A Porto Rico, une escarmouche sur combien de dette le failli l'île peut gérer

A Porto Rico, une escarmouche sur combien de dette le failli
 l'île peut gérer

Le plan d’aide de 16 milliards de dollars que le Congrès a approuvé pour Porto Rico dans le cadre de l’accord budgétaire ce mois-ci a été un soulagement pour le gouvernement du territoire. Il a également été un soulagement pour ses détenteurs d’obligations. Le prix des obligations du Commonwealth portoricain a explosé depuis que le Congrès a adopté le plan de sauvetage. Bien que le Commonwealth en faillite ait arrêté les paiements d’intérêts sur ses obligations, les investisseurs – y compris les hedge funds – ont fait grimper de 11% le prix de l’obligation obligataire générale de 20% mercredi. Le prix moyen de l’obligation vendredi était de 32,01 cents sur le dollar, en hausse de 26 pour cent pour la semaine. La source des espoirs des investisseurs est un nouveau plan budgétaire portoricain publié le 12 février qui a fortement augmenté les prévisions de flux de trésorerie et de dette durable à long terme que le territoire a fait avant que le Congrès agisse. D’ici l’exercice 2023, le gouvernement accumulerait un surplus de 2,8 milliards de dollars, selon le plan.

Les prévisions les plus fortes ont fait craindre à certains législateurs américains que les nouveaux fonds fédéraux – destinés à Medicaid, à la reconstruction du logement et à l’argent pour réparer d’autres dommages causés par l’ouragan Maria – afflueraient indirectement aux détenteurs d’obligations de Porto Rico. “Nous devons être absolument clairs que l’argent approuvé par le Congrès était pour la reconstruction de Porto Rico et aider ses citoyens, pas pour alimenter les poches des investisseurs de Wall Street qui ont acheté la dette de l’île à bas prix”, Nydia M. Velázquez, DN .Y., A déclaré dans une déclaration vendredi. “Ce serait un outrage moral si l’argent destiné aux personnes vulnérables de Porto Rico était détourné vers les créanciers et les fonds vautours.” Velázquez et six autres législateurs ont écrit au conseil créé par la loi de Porto Rico sur la surveillance, la gestion et la stabilité économique pour s’assurer que le financement du Congrès ira aux bons endroits. Dans le même temps, les porteurs d’obligations n’étaient pas satisfaits du nouveau plan financier. Il est “construit sur des données éparses et des dénaturations catégoriques”, a déclaré un groupe de créanciers qui comprend les assureurs obligataires Ambac et MBIA et d’autres grandes institutions et des particuliers à Porto Rico et sur le continent. Le conseil de surveillance doit par la loi examiner le plan financier établi par le gouvernement du Commonwealth. Natalie Jaresko, directrice exécutive du conseil d’administration, ne commenterait pas les perspectives d’une reprise pour les obligataires, sauf pour dire que «la capacité de payer ne peut exister qu’avec une économie en croissance». Jaresko a déclaré que le soutien du Congrès serait “de courte durée. C’est quelques années. Si vous n’utilisez pas ce coussin pour faire des réformes structurelles, vous reviendrez à la tendance au déclin économique avant l’ouragan. ” Elle a déclaré que “l’île doit utiliser le temps et la croissance au cours des deux prochaines années. . . faire en sorte que les changements requis pour Porto Rico en sortent beaucoup plus forts, beaucoup plus compétitifs. ” Certains analystes ont déclaré que les changements dans le plan financier ne signifiaient pas que les détenteurs d’obligations pouvaient s’attendre à une meilleure transaction. Tout surplus pourrait être utilisé pour d’autres stimulants, soit par des dépenses, soit par des réductions d’impôts. “Certainement, les fonds fédéraux destinés au redressement et à la reconstruction ne devraient en aucun cas être utilisés pour le service de la dette”, a déclaré Sergio Marxuach, directeur des politiques publiques du Centre pour une nouvelle économie, un groupe de réflexion portoricain indépendant. «En théorie, cet excédent pourrait servir à payer un service de la dette aux détenteurs d’obligations», mais, a-t-il dit, «ce serait une grave erreur d’utiliser cela pour rembourser la dette. La priorité numéro un devrait être de faire croître l’économie, et de tels excédents devraient être dirigés vers l’investissement public. ” Dans le nouveau plan financier, le gouvernement portoricain a avancé des prévisions qu’il avait faites moins de trois semaines plus tôt. Maintenant, il dit qu’il s’attend à avoir des flux de trésorerie positifs en aussi peu que deux ans et dépassant 1 milliard de dollars par an à partir de 2020 – créant une cible pour les obligataires désireux de convaincre le tribunal des faillites que l’île peut bientôt reprendre les paiements d’intérêts. Auparavant, le Commonwealth a déclaré qu’il ne serait pas en mesure de recommencer à verser des intérêts pendant au moins cinq ans. Le nouveau plan indique également que l’île meurtrie peut supporter une dette de 3,9 à 27 milliards de dollars, un chiffre qui suggère que les propriétaires de la dette publique portoricaine pourraient s’échapper avec une “décote” de 45% sur la valeur de leurs obligations. .

C’est une gamme beaucoup plus élevée que le gouvernement portoricain estimé 20 jours plus tôt. Son plan budgétaire du 24 janvier prévoyait une dette viable allant d’environ 2,5 milliards de dollars à moins de 15 milliards de dollars, ce qui signifierait un accord beaucoup plus difficile pour les détenteurs d’obligations. Marxuach a déclaré que l’analyse faite par son centre conclut que Porto Rico ne devrait pas payer de dette au cours des cinq prochaines années et que le tribunal de la faillite devrait accepter d’effacer 70% à 80% des dettes en souffrance. Les créanciers de l’île ne sont pas d’accord. “Bien que toute municipalité tendue aimerait éviter de payer ses dettes, le gouvernement de Porto Rico ne peut pas s’attendre à ce que les créanciers acceptent et fassent confiance à un document basé sur des mesures fiscales qui sont imparfaitement analytiques et totalement incompatibles avec le précédent historique”. comprend Ambac et MBIA. Le groupe a déclaré que le plan budgétaire «manquait complètement de fondement pour revitaliser l’économie locale et rétablir l’accès aux marchés de capitaux». Le plan fiscal ne s’applique qu’au Commonwealth et n’inclut pas la faillite de l’Autorité de l’énergie électrique de Porto Rico (PREPA), qui a déclaré jeudi à un juge de la faillite à New York qu’il manquait d’argent. La juge de la Cour de district, Laura Taylor Swain, a rejeté le plaidoyer de PREPA pour un prêt du gouvernement de l’île. Vendredi, le PREPA a déclaré qu’il activerait un “plan d’urgence opérationnel” qui ralentirait la récupération des pertes d’énergie causées par l’ouragan. Environ 20% des Portoricains n’ont toujours pas d’électricité.

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