BTP Valore : Le pari de Meloni sur un BTP People durable ? Quelqu’un augmente le risque de spread de taux d’intérêt

Pas d’euphorie, cette fois, pour le BTP Valore, l’obligation d’État que le gouvernement Meloni a créée dans le cadre d’un plan bien précis : celui de remettre le plus possible la dette publique entre les mains des Italiens, afin de la protéger des les manœuvres des fonds et des investisseurs étrangers, principalement des spéculateurs. Un titre d’État qui, comme l’a rappelé début mars la Première ministre Giorgia Meloni, permet aux Italiens d’être maîtres et donc “plus libres de décider” de leur destin. Et ça, en même temps, permet de « sécuriser » l’argent de nombreux petits épargnants italiens.

En chantant les louanges du BTP Valore, Meloni a évoqué à cette occasion le “dossier historique absolu” des collections que le Trésor a réussi à sécuriser placement du titre auprès des investisseurs particuliers : jusqu’à 53 milliards d’euros a fini dans les caisses de l’Etat avec les trois éditions du BTP Valore précédant cette dernière, que le Mef place ces derniers jours.

Mais cette fois, en attendant le dénouement final de cette quatrième édition du BTP Valore qui, démarrant le lundi 6 mai, se terminera après-demain, vendredi 10 mai à 13 heures, sauf fermeture anticipée, les numéros de commande indiquent une réponse quelque peu froide des petits épargnants aux obligations d’État tant vantées par le gouvernement italien.

Accueil mitigé pour le BTP Valore di Meloni après le boom des éditions précédentes

Le quatrième appel aux armes lancé par le Premier ministre pour convaincre les citoyens d’agir acheter de nouvelles tranches de dette publique, en résumé, il a reçu une réponse plutôt tiède.

BTP Valore : boom des commandes pour Meloni parie en attendant les taux de la BCE et avec les banques aux commandes

c’est moi qui parle les chiffres et quelques graphiques et tableaux publiés par Bloombergqui se pose aussi et pose une question avec l’article «La demande d’obligations de détail italiennes s’affaisse, signe de la fatigue des acheteurs.:

les Italiens achetant moins d’obligations destinées aux investisseurs particuliers, dans quelle mesure le gouvernement Meloni peut-il réellement compter sur le BTP Valore pour lever de nouveaux financements ?

Ce sont les citoyens italiens eux-mêmes, a rappelé Bloomberg, qui ont confirmé excellente source de financement pour le gouvernement à partir de 2022.

La comparaison avec les trois éditions précédentes est plutôt impitoyable.

Esprit patriotique ? Pas exactement

Il convient cependant de noter que, même si Meloni a exploité l’esprit patriotique des Italiens, s’il y a eu une constitution de stocks de BTP et de BTP Valore (ces derniers ont officiellement fait leurs débuts en juin 2023, avec la première édition), les achats de dette publique effectués en Italie ont été lancés par des citoyens pour une raison qui n’a pas grand-chose à voir avec l’amour de la patrie:

la chasse aux rendements, dans un contexte où les taux sur les comptes proposés par les banques ils ont eu du mal à s’adapter au contexte de augmentation continue du taux d’inflation lancée par la BCE de Christine Lagarde.

Le problème pour la valeur BTP, maintenant, c’est que les différents comptes de dépôts bancaires garantir une rémunération nettement meilleure.

Du manque de fièvre face aux effets du BTP Value sur les taux et spreads italiens ?

L’autre problème est Quel résultat décevant de cette quatrième édition du BTP Valore risque également d’avoir des effets sur spread BTP-Bundselon au moins certains analystes.

Dans son article, Bloomberg indique qu’une certaine inquiétude s’installe parmi les analystes quant au ralentissement de la demande de BTP Valore de la part des familles italiennes, désormais considérées comme l’égales des familles italiennes. un facteur de stabilisation pour le marché obligataire italien.

On parle ainsi du risque que des signes d’affaiblissement de la demande se produisent effets sur les rendements, surtout compte tenu de la possibilité que le Trésor-Mef est contraint d’augmenter l’offre de BTP aux investisseurs institutionnels.

“Une collecte inférieure à la fourchette des 17-18 milliards d’euros (environ la collection collectée par le Trésor dans chacune des trois éditions précédentes) c’est un risque à court terme pour les BTP, en raison des implications que pourrait entraîner une offre plus élevée (de nouvelle dette) », a-t-il prédit. Aman Bansal, stratège de la division tarifs de Citigroup, s’exprimant depuis Londres.

En revanche, étant donné que le ratio entre succès du BTP Value-spread BTP-Bund en baisse avait déjà été souligné, quelqu’un souligne que la relation diamétralement opposée devrait également être vraie, à savoir faible demande pour le BTP Value = risque de hausse des taux du BTP = hausse du spread BTP-Bund.

De nouveau Bloomberg, après les excellents numéros de la troisième édition, avait commenté le succès en soulignant que la grande réponse que le peuple BTP avait donnée à l’appel lancé par Meloni, à travers « l’abondante demande de dette italienne de la part des citoyens du pays eux-mêmes » il a fallu l’inclure parmi les éléments qui avaient soutenu les BTP, faisant tomber le spread encore sous le seuil de 120 points de base à la mi-mars.

