Les obligations d’État américaines : un pari contrarien à considérer ?
New York – Dans un contexte économique mondial marqué par l’incertitude et une inflation persistante, les obligations d’État américaines, ou Treasuries, sont devenues l’actif le plus détesté du marché. Pourtant, certains analystes estiment que cette aversion pourrait créer une opportunité d’investissement inattendue.
Les raisons de ce sentiment négatif sont nombreuses et bien documentées. Les rendements des obligations ont été décevants, le risque d’inflation continue de planer, les inquiétudes fiscales américaines s’intensifient et les risques politiques et de gouvernance, traditionnellement associés aux marchés émergents, se manifestent de plus en plus aux États-Unis.
“Tout le monde déteste les obligations en ce moment, et c’est compréhensible”, explique un analyste financier, citant les facteurs susmentionnés. “Mais comme le disait Mark Twain, ‘Quand vous vous retrouvez du côté de la majorité, il est temps de faire une pause et de réfléchir’.”
Des valorisations attractives malgré les risques
Une analyse objective des Treasuries à long terme révèle des valorisations actuellement basses et un consensus de marché résolument pessimiste. Les indicateurs de positionnement confirment un sentiment baissier profond. Si ces éléments ne garantissent pas un rebond, ils suggèrent que le potentiel haussier pourrait être sous-estimé.
Cependant, les risques sont réels. Une croissance économique plus forte que prévu et une hausse des prix des matières premières pourraient exercer une pression à la hausse sur les rendements obligataires. L’inflation, en particulier, reste une préoccupation majeure. Selon les données du Bureau of Labor Statistics, l’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 3,4% sur les 12 mois se terminant en avril 2024, bien au-dessus de l’objectif de 2% de la Réserve fédérale américaine (Fed).
Néanmoins, des scénarios alternatifs pourraient favoriser un retour en grâce des Treasuries. Une récession, un ralentissement de la croissance, un krach boursier, ou même un changement de politique monétaire de la Fed – par exemple, une baisse des taux d’intérêt à court terme pour stimuler le marché hypothécaire – pourraient améliorer les perspectives de cet actif.
Un marché obligataire en mutation
Le marché obligataire est actuellement à un point d’inflexion. Après l’une des pires périodes de son histoire récente, certains experts estiment que les conditions sont réunies pour un rebond. L’ETF TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF), un indicateur clé du marché des Treasuries à long terme, a subi des pertes significatives ces dernières années, mais pourrait offrir un potentiel de reprise.
[Image d’un graphique TLT ETF, source : Investing.com]
Les tendances actuelles du marché obligataire, notamment l’évolution des taux d’intérêt japonais, les écarts de crédit, la volatilité et les rendements attendus, sont analysées dans un rapport récent disponible en ligne. Ce rapport souligne l’importance de surveiller de près l’évolution de l’inflation à long terme aux États-Unis, car une inflation persistante pourrait entraver un rallye durable des Treasuries.
[Image d’un graphique comparant les rendements des Treasuries et le taux d’inflation à long terme, source : Investing.com]
L’impact des matières premières
Parallèlement, une nouvelle tendance haussière se profile sur le marché des matières premières, après une période de baisse entre 2022 et 2024. Cette évolution pourrait avoir des conséquences importantes sur l’inflation et, par conséquent, sur les rendements obligataires. Une hausse des prix des matières premières, combinée à une croissance économique robuste, pourrait exercer une pression à la hausse sur l’inflation, prolongeant ainsi la période de taux d’intérêt élevés.
[Image d’un graphique illustrant la relation entre la politique monétaire mondiale et les prix des matières premières, source : Investing.com]
En conclusion, bien que les Treasuries soient actuellement confrontées à des vents contraires importants, leur valorisation actuelle et le sentiment négatif du marché pourraient offrir une opportunité d’investissement contrarienne. Les investisseurs doivent cependant rester vigilants et surveiller de près l’évolution de l’inflation, de la croissance économique et de la politique monétaire de la Fed. La prudence reste de mise, mais ignorer complètement cet actif pourrait s’avérer une erreur stratégique.
