Chute des actions, hausse des taux hypothécaires : comment un rendement du Trésor de 5 % pourrait perturber les marchés

NEW YORK, 19 octobre (Reuters) – Les ventes incessantes d’obligations d’État américaines ont porté les rendements des bons du Trésor à leur plus haut niveau depuis plus d’une décennie et demie, bouleversant tout, des actions au marché immobilier.

Le rendement du Trésor de référence à 10 ans – qui évolue à l’inverse des prix – a brièvement atteint 5 % jeudi soir, un niveau observé pour la dernière fois en 2007. Les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale maintiendra les taux d’intérêt élevés et les inquiétudes budgétaires croissantes aux États-Unis sont parmi les facteurs à l’origine de cette tendance. se déplacer.

Le marché du Trésor, évalué à 25 000 milliards de dollars, étant considéré comme le fondement du système financier mondial, la flambée des rendements des obligations d’État américaines a eu des effets de grande ampleur. L’indice S&P 500 est en baisse d’environ 7 % par rapport à ses sommets de l’année, la promesse de rendements garantis sur la dette publique américaine éloignant les investisseurs des actions. Les taux hypothécaires, quant à eux, atteignent des sommets depuis plus de 20 ans, ce qui pèse sur les prix de l’immobilier.

“Les investisseurs doivent examiner très attentivement les actifs risqués”, a déclaré Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie de taux américains chez TD Securities à New York. “Plus longtemps nous resterons à des taux d’intérêt élevés, plus quelque chose risque de se briser.”

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré jeudi que la politique monétaire ne semblait pas « trop stricte », renforçant ainsi les arguments de ceux qui pensent que les taux d’intérêt vont probablement rester élevés.

Powell a également salué la « prime de terme » comme moteur des rendements. La prime de terme correspond à la rémunération supplémentaire que les investisseurs attendent pour détenir une dette à long terme et est mesurée à l’aide de modèles financiers. Sa hausse a été récemment citée par un président de la Fed comme une raison pour laquelle la Fed pourrait avoir moins besoin de relever les taux.

Voici un aperçu de certaines des répercussions de la hausse des rendements sur les marchés.

Des rendements plus élevés du Trésor peuvent freiner l’appétit des investisseurs pour les actions et autres actifs risqués en resserrant les conditions financières et en augmentant le coût du crédit pour les entreprises et les particuliers.

Elon Musk a averti que des taux d’intérêt élevés pourraient saper la demande de véhicules électriques, ce qui aurait fait chuter les actions du secteur jeudi. Les actions de Tesla ont clôturé la journée en baisse de 9,3 %, certains analystes se demandant si l’entreprise pouvait maintenir la croissance fulgurante qui la distingue depuis des années des autres constructeurs automobiles.

Alors que les investisseurs se tournent vers les bons du Trésor, dont certaines échéances offrent actuellement des rendements bien supérieurs à 5 % aux investisseurs détenant les obligations jusqu’à leur terme, les actions à dividendes élevés dans des secteurs tels que les services publics et l’immobilier ont été parmi les plus durement touchées.

Le dollar américain a progressé en moyenne d’environ 6,4 % par rapport à ses pairs du G10 depuis que la hausse des rendements du Trésor s’est accélérée à la mi-juillet. L’indice du dollar, qui mesure la force du dollar par rapport à six principales devises, se situe près de son plus haut niveau depuis 11 mois.

Un dollar plus fort contribue à resserrer les conditions financières et peut nuire aux bilans des exportateurs et des multinationales américaines. À l’échelle mondiale, cela complique les efforts des autres banques centrales pour freiner l’inflation en faisant baisser leur monnaie.

Depuis des semaines, les traders guettent une éventuelle intervention des autorités japonaises pour lutter contre une dépréciation soutenue du yen, en baisse de 12,5% par rapport au dollar cette année.

“La corrélation entre le dollar et les taux a été positive et forte au cours du cycle actuel de resserrement politique”, a déclaré jeudi Athanasios Vamvakidis, stratège de BofA Global Research.

Le taux d’intérêt sur les prêts hypothécaires à taux fixe sur 30 ans – le prêt immobilier le plus populaire aux États-Unis – a atteint son plus haut niveau depuis 2000, nuisant à la confiance des constructeurs d’habitations et mettant la pression sur les demandes de prêts hypothécaires.

Dans une économie par ailleurs résiliente, caractérisée par un marché du travail solide et des dépenses de consommation robustes, le marché immobilier s’est imposé comme le secteur le plus touché par les mesures agressives de la Fed pour freiner la demande et freiner l’inflation.

Les ventes de maisons existantes aux États-Unis sont tombées à leur plus bas niveau depuis 13 ans en septembre.

À mesure que les rendements des bons du Trésor augmentent, les écarts du marché du crédit se sont élargis, les investisseurs exigeant un rendement plus élevé sur les actifs plus risqués tels que les obligations d’entreprises. Les spreads de crédit ont explosé après la crise bancaire de cette année, puis se sont rétrécis au cours des mois suivants.

La hausse des rendements a toutefois amené l’indice ICE BofA High Yield (.MERH0A0) à un niveau proche de son plus haut niveau depuis quatre mois, augmentant ainsi les coûts de financement pour les emprunteurs potentiels.

La volatilité des actions et des obligations américaines a augmenté ces dernières semaines à mesure que les attentes concernant la politique de la Fed ont changé. L’anticipation d’une augmentation des dépenses déficitaires du gouvernement américain et de l’émission de titres de dette pour couvrir ces dépenses a également inquiété les investisseurs.

L’indice MOVE (.MOVE), mesurant la volatilité attendue des bons du Trésor américain, est proche de son plus haut niveau depuis plus de quatre mois. La volatilité des actions s’est également accélérée, portant l’indice de volatilité Cboe (.VIX) à un sommet de cinq mois.

(Cette histoire a été reclassée pour ajouter un mot supprimé « brièvement » au paragraphe 2)

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