Bilan de 2023 : l’économie régionale voit une normalisation de la demande

20 décembre 2023

Les Américains sont sortis de la pandémie avec le désir de dépenser, et les contacts de REIN dans tout le Sud-Est ont signalé des revenus record et des difficultés à conserver les marchandises sur leurs étagères.

Alors que 2023 s’achève, le Réseau régional d’information économique (REIN) regarde dans le rétroviseur. Alors que 2022 a été marquée par des pénuries de main-d’œuvre, une demande croissante, un manque d’offre et une inflation élevée, 2023 a été marquée par une économie robuste et la poursuite d’un grand nombre de ces tendances, mais moins sévères que les deux années précédentes. L’offre et la demande se sont rapprochées et de nombreux contacts commerciaux ont constaté une modération ou une « normalisation » de la demande.

Demande : retour à la normalisation

Les deux années précédentes ont été marquées par une forte demande des consommateurs. Les Américains sont sortis de la pandémie avec le désir de dépenser, et ils l’ont fait. Les contacts de REIN dans tout le Sud-Est ont signalé des revenus record et des difficultés à conserver les marchandises sur leurs étagères. La demande est restée forte en 2023 mais s’est quelque peu modérée par rapport aux années précédentes. Tout au long de l’année, les contacts ont fait état d’un constat constant : la demande ralentit de manière mesurée au sein et entre de nombreux secteurs, mais à un rythme qui n’est pas préoccupant pour la plupart des entreprises. Les contacts ont qualifié cela de « normalisation », reconnaissant que la croissance des deux années précédentes n’était pas durable. Ce ralentissement de la demande a été particulièrement notable dans les dépenses discrétionnaires des consommateurs. Certains détaillants ont signalé que leurs clients vendaient leurs produits à la baisse ou cherchaient à obtenir de meilleurs prix, un phénomène particulièrement prononcé parmi les clients à revenus faibles ou modérés.

Même si de nombreuses entreprises ont signalé une certaine modération de la demande, il existe des différences selon les secteurs. L’immobilier (résidentiel et commercial), secteur particulièrement sensible aux taux d’intérêt, a connu un net recul de la demande. Les contacts immobiliers ont noté un ralentissement des conditions du marché pour les propriétés unifamiliales, multifamiliales, hôtelières, de bureaux et industrielles, une tendance soutenue par les rapports et les données publiques. La morosité du segment des bureaux de l’immobilier commercial (CRE) devrait perdurer jusqu’en 2024 et au-delà.

La croissance de la demande reste robuste dans certains segments de l’économie, en particulier dans des domaines tels que les infrastructures, soutenus par les dépenses publiques. Dans l’ensemble, la demande globale en 2023 a évolué dans le sens d’une normalisation vers des niveaux plus durables et prépandémiques.

Travail : les tensions sur le marché et les pressions salariales s’atténuent

Début 2023, les rapports sur la situation du marché du travail étaient similaires à ceux de 2021 et 2022. Les contacts ont indiqué que le marché du travail restait tendu, en particulier pour les postes qualifiés. La croissance des salaires est restée robuste et supérieure aux niveaux normaux d’une année sur l’autre, les employeurs ayant du mal à attirer et à retenir les travailleurs.

Au fur et à mesure que l’année avançait, les contacts ont noté une diminution continue des tensions sur le marché du travail et de la pression sur les salaires. Les contacts du REIN ont de plus en plus commenté qu’au cours du second semestre 2023, la dynamique du marché du travail avait commencé à se stabiliser à mesure que l’offre de travailleurs s’améliorait et que la demande de production diminuait, conduisant à un assouplissement généralisé des conditions pour davantage d’entreprises, d’industries et de rôles. La majorité des contacts ont indiqué qu’il était plus facile d’embaucher et de retenir les travailleurs. Dans certains cas, les entreprises ont embauché trop et ont cherché à réduire leurs effectifs à mesure que la demande ralentissait. Ce redimensionnement s’est généralement fait par attrition, même si une minorité de contacts ont signalé des licenciements. Certains contacts ont expérimenté des moyens d’économiser sur la main-d’œuvre et d’imposer l’attrition, comme la réduction des heures ou l’instauration d’un gel des salaires. Le recrutement reste particulièrement difficile dans certains domaines, comme la santé, ou pour des postes nécessitant des compétences pointues.

