en chef émérite de Bloomberg News, écrit sur les marchés.

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