Les investisseurs sur les marchés chinois à la traîne joueront un rôle défensif en 2024

HONG KONG, 12 décembre (Reuters) – L’année prochaine, les investisseurs en actions chinoises rechercheront des sociétés ayant une portée mondiale ou d’autres à l’abri d’un ralentissement économique, après trois années consécutives de sous-performance de la Chine sur les marchés mondiaux.

Les entreprises des secteurs défensifs tels que la santé, l’innovation médicale et les exportateurs de la chaîne d’approvisionnement des véhicules électriques et de la fabrication de pointe, ainsi que les multinationales telles que la société de commerce électronique PDD Holdings (PDD.O), seront en tête de liste.

Et cela malgré le fait que les analystes du côté des ventes se soient montrés optimistes à l’égard du marché chinois au sens large pour l’année prochaine, Morgan Stanley et Goldman Sachs prévoyant que les actions chinoises surperformeront le S&P 500.

“Comme la reprise économique est plus lente que prévu, nous avons réduit les expositions sensibles aux cycles macroéconomiques”, a déclaré Wang Qing, président de Shanghai Chongyang Investment Management.

Chongyang achète plutôt des actions défensives à dividendes élevés, des innovateurs médicaux compétitifs à l’échelle mondiale et des industries manufacturières de pointe soutenues par Pékin, a déclaré Wang, refusant de citer nommément tout investissement.

Cela fait suite à la chute de l’indice chinois de premier ordre CSI300 (.CSI300) à son plus bas niveau depuis cinq ans et à une perte de 12 % par rapport à 2023, contre un gain de 15 % pour les actions mondiales (.MIWD00000PUS), alors que l’économie chinoise était aux prises avec une crise immobilière et une lente reprise après le COVID. -19.

Le Hang Seng de Hong Kong (.HSI) s’en sort encore moins bien, glissant de plus de 18 % pour s’échanger sur un ratio cours/bénéfice à terme inférieur à six, contre 21 pour le S&P 500 (.SPX).

Les performances des 10 derniers mois ont anéanti l’optimisme qui régnait au début de l’année, avec quatre mois consécutifs de sorties de capitaux étrangers au second semestre totalisant un montant net de 138 milliards de yuans (19 milliards de dollars) retirés des actions chinoises via le programme Stock Connect. .

“Les investisseurs ont eu du mal à imaginer quel sera le prochain moteur de croissance pour la Chine”, a déclaré Caroline Yu Maurer, responsable des stratégies Chine et Asie spécialisées chez HSBC Asset Management.

Les analystes de Goldman visent 4 200 pour le CSI300 (.CSI300) d’ici fin 2024, en hausse de 23 % par rapport à la clôture de lundi à 3 419. Morgan Stanley prévoit l’indice des blue chips à 3.850 à la fin de l’année prochaine et le Hang Seng (.HSI) – qui a terminé lundi à 16.201 – à 18.500, en hausse de 14%.

En revanche, Goldman prévoit une hausse de moins de 2 % du S&P 500 (.SPX) par rapport aux niveaux actuels pour atteindre 4 700 points d’ici la fin de l’année prochaine. Morgan Stanley le voit tomber à 4 500.

EXPORTATEURS ET MULTINATIONALES

L’immobilier projette l’ombre la plus longue. Le secteur qui représentait autrefois un quart de l’économie chinoise est sous le choc d’une série d’échecs de développeurs et d’une crise de confiance que les gestionnaires de fonds souhaitent voir résolue avant d’engager des capitaux.

Moody’s a émis un avertissement à la baisse sur la note de crédit de la Chine la semaine dernière, en partie à cause du malaise immobilier. Les actions de Country Garden (2007.HK), autrefois le plus grand promoteur immobilier privé de Chine et qui lutte désormais pour rembourser sa dette, sont en baisse de 73 % cette année.

L’indice Hang Seng des développeurs du continent (.HSMPI) est en baisse de 44 %.

Avec le choc immobilier qui ricoche sur l’économie et freine la consommation, Morgan Stanley estime que le nombre de sociétés MSCI Chine qui n’ont pas répondu aux attentes des analystes en matière de bénéfices au troisième trimestre était le plus élevé depuis 2018.

Le fonds spéculatif new-yorkais Indus Capital Partners fait partie des nombreux investisseurs qui se détournent de l’exposition à la demande intérieure chinoise.

Nous voyons de la valeur dans “certains exportateurs et multinationales, ainsi que dans certaines (entreprises publiques) bon marché alignées sur le gouvernement et qui, par ailleurs, ne suscitent pas de grandes préoccupations”, a déclaré John Pinkel, partenaire d’Indus, sans nommer d’entreprises spécifiques.

Le titre de PDD, qui possède par exemple l’application commerciale américaine Temu, est en hausse de 75 %. Le détaillant discount Miniso (9896.HK) a également une présence mondiale et ses actions ont augmenté de 80 % cette année.

Le gestionnaire d’actifs mondial Invesco surpondère les actifs chinois dans ses portefeuilles asiatiques, et le stratège David Chao a souligné l’attrait de l’expansion mondiale, citant le succès des entreprises japonaises à l’étranger tandis que la croissance a ralenti dans le pays.

Bien sûr, il existe des chasseurs de bonnes affaires.

Wenli Zheng, gestionnaire de portefeuille chez T. Rowe Price, affirme que les constructeurs navals ont des carnets de commandes record et que le moment est idéal pour acheter des sociétés bonnes mais perçues comme sensibles à l’économie et qui se négocient à bas prix, comme Kanzhun (2076.HK), un recruteur ou un exploitant de centre commercial. Mode de vie mixte de ressources chinoises (1209.HK).

Jefferies a déclaré qu’il était devenu “tactiquement positif” à l’égard de la Chine compte tenu de l’appréciation du yuan et des valorisations bon marché, et les données du LSEG montrent que les analystes côté vente pensent que les entreprises chinoises connaîtront en 2024 leur plus forte croissance des bénéfices depuis sept ans.

Pourtant, l’enquête de novembre de BofA Securities auprès de 265 gestionnaires de fonds asiatiques a révélé qu’une majorité d’entre eux attendent une amélioration ou regardent ailleurs, suggérant qu’ils ne sont pas pressés d’accroître leur exposition à la Chine.

(1 $ = 7,1872 yuans)

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