Ce que les mouvements de notation de crédit aux États-Unis signifient pour les obligations municipales

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Après que Fitch Ratings ait mis la dette du gouvernement américain sous surveillance pour une dégradation négative mercredi, les analystes de Fitch ont été occupés à déterminer les implications pour le marché des obligations munies de 4 000 milliards de dollars.

Alors que la société de notation estime que les républicains et les démocrates parviendront à un compromis sur les dépenses fédérales avant tout défaut de paiement des bons du Trésor, les analystes de Fitch se méfient de la façon dont un accord de dépenses pourrait affecter les revenus des États et des gouvernements locaux.

“Nous surveillons certainement de très près”, a déclaré Doug Offerman, directeur principal du groupe des États des finances publiques de l’entreprise. Les gouvernements locaux dépendent directement du financement fédéral pour les soins de santé, l’éducation et les transports. Les dépenses fédérales s’élevant à un tiers du produit national brut, tout changement important affectera les économies locales. “C’est une grande empreinte”, a déclaré Offerman.

Les obligations Muni représentent moins de 10 % du marché américain des titres à revenu fixe, mais les investisseurs individuels détiennent une part importante des milliers d’émissions de dette différentes du secteur. Les prix des obligations municipales n’ont pas beaucoup bougé ces derniers jours.

Depuis que le gouvernement fédéral a atteint son plafond d’endettement en janvier, le Trésor a réduit ses liquidités et jonglé avec les paiements. Sans un accord pour relever le plafond de la dette, il pourrait épuiser ces ressources dès juin.

L’absence de tout paiement sur les bons du Trésor mettrait en péril la notation AAA du gouvernement américain, a déclaré Fitch dans son annonce de mercredi.

“L’impasse sur le plafond de la dette, l’incapacité des autorités américaines à s’attaquer de manière significative aux défis budgétaires à moyen terme qui conduiront à des déficits budgétaires croissants et à un fardeau croissant de la dette signalent des risques à la baisse pour la solvabilité des États-Unis”, a déclaré la version de Fitch.

Jeudi,

L’étoile du matin

L’unité de notation de DBRS a également revu la cote de sa dette américaine. S&P Global Ratings a déclaré Barrons il n’avait encore rien fait.

Un petit nombre d’émetteurs d’obligations locaux pourraient être immédiatement touchés par tout défaut fédéral, a déclaré Offerman de Fitch. Ceux-ci incluraient les autorités municipales du logement avec des obligations garanties par les titres adossés à des hypothèques de l’agence fédérale.

Si Washington apporte un changement substantiel aux niveaux de dépenses fédérales, cela aurait des implications à plus long terme pour un plus large éventail d’émetteurs d’obligations municipales, a-t-il déclaré.

Les systèmes hospitaliers et l’enseignement supérieur dépendent des fonds fédéraux. Mais la grande majorité des émetteurs de dette étatiques et locaux ont une énorme flexibilité pour s’adapter à toute réduction des dépenses fédérales, a déclaré Offerman. Bon nombre de ces gouvernements ont des coussins de trésorerie gonflés par l’expansion de la dernière décennie. Ils peuvent également augmenter les impôts de diverses sources et réduire leurs propres dépenses.

Offerman réitère que Fitch ne s’attend actuellement à aucun défaut du Trésor, mais ses analystes des obligations municipales surveilleront les décisions de Washington dans les semaines à venir pour voir où les impacts locaux pourraient se faire sentir.

Écrivez à Bill Alpert à [email protected]