La déflation en Chine fait augmenter la dette, ce qui fait baisser les dépenses de consommation, selon Chetan Ahya de Morgan Stanley.
Il s’agit d’une « boucle » dangereuse que Pékin doit briser, écrit-il dans le Financial Times.
Cependant, la politique actuelle est trop « hésitante » et doit se concentrer sur la relance de la consommation.
Il s’agit d’une traduction automatique d’un article de nos collègues américains de Business Insider. Il a été automatiquement traduit et vérifié par un éditeur.
Les responsables de Pékin doivent adopter une approche plus énergique pour inverser la déflation – ou risquer d’aggraver le problème. Chetan Ahya, économiste en chef de Morgan Stanley pour l’Asie, a écrit dans le Temps Financier.
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Alors que d’autres banques centrales étrangères sont aux prises avec des pressions inflationnistes, la Chine est la seule grande économie où les prix chutent. Le déflateur du produit intérieur brut de la Chine, qui mesure les prix dans un pays au sens large, a chuté pendant deux trimestres consécutifs et se situe désormais à moins 1,4 pour cent, a-t-il écrit. Corrigés de la déflation, les taux d’intérêt réels en Chine sont poussés à la hausse. Cela signifie que les débiteurs du pays sont confrontés à un fardeau d’endettement plus élevé. Cela met à rude épreuve les revenus et les bénéfices des entreprises et oblige les sociétés endettées à procéder à des coupes budgétaires.
“Si la déflation continue d’éroder ces gains, les entreprises réduiront la croissance des salaires, créant un cercle vicieux de demande globale encore plus faible et de pressions déflationnistes”, a déclaré Ahya. Il a ajouté que les niveaux d’endettement élevés du pays pourraient expliquer pourquoi la déflation s’est produite en premier lieu. Alors que les gouvernements endettés et le secteur immobilier chinois commençaient à faire défaut, les personnes touchées ont commencé à réduire leur endettement.
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« Il n’est pas surprenant que la demande soit si faible »
« Étant donné que la dette dans ces bilans représente ensemble environ 100 % du produit intérieur brut (PIB), il n’est guère surprenant que la demande et les pressions sur les prix soient si faibles », explique Ahya. Pour briser le cycle, Pékin doit stimuler la demande intérieure globale et ramener le déflateur du PIB à 2 à 3 % au cours des deux prochaines années.
Jusqu’à présent, la politique actuelle a été trop « réactive et hésitante », a déclaré Ahya. Il s’agissait notamment de réductions des taux d’intérêt et de mesures de relance via l’émission d’obligations d’État. Mais aucune des deux approches n’a suffi à ralentir les vents contraires auxquels sont confrontés les consommateurs chinois. Pékin dépend également trop des investissements, qui représentent actuellement 42 % du PIB. Cette méthode de stimulation de l’économie – par exemple en injectant de l’argent dans l’immobilier et les infrastructures chinoises – n’offre qu’un soutien temporaire.
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Les décideurs politiques doivent plutôt stimuler la consommation, par exemple en dépensant dans l’éducation, la santé et le logement. De cette manière, les consommateurs chinois pourraient être plus ouverts à dépenser dans d’autres domaines et utiliser l’épargne de leur ménage. “Une transition concertée de l’économie vers la consommation ou une forte reprise du cycle commercial mondial semblent être les deux facteurs clés qui pourraient conduire à une transition plus rapide vers un environnement d’inflation plus sain”, a écrit Ahya.
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