Ils ont levé trop et trop vite taux d’intérêt? C’est le doute qui assaille commerçants et opérateurs financiers et c’est la raison pour laquelle les indices boursiers internationaux ont immédiatement enclenché la marche vers une hausse qui les a un peu éloignés du point de non-retour. En fait je voudrais ajouter si le problème n’est peut-être pas celui de les avoir gardé trop bas et trop longtemps mais dans ces cas là je ne suis personne et donc il vaut mieux se taire. Il me semble, et puis je conclus, que ce qui s’est passé ces dernières années est une folie. Ainsi, lorsque vous tirez trop l’élastique d’un côté, vous devez faire attention à ce qu’il rebondisse sur votre visage.
Nous devons préciser que lorsqu’une banque centrale augmente les taux d’intérêt, il y a des retards naturels dans la transmission de la politique monétaire. En d’autres termes, ce n’est pas comme dans un jeu vidéo que le banquier central appuie sur le bouton d’augmentation des taux et que l’inflation chute immédiatement comme s’il avait tiré sur un zombie. Les retards sont en discussion.
Le Fonds monétaire international a écrit dans son dernier bulletin mensuel sur les perspectives économiques mondiales que les variations des taux d’intérêt ont leur plus grand effet sur la croissance dans environ un an et sur l’inflation dans trois à quatre ans. Lorsque l’ancien président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a pris ses fonctions à l’été 1979 et a rapidement poussé les taux d’intérêt à environ 20 %, cela a provoqué une récession presque immédiat, mais il a fallu environ trois ans pour que l’inflation tombe à des niveaux gérables.
Les effets de l’après Covid
Une revue de 2013 par Tomas Havranek et Marek Rusnak de la banque centrale tchèque de dizaines d’études universitaires a conclu que dans les économies avancées, le impact maximal sur l’inflation une hausse des taux prend de deux à quatre ans.
Cela signifie que la masse monétaire mise en circulation dans l’après Covid continue de produire ses effets alors que les hausses de taux d’intérêt opérées ces derniers mois sont encore loin de combiner quoi que ce soit.
Si nous examinons les faits macroéconomiques actuels, nous voyons qu’en réalité, après une petite contraction au premier semestre, l’économie américaine a progressé de 3 % au troisième trimestre et l’Europe emboîte le pas avec un chômage à un niveau record. faible et avec des coûts énergétiques qui s’envolent vers les étoiles.
Dans le graphique ci-dessous, les prévisions du PIB américain pour le troisième trimestre sont stables à 3 % :
Et le taux de chômage américain (ligne bleu foncé) qui plane au plus bas depuis des temps immémoriaux maintenant :
Mais que la situation soit exceptionnelle de part et d’autre de l’Atlantique est illustré par ce graphique :
Les banquiers centraux se retrouvent désormais dans la situation difficile de décider s’ils doivent continuer à relever les taux d’intérêt et courir le risque de voir les économies s’effondrer dans les années à venir alors que le coût de l’argent devient impraticable ou de laisser l’inflation survivre à l’ombre de leur indécision sans lui écraser la tête tout de suite.
Mais il y a mille autres problèmes connexes : le premier est que ce que font les banques centrales compte, mais cela compte aussi ce que les marchés pensent que font les banques centrales et donc ne pas remonter les taux pourrait bientôt être un prétexte à une baisse de crédibilité des banques. banques centrales dans la lutte contre l’inflation. De plus, le lien entre l’action d’une banque centrale et les résultats de la lutte contre l’inflation n’est pas fonctionnel, il se pourrait donc que cette fois les résultats macro d’une hausse des taux soient simplement « différents » de ce qui est attendu.
Tous ces doutes signifient que beaucoup s’attendent à une augmentation de 0,75 lors de la réunion nourris novembre et seulement une augmentation de 0,5 lors de la réunion de décembre.
Le SP500 a du mal à avoir le pire titre de l’année des investisseurs de 2007 à nos jours.
Pourtant la saison de bénéfices commerciaux le troisième trimestre a montré que 20% des entreprises ont publié des résultats trimestriels et 72% d’entre elles ont dépassé les prévisions contre une moyenne quinquennale de 77%.
Sur le plan technique, le tableau général nous place toujours au-dessus des supports qui tiennent le marché depuis plusieurs mois maintenant.
Avec une belle nouvelle : le Sequential (un indicateur de fin de cycle de Thomas Demark) qui s’empilait sur le FTSE All Share Weekly se concrétise et fait monter les barres de notre indice national. Nous avons 12 des 13 barres baissières prescrites avant de voir l’inversion de tendance. Malheureusement, nous n’avons pas d’autres signaux du même type sur les autres bourses internationales et c’est donc beaucoup à prendre avec un grain de sel.
Que se passe-t-il cette semaine ? Wall Street a clôturé en hausse vendredi et je pense que la semaine prochaine devrait être davantage axée sur la hausse que sur la baisse, disons que nous pourrions avoir une congestion décente avec des week-ends à la hausse…
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Vous trouverez ci-dessous 3 actions italiennes intéressantes, dont l’une est Sciuker Frames qui a dessiné un triangle symétrique avec un objectif au-dessus des prix actuels. Et nous l’avons souligné dans l’éditorial de la semaine dernière en des temps sans méfiance.
Interpump est toujours merveilleux…