Dans un contexte de plus grande disponibilité de main-d’œuvre, les augmentations de salaire en 2023 ont été généralement inférieures à celles de 2022 et devraient l’être encore plus en 2024. En outre, de nombreux contacts ont indiqué qu’ils n’avaient pas besoin d’adopter de multiples augmentations de salaire hors cycle en 2023, car ils l’avaient fait. les années précédentes, leur permettant souvent de respecter les budgets de main-d’œuvre.

Coûts et prix : les taux de croissance commencent à se modérer

Au début de 2023, l’inflation était toujours élevée, mais inférieure à ce qu’elle avait été pendant la majeure partie de 2022. En proie à l’inflation la plus élevée depuis plusieurs décennies, 2022 a été marquée par une forte demande et une offre en baisse. Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement provoquées par les fermetures pendant la pandémie ont persisté alors que les fabricants tentaient de rattraper les arriérés de commandes et que les ports restaient encombrés. Pendant ce temps, la demande était forte car les consommateurs avaient de l’argent à dépenser. Alors que la demande dépassait l’offre, l’inflation persistait. Cela a conduit la Fed à relever de manière agressive les taux d’intérêt, à partir du premier semestre 2022, pour tenter de maîtriser l’inflation. Vers la fin de 2022, les chaînes d’approvisionnement ont commencé à se relâcher et les contacts ont signalé des délais de livraison plus courts et une plus grande disponibilité des marchandises, ralentissant l’inflation à mesure que l’écart entre l’offre et la demande se rétrécissait.

Début 2023, les entreprises signalaient que les taux de croissance du coût des intrants avaient commencé à se modérer, en grande partie attribuable à l’amélioration des chaînes d’approvisionnement. Dans la plupart des cas, ce ralentissement des coûts n’a pas été répercuté sur les clients et de nombreuses entreprises ont continué à augmenter leurs prix de manière agressive, maintenant des marges historiquement élevées dans un contexte de forte demande. Toutefois, une sensibilité accrue aux prix dans le domaine des biens de consommation, en particulier parmi les dépenses discrétionnaires des ménages à faible revenu, a été signalée.

Au deuxième trimestre 2023, la plupart des entreprises ont signalé des baisses plus notables des taux de croissance de leurs coûts d’exploitation totaux. En particulier, les coûts du fret et des conteneurs ont diminué de manière significative, affectant les coûts d’obtention des marchandises. La sensibilité des clients aux prix s’est élargie, ce qui a amené de nombreuses entreprises à ralentir le rythme auquel elles augmentaient leurs prix. La sensibilité aux prix était plus évidente dans le secteur interentreprises à travers la négociation de contrats, mais s’est également étendue au secteur des consommateurs. À mesure que les coûts et le pouvoir de fixation des prix diminuaient, de nombreuses entreprises ont connu des changements dans leurs marges, mais même elles ont généralement indiqué que leurs marges restaient supérieures aux niveaux d’avant la pandémie. Alors que l’inflation a considérablement ralenti du côté des biens de l’économie, l’inflation des services est restée élevée, une tendance qui s’est poursuivie tout au long du trimestre.

Tout au long du second semestre 2023, le ralentissement de l’inflation se poursuit du côté des biens et imprègne désormais de plus en plus le secteur des services. Même si la croissance des prix persiste pour de nombreuses entreprises, elle est généralement beaucoup plus lente, et certaines ont interrompu leurs hausses de prix, voire les ont baissés. De nombreuses entreprises en contact avec les consommateurs utilisent les remises et les promotions pour la première fois depuis des années.