D’autres analystes s’étaient accordés sur le fait que l’accueil positif du BTP Valore par le marché de détail avait contribué à cet effet. de l’assistance à la carte italienne et, par conséquent, au spread.

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Un graphique aide à comprendre l’évolution du spread BTP-Bund depuis le 1er marsjour où s’est terminée la troisième et précédente édition du BTP Valore, voire le premier acte de 2024, qui l’historique des obligations d’État au détail proposées par le Mef, collecter des commandes dépassant 18 milliards d’euros.

Lo Le spread BTP-Bund est également passé sous le seuil des 120 points de base à la mi-mars, puis remontez.

Cependant, la tendance reste baissière par rapport à la date du 1er mars : le différentiel entre les taux des BTP à 10 ans et ceux des Bunds de même maturité s’est réduit sur cette période. de 147 points de base à environ 133.

Sur la même période, les taux du BTP à 10 ans ont baissé d’environ 2%, pour s’établir à 3,8% actuellement. Evidemment, ce n’est pas seulement le succès du BTP Valore qui a contribué à la dynamique. Le moteur du marché des obligations d’État de la zone euro est avant tout la BCE prête à baisser ses taux.

A dit ceci, l’appétit initial pour les BTP italiens en mars a été expliqué à plusieurs reprises également avec le succès du titre d’État recherché par le gouvernement Meloni. Ce qui fait douter que le ralentissement de l’appétit des petits épargnants puisse avoir un impact, en l’occurrence négatif, sur les BTP en général, comme le souligne entre autres l’analyste de Citi.

Identikit du nouveau BTP Value : code ISIN, tarifs, prime de fidélité

Cela vaut la peine de s’en souvenir l’identité de ce quatrième BTP Valore que le Mef du gouvernement Meloni a décidé de publier :

avec code ISIN IT0005594491, cette nouvelle obligation d’État destinée exclusivement aux investisseurs particuliers, lancée avant-hier, lundi 6 mai, a une maturité de six ans, en mai 2030 et, comme les précédentes, assure au souscripteur les coupons augmentent avec le temps, sur la base du mécanisme de step-up.

je taux de coupon minimum, qui ont été fait connaître par Mef-Ministère de l’Économie et des Finances Vendredi 3 mai dernier, avant le début de l’émission, ils étaient fixé à 3,35% pour la 1ère, 2ème et 3ème année et autres 3,90%, et pour la 4ème, 5ème et 6ème année.

Ces tarifs peuvent être confirmé ou révisé à la hausse le vendredi 10 mai, dernier jour d’émission.

Dans cette quatrième édition de BTP Valore, la prime de fidélité est plus riche, égale à 0,8% du capital investi, pour ceux qui l’achètent pendant les jours de placement e le conserve jusqu’à son échéance.

Dans le précédent numéro de fin février, la prime de fidélité était égale à 0,7%.

Le titre bénéficie de fiscalité préférentielle à 12,5% et ne contribue pas au calcul de l’ISEE à hauteur de 50 000 euros. La valeur minimale pouvant être achetée est de 1 000 euros.

Le BTP Valore peut être acheté par l’épargnant via votre banque à domicile, si les fonctions de trading en ligne sont activées, ou en contactant la banque ou la poste où vous disposez d’un compte courant et d’un compte de dépôt de titres.

Le cauchemar constant de la dette publique italienne confirmé par la Def et le FMI

Confirmant le moindre intérêt des Italiens pour BTP Valore, poursuit l’article de Bloomberg, et en général pour les obligations d’État italiennes, ce sont les mêmes données de Bankitalia en janvier 2024, qui indiquaient un ralentissement du rythme d’achat d’obligations souveraines par les investisseurs particuliers à partir de fin octobre 2023, jusqu’au début de cette année.

A dit ceci, pour l’instant la carte italienne reste blindéemême si le spread BTP-Bund est remonté depuis les plus bas de plus de deux ans qu’il avait testés à la mi-mars, grâce au repricing en cours sur les marchés sur les prochains mouvements de taux qui seront annoncés tant par la BCE de Christine Lagarde que par celle de Jérôme. Nourris Powell.

De manière générale, la perspective d’une baisse des taux d’intérêt lors de la prochaine réunion du Conseil des gouverneurs de la BCE, prévue le 6 juin, continue de soutenir toutes les obligations d’État de la zone euro.

En revanche, pour les BTP spécifiquement, il existe le cauchemar constant de la dette publique italienne, devrait croître dans les années à venir à la fois par Meloni’s Def et, en particulier, parLe FMI-Fonds monétaire international, qui a produit des chiffres nettement plus déprimants.

Morningstar a également noté que, s’il est vrai que avec les obligations d’État, l’État se finance lui-même, mais d’un autre côté, il s’endette davantage, étant donné qu’« il devra payer des intérêts pendant des années » et que « ce coût est rendu encore plus onéreux par les taux d’intérêt élevés actuels, dans un contexte déjà vulnérable en raison de la dette publique élevée, l’une des plus élevées au monde » “.

Faites également attention au commentaire de Roberto Rossignoli, gestionnaire de portefeuille senior chez Moneyfarm, qui a averti que “si la dette dépasse les 3 000 milliards d’euros à partir de 2025alors de fortes incertitudes pourraient surgir pour le BTP Valore”.