Bénéfices de Franklin Resources : les vents contraires persistants sur les marchés des actions et du crédit compensent les résultats récents

Bien qu’il y ait peu de choses dans les résultats financiers du BEN de Franklin Resources pour le quatrième trimestre qui pourraient modifier notre vision à long terme de la société à fossé étroit, nous prévoyons de réduire notre estimation de la juste valeur de 28 $ par action de 5 à 10 % pour tenir compte de l’impact. que les vents contraires persistants sur les marchés des actions et du crédit auront sur les résultats à court et à long terme. Nous considérons que les actions sont légèrement sous-évaluées.

Franklin a clôturé le trimestre de septembre avec 1,374 billion de dollars d’actifs sous gestion, en baisse de 4,0 % en séquentiel mais en hausse de 5,9 % sur un an. Les sorties nettes à long terme de 6,9 ​​milliards de dollars au cours du quatrième trimestre fiscal de la société étaient conformes à nos attentes. La société a déclaré 21,3 milliards de dollars de sorties de capitaux pour l’ensemble de l’exercice 2023, ce qui équivaut à un taux négatif de 1,7 % de croissance organique des actifs sous gestion.

Cela était comparable au taux négatif de 1,9 % de croissance organique des actifs sous gestion que Franklin a affiché au cours de l’exercice 2022. Au cours de l’année écoulée, cependant, la société a connu des sorties presque identiques de ses opérations de capitaux propres (18,7 milliards de dollars) et de titres à revenu fixe (16,2 milliards de dollars). tout en générant des flux positifs avec ses plateformes multi-actifs (7,8 milliards de dollars) et alternatives (5,8 milliards de dollars).

Alors que l’actif sous gestion moyen a augmenté de 3,3 % d’une année sur l’autre au cours du quatrième trimestre fiscal de la société, Franklin a signalé une augmentation de 4,0 % des revenus liés aux frais de gestion de base, le changement de composition ayant augmenté le taux de réalisation de l’entreprise à environ 41,9 points de base contre 41,3 points de base pour l’année. il y a période. Le chiffre d’affaires net a augmenté de 2,4 % d’une année sur l’autre pour atteindre 2,0 milliards de dollars. Sur l’ensemble de l’année, le chiffre d’affaires de Franklin a diminué de 2,5 %, mieux que notre prévision d’une baisse des revenus de 4 à 7 % pour l’exercice 2023.

En ce qui concerne la rentabilité, les marges opérationnelles GAAP (et ajustées) pour l’ensemble de l’année de 14,0 % (29,9 %) étaient inférieures de 640 (600) points de base d’une année sur l’autre, le levier d’exploitation négatif dans le compte de résultat du gestionnaire d’actifs étant aggravé par des coûts de rémunération plus élevés, entraînés par principalement par une rémunération liée aux commissions de performance plus élevée et des coûts d’occupation légèrement plus élevés.