La Banque Centrale du Pakistan maintient son taux directeur inchangé malgré une croissance économique prometteuse
Karachi, Pakistan – La Banque Centrale du Pakistan (SBP) a annoncé lundi le maintien de son taux directeur à 10,5 %, une décision surprenante pour de nombreux analystes qui anticipaient une baisse. Cette décision intervient dans un contexte de croissance économique en accélération, mais également de pressions inflationnistes persistantes.
La décision de la SBP, prise lors d’une réunion du Comité de Politique Monétaire (MPC), reflète une approche prudente face à une conjoncture économique complexe. Si l’inflation globale a ralenti à 5,6 % en décembre 2025, l’inflation sous-jacente reste élevée, autour de 7,4 %.
“Le maintien du taux directeur est une mesure préventive pour assurer la stabilité des prix et soutenir une croissance économique durable”, a déclaré un analyste de Topline Securities, soulignant que la majorité des acteurs du marché s’attendaient à une baisse.
Croissance économique et défis du compte courant
Les données récentes indiquent une reprise économique encourageante. Le produit intérieur brut (PIB) a progressé de 3,7 % sur un an au premier trimestre de l’exercice 2026, tiré par les secteurs de l’industrie et de l’agriculture. Les ventes automobiles, les expéditions de ciment, les ventes de pétrole et de lubrifiants, ainsi que les importations de machines et de biens intermédiaires ont tous enregistré une croissance notable, témoignant d’une demande intérieure soutenue. La production manufacturière à grande échelle (LSM) a également affiché une croissance de 8 % en octobre et novembre 2025.
Cependant, le compte courant extérieur reste un point de vigilance. Un déficit de 244 millions de dollars a été enregistré en décembre 2025, portant le déficit cumulé à 1,2 milliard de dollars pour la première moitié de l’exercice 2026. Ce déficit est principalement dû à une baisse des exportations, notamment de riz, bien que les exportations de textiles à haute valeur ajoutée restent résilientes. La croissance des transferts de fonds des travailleurs et des services TIC a contribué à atténuer l’impact de ce déficit.
Perspectives et risques
La SBP prévoit désormais une croissance du PIB comprise entre 3,75 % et 4,75 % pour l’exercice 2026, anticipant une accélération de cette dynamique en 2027, soutenue par les baisses de taux d’intérêt antérieures. La confiance des consommateurs et des entreprises s’est également améliorée, et les anticipations d’inflation ont diminué.
Les réserves de change de la SBP ont dépassé l’objectif fixé pour fin décembre, atteignant 16,1 milliards de dollars au 16 janvier, grâce aux achats de devises de la banque centrale. La SBP prévoit que ces réserves dépasseront les 18 milliards de dollars d’ici juin 2026 et se rapprocheront du seuil de couverture des importations sur trois mois.
Néanmoins, le MPC a souligné l’existence de risques importants, notamment la fragmentation du commerce mondial et les incertitudes géopolitiques.
Défis fiscaux et perspectives futures
Le gouvernement est confronté à des défis fiscaux. Les recettes fiscales du Federal Board of Revenue (FBR) n’ont augmenté que de 9,5 %, bien en deçà du rythme de l’année précédente (26 %) et de l’objectif annuel, entraînant un déficit de 329 milliards de roupies. Une accélération significative des recettes fiscales sera nécessaire au second semestre de l’exercice 2026.
La SBP a également noté une forte croissance de la masse monétaire, tirée par une augmentation des crédits au secteur privé et des emprunts gouvernementaux.
L’International Monetary Fund (IMF) a légèrement relevé ses prévisions de croissance pour le Pakistan, tout en soulignant les risques liés à l’incertitude tarifaire mondiale et à la volatilité des prix des matières premières.
La SBP a réaffirmé son engagement à stabiliser l’inflation dans la fourchette cible de 5 à 7 % à moyen terme, en mettant l’accent sur la nécessité d’une politique monétaire et fiscale coordonnée, ainsi que de réformes structurelles pour stimuler la productivité, augmenter les exportations et assurer une croissance durable.
Tweet de la Banque Centrale du Pakistan
