BCE : le verdict sur les salaires arrive, prévient Lagarde sur l’inflation. Baisse des taux de l’euro : et maintenant ?

(en cours d’écriture)

La BCE a annoncé aujourd’hui le très attendu rapport sur l’évolution des salaires dans la zone euro, considéré par la présidente Christine Lagarde comme une condition sine qua non pour décider s’il convient ou non de réduire les taux du bloc pour la première fois depuis 2019, lors de la prochaine réunion du Conseil, prévue à 6 juin.

Le phare qui éclairera le cheminement de la BCE de Christine Lagarde dans l’établissement de l’orientation future des taux a enfin été allumé, et pour l’instant on peut dire que les indications ne plairont certainement pas au président de la Banque centrale européenne.

Dans la zone euro, au cours des trois premiers mois de 2024, les salaires négociés ont recommencé à croître au taux annuel de 4,7%, le même qu’au troisième trimestre de 2023, se redressant donc par rapport aux 4,5% du dernier trimestre de l’année dernière. année. “Cela indique que la croissance des salaires négociés est restée élevée dans la zone euro”, a-t-il déclaré. dans le rapport de la BCE consacré à l’évolution des salaires dans la zone euro.

« Suivre les salaires dans la zone euro en période exceptionnelle », tel est le titre du rapport, qui en dit long sur le grand casse-tête de l’inflation qui risque de frapper à nouveau la BCE.

Les temps sont en effet « exceptionnels », avec le problème de l’inflation qui ne semble pas vouloir rester en coulisses. Loin de là, du moins d’après les indications reçues aujourd’hui en matière de salaires. Le fait que le taux de croissance s’accélère depuis les 4,5% auxquels il avait ralenti au dernier trimestre 2023 pour revenir à +4,7% ne plaira certainement pas à Lagarde, toujours obsédée par l’inflation, malgré la plus grande flexibilité dont elle fait preuve dans l’ouverture. à la possibilité de baisser les tarifs le 6 juin. Une plus grande flexibilité qui est devenue presque une certitude ces dernières heures, étant donné que ces derniers jours, s’exprimant depuis l’Irlande, le président de l’Eurotower a indiqué la présence d’une “forte probabilité” d’une baisse imminente des taux. Aujourd’hui, la douche froide est venue du rapport sur les salaires publié sur le blog de la BCE et signé par les économistes Sarah Holton et Gerrit Koester.

L’indicateur de la BCE qui surveille l’évolution des salaires – wage tracker – « un outil important utilisé pour évaluer l’évolution des salaires dans la zone euro » signale que, dans l’ensemble, les pressions salariales ont modéré le rythme par rapport à 2023. Dans le même temps – et c’est le cas. l’avertissement que l’inflation a pratiquement lancé à Lagarde – la croissance des salaires devrait rester élevée en 2024, montrant une tendance irrégulière ».

« Ces évolutions – lit-on – reflètent la nature échelonnée du processus d’ajustement des salaires, dans une phase dans laquelle les travailleurs continuent de récupérer les pertes de salaires réels subies à la suite des chocs de prix passés ». Cependant, il existe un autre facteur qui a influencé et affecte encore l’évolution des salaires, à savoir le “rôle important que jouent les paiements extraordinaires dans ce processus”. Ces paiements extraordinaires sont également à l’origine de la croissance des salaires négociés dans la zone euro au premier trimestre.

Les deux économistes ont souligné que globalement, les salaires – mesurables à travers la rémunération par tête (CPE) – sont restés élevés dans la zone euro depuis 2021. Le pic de croissance a été atteint en 2023, lorsque la hausse a été de +5,2%, au taux annuel record depuis la naissance de l’euro.

« Compte tenu de leurs liens avec l’inflation – à travers la demande et les canaux d’augmentation des coûts – les salaires sont étroitement surveillés par les banques centrales – lit-on dans l’analyse – À la lumière de l’importance des coûts de main-d’œuvre dans le secteur des services, les salaires sont particulièrement importants pour l’inflation des services. .» Une inflation des services qui « reflète largement les pressions inflationnistes intérieures et est étroitement liée à la croissance des salaires à moyen terme, ce qui implique que les perspectives de croissance des salaires sont particulièrement cruciales pour les perspectives d’inflation intérieure », ont-ils encore écrit Sarah Holton et Gerrit Koester.

Pour illustrer l’évolution des salaires, les économistes se sont référés à l’indicateur de la BCE relatif à la croissance des salaires négociés dans la zone euro, dont l’élaboration a commencé en 2001 à partir des données de neuf pays : Belgique, Allemagne, Espagne, France, Italie, Hollande, Autriche, Portugal et Finlande ». Cet indicateur, a-t-on rappelé, “est publié sur une base trimestrielle et intègre les augmentations structurelles des salaires, ainsi que les versements extraordinaires”. Rappelant que la croissance de cet indice est passée du rythme de 1,4% en 2021 à +4,5% en 2023, la Banque centrale européenne a communiqué les données du premier trimestre 2024, qui ont confirmé l’accélération de la croissance des salaires à un rythme de + 4,7%. Cet affaiblissement de la croissance des salaires, passée de +4,7% au troisième trimestre 2023 à +4,5% au cours des trois derniers mois de l’année dernière, a donc duré un trimestre.

Les données ont surpris même les économistes, qui prédisaient une tendance stable ou à la baisse. Le facteur allemand a eu un impact sur son accélération, comme on l’avait d’ailleurs déjà anticipé hier, lorsque la Bundesbank, la banque centrale allemande, a annoncé que les rémunérations dans la première économie européenne avaient augmenté de 6%, 2% entre janvier et mars, grâce à ces paiements extraordinaires qui ont été versés aux travailleurs pour compenser l’augmentation du coût de la vie.

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