Des ouvriers installent une nouvelle sous-station et ajoutent des circuits pour améliorer la fiabilité du réseau électrique d’une unité FirstEnergy.
Roger Mastroianni/FirstEnergy
Taille du texte
Les États-Unis tentent de se sevrer des combustibles fossiles, et
FirstEnergy
,
un service public d’électricité basé dans l’Ohio, devrait figurer parmi les gagnants de cette campagne.
Les perspectives des services publics d’électricité sont les meilleures depuis des décennies, car ils investissent dans les réseaux de transmission et les énergies renouvelables pour répondre à la demande des véhicules électriques, du chauffage et des appareils. Tout le secteur s’échauffe.
Berkshire Hathaway de Warren Buffett
(symbole : BRK.A) possède déjà MidAmerican Energy, l’un des plus grands services publics du pays. Buffett aime les rendements réguliers et réglementés du groupe.
FirstEnergy (FE) ressemble à l’un des meilleurs jeux parmi les entreprises publiques. Il a un rendement en dividendes de 3,9 %, environ un quart de point au-dessus de la médiane du secteur, et une amélioration des perspectives alors qu’il cherche à obtenir l’autorisation d’augmenter les taux dans plusieurs États au cours des prochaines années.
Le stock, maintenant autour de 40 $, est en baisse par rapport à un sommet de 49 $ en avril dernier en raison de la hausse des taux d’intérêt et d’une liquidation des services publics. Il se négocie 16 fois les bénéfices prévus pour 2023 de 2,54 $ par action, le point médian des prévisions de la société. C’est une réduction pour le groupe de services publics, qui rapporte environ 18 fois ses bénéfices.
FirstEnergy prévoit une croissance de 6 % à 8 % de son bénéfice annuel par action jusqu’en 2025, soit un peu mieux que de nombreux pairs, alors qu’elle investit avec le reste de l’industrie pour étendre son réseau de transmission et renforcer le réseau électrique dans une zone de service comptant six millions de clients. , concentrée dans le New Jersey, la Pennsylvanie et l’Ohio.
La société prévoit des dépenses en immobilisations de 3,4 milliards de dollars cette année, qui passeront à 4 milliards de dollars en 2025. Ces investissements produiront des bénéfices une fois que les régulateurs des services publics les auront laissés gagner un rendement.
FirstEnergy est presque entièrement une entreprise de distribution d’électricité, ce qui réduit les risques associés à la production d’électricité. Il possède Ohio Edison, Jersey Central Power & Light, West Penn Power et d’autres services publics.
“Il a une solide histoire de dividendes et de croissance”, déclare John Bartlett, président et gestionnaire de portefeuille chez Reaves Asset Management, qui gère le
Revenu des services publics de Reaves
trouver (UTG).
Dit Nick Campanella, un
Credit Suisse
analyste : « FirstEnergy est l’un des noms les moins chers du secteur et a résolu les problèmes de bilan. Elle a élaboré un plan qui met l’accent sur la croissance des dividendes. Il évalue le titre Surperformer, avec un objectif de cours de 43 $.
Le service public a réglé ses problèmes de bilan en vendant 49,9 % d’une entreprise de transport d’électricité à un fonds d’infrastructure géré par
Gestion d’actifs Brookfield
(BAM) pour près de 6 milliards de dollars. FirstEnergy a utilisé le produit en grande partie pour la réduction de la dette et vise à obtenir des notations de dette de qualité investissement de S&P et Moody’s, conformément à la plupart de l’industrie.
Le service public prévoit d’augmenter son dividende – inchangé à 39 cents par trimestre depuis 2019 – au second semestre 2023 et de l’augmenter à peu près en ligne avec les bénéfices dans les années à venir. Selon ses prévisions, le dividende pourrait augmenter de 5 % cette année.
First Energy compte deux investisseurs de premier plan : le milliardaire activiste Carl Icahn et
Pierre noire
(BX), le grand investisseur en capital-investissement et immobilier.
Entreprises Icahn
(IEP), le véhicule d’investissement d’Icahn, détient 3 % de la société de 22 milliards de dollars, tandis que Blackstone en détient un peu plus de 5 %. Icahn a deux administrateurs sur le conseil de 11 membres; Blackstone, un.
Avec Icahn et Blackstone, la fin de partie d’un investissement peut être une vente. Mais il serait difficile de réaliser une grande fusion de services publics maintenant, en raison des obstacles réglementaires et antitrust. Blackstone n’a pas voulu commenter FirstEnergy, et Icahn n’a pas pu être joint par Baron‘s.
Les bénéfices de FirstEnergy pourraient augmenter dans les années à venir, car elle réalise en moyenne un rendement des capitaux propres inférieur à 8 % dans ses différents services publics, contre les rendements d’environ 10 % autorisés par les régulateurs.
Pourquoi se négocie-t-il à rabais par rapport à ses pairs? Il a été impliqué dans un scandale de corruption dans l’Ohio qui a conduit au paiement d’une amende de 230 millions de dollars et à un accord de poursuite différée avec un avocat américain de l’Ohio en 2021. Le PDG a été limogé. (Un nouveau devrait être nommé d’ici la fin mars.) Cependant, les analystes voient peu d’effets persistants de cet épisode. Et depuis lors, un fonds Blackstone a investi 1 milliard de dollars dans le titre.
Du côté négatif, les pensions de l’entreprise ne sont pas entièrement financées ; il fait face à un vent contraire de bénéfices cette année de près de 40 cents par action de la comptabilité des pensions non monétaires. Et FirstEnergy tire environ 10% de ses bénéfices de Signal Peak, une mine de charbon du Montana. Le secteur du charbon mérite un faible multiple, mais cela est compensé par la participation de 50,1 % de FirstEnergy dans un précieux réseau de transmission. Il a obtenu près de 40 fois les bénéfices de la vente récente d’une position de 30 % dans ce système.
Le PDG par intérim, John Somerhalder, a déclaré que la société devait «exécuter» ses investissements et demander des augmentations de tarifs aux régulateurs. Si c’est le cas, soutient-il, cela deviendra un « service public de premier ordre » et obtiendra un ratio cours/bénéfice plus élevé.
Bottom line: FirstEnergy est une entreprise bon marché et à bon rendement dans un secteur en amélioration. Et il a une histoire d’entraide qui semble réalisable.
Écrire à Andrew Bary à [email protected]