Cependant, dans certains domaines qui continuent de connaître une demande particulièrement forte, comme les infrastructures, la croissance des prix reste élevée. Alors que de nombreuses entreprises voient leur pouvoir de fixation des prix diminuer, elles constatent également un ralentissement de la croissance des coûts d’exploitation, ce qui permet à beaucoup de maintenir leurs marges. Une exception majeure est l’assurance, où les augmentations de prix restent extrêmement élevées, ce qui conduit certaines entreprises à ne pas s’assurer pleinement ou à retarder ou annuler des projets en raison du coût élevé.

Crédit : les prêteurs adoptent une approche plus conservatrice

Début 2023, les institutions financières faisaient état d’un calme sur le marché des prêts. Il y a eu des premiers signes de ralentissement dans le secteur du crédit à la consommation, mais les impayés et les arriérés sont restés inférieurs aux niveaux d’avant la pandémie.

Le 10 mars 2023, la Silicon Valley Bank (SVB) a fait faillite brutalement, suite à une ruée. Cet échec a provoqué des vagues dans le secteur bancaire et dans l’économie en général. Immédiatement après l’effondrement de SVB, on craignait généralement que d’autres faillites ne soient imminentes. Même si quelques petites faillites ont suivi, la plupart des institutions financières sont restées résilientes.

Cependant, les inquiétudes concernant la stabilité bancaire ont conduit les régulateurs et les banquiers à adopter une approche plus conservatrice en matière de prêts, en ralentissant les prêts dans les secteurs à haut risque, en mettant en œuvre des normes de souscription plus strictes pour les prêts, etc. Dans le même temps, la Fed a rapidement augmenté ses taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation. , rendant l’emprunt moins attractif.

Le recul des prêts, devenu plus prononcé après la faillite de SVB, a limité la capacité de nombreuses entreprises à investir dans de nouveaux projets, car elles avaient moins de chances d’obtenir l’approbation de prêts, qui coûtent plus cher en raison de pratiques de prêt plus strictes et de taux d’intérêt plus élevés. Cependant, certaines entreprises qui ne parvenaient pas à obtenir l’approbation ou qui n’avaient pas les moyens d’obtenir des prêts auprès des banques se sont tournées vers des prêteurs alternatifs, notamment le capital-investissement, pour financer leurs projets.

Au fur et à mesure que l’année avançait, la Fed a continué à relever les taux d’intérêt, rendant les prêts plus chers, et les banques sont restées prudentes dans l’octroi de prêts dans un contexte d’incertitude croissante dans l’économie. Surtout dans les secteurs en difficulté, comme la CRE, les banques n’ont accordé aucun prêt.

Ces derniers mois, nous avons assisté à un recul des prêts alternatifs et du capital-investissement, et de nombreux investisseurs privés se montrent de plus en plus prudents face aux inquiétudes liées au ralentissement de l’économie. Dans le contexte actuel du crédit, la plupart des entreprises qui dépensent de l’argent utilisent des liquidités, et celles qui n’en ont pas en dépensent très peu.

Même si les défauts de paiement ne constituent pas actuellement un problème majeur, de nombreux banquiers expriment leurs inquiétudes quant aux prêts commerciaux qui seront refinancés dans les prochaines années. Certains déclarent travailler activement avec des emprunteurs qui peuvent avoir du mal à payer lors du renouvellement pour élaborer un plan visant à éviter les défauts de paiement.

Regard vers l’avenir : les signes indiquent une poursuite de la normalisation

À l’approche de 2024, de nombreux signes pointent vers un ralentissement mesuré ou une normalisation continue de l’activité économique. L’incertitude et les risques demeurent toujours – l’échéance de la dette commerciale et les événements géopolitiques, par exemple – mais nous continuerons de surveiller de près les tendances économiques au cours de la nouvelle année.

Justin Shadley

Analyste d’affaires principal, Réseau régional d’information économique