Alors que la Bourse de New York enchaîne les records, l’ancien dirigeant de Berkshire Hathaway met en garde contre une mentalité de jeu de hasard.
C’est dans ce climat d’euphorie que l’indicateur fétiche de Warren Buffett émet sa sonnette d’alarme la plus bruyante à ce jour.
L’indicateur Warren Buffett franchit le seuil historique de 232 pour cent
Popularisé par l’investisseur légendaire, l’outil de mesure compare la capitalisation boursière totale de l’ensemble des actions américaines au produit intérieur brut du pays. En revanche, le dépassement des seuils critiques s’apparente à jouer avec le feu, selon les termes employés par l’ancien PDG de Berkshire Hathaway dans un essai publié en 2001 dans le magazine Fortune et rappelé par le site financier The Motley Fool.
Ce chiffre vertigineux surpasse nettement les pics observés par le passé. Pour autant, le ratio ne constitue pas un outil de prévision à court terme, mais il illustre l’écart abyssal entre la valeur des marchés et la réalité économique sous-jacente.
Les parallèles troublants avec la bulle Internet et le ratio Shiller CAPE
D’autres baromètres confirment cette surévaluation des marchés financiers. Le ratio Shiller CAPE, qui analyse les bénéfices ajustés de l’inflation sur une période de dix ans pour le S&P 500, se maintient juste au-dessus de 41. Il s’agit de la deuxième valeur la plus élevée de l’histoire financière, juste après le pic record de 44 atteint à la fin de l’année 1999 avant l’effondrement de la bulle Internet.
Cette frénésie d’investissement s’accompagne d’engagements financiers colossaux.
« La clé de l’investissement n’est pas d’évaluer à quel point une industrie va affecter la société, ou combien elle va croître, mais plutôt de déterminer l’avantage concurrentiel d’une entreprise donnée et, par-dessus tout, la durabilité de cet avantage. »
Berkshire Hathaway amasse un magot record de liquidités face à la rareté des opportunités
Anticiper cette surchauffe n’est pas qu’un exercice théorique pour l’investisseur de 95 ans.
Résultat de ces arbitrages prudents : le conglomérat s’est constitué un matelas de liquidités et d’investissements à court terme s’élevant à 382 milliards de dollars, un montant record qui représente une fraction significative de la valeur boursière de l’entreprise. Cette stratégie d’accumulation de cash reflète l’absence d’opportunités d’achat jugées attractives. Une posture similaire avait précédé de grands krachs boursiers par le passé : Berkshire disposait de 35 milliards de dollars au moment de l’éclatement de la bulle technologique en 2000, et de 47 milliards au début de la crise des subprimes fin 2007.
La mise en garde de l’Oracle d’Omaha contre une Bourse muée en casino
Dans une longue interview accordée à la chaîne CNBC, l’investisseur a vigoureusement dénoncé la dérive spéculative qui s’empare des marchés boursiers. En soulignant la raréfaction des véritables occasions d’investissement de qualité au profit d’une mentalité de parieurs, il a rappelé que nombre de cours affichent désormais des tarifs déconnectés des réalités industrielles.
« Ce n’est pas de l’investissement, ce n’est pas de la spéculation, c’est du jeu de hasard. »
Ces craintes sur l’inflation des cours sont partagées par d’autres figures de la place financière.
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