L’or et l’argent flambent : entre incertitudes géopolitiques et crise de confiance envers la Fed
New York – L’or a franchi la barre des 4 636 dollars l’once sur le COMEX cette semaine, tandis que l’argent a dépassé les 90 dollars, prolongeant une flambée des métaux précieux qui ne montre aucun signe d’essoufflement. Cette envolée spectaculaire, alimentée par un cocktail explosif de tensions géopolitiques, de doutes sur l’indépendance de la Réserve fédérale américaine et de contraintes d’approvisionnement structurelles, suscite l’inquiétude et l’espoir chez les investisseurs.
L’or a déjà gagné environ 7% depuis le début de l’année 2026, poursuivant sur la lancée d’une progression de 64% l’année précédente – sa meilleure performance annuelle depuis 1979. L’argent, encore plus dynamique, affiche une hausse de 29% depuis le début de l’année, après avoir doublé de valeur en 2025.
La Fed sous pression : une enquête qui ébranle les marchés
Le catalyseur de cette nouvelle poussée de l’or au-delà des 4 600 dollars n’est pas une publication d’indicateurs économiques, mais une information explosive : le président de la Fed, Jerome Powell, fait l’objet d’une enquête criminelle liée à la rénovation à 2,5 milliards de dollars du siège de la banque centrale. Une enquête que Powell lui-même qualifie de “prétexte” pour influencer la politique monétaire.
La réaction des marchés a été immédiate : le dollar s’est affaibli, les rendements des bons du Trésor ont baissé, et les capitaux se sont massivement orientés vers l’or, valeur refuge par excellence en période d’incertitude monétaire. Une douzaine de banques centrales, dont celles de la Banque centrale européenne et de la Banque d’Angleterre, ont publié un communiqué commun exprimant leur soutien à Powell et à la Fed, un signal fort qui souligne le caractère exceptionnel de la situation.
“L’enquête sur Powell a ajouté une couche de risque politique supplémentaire”, soulignent les analystes de Bank of Singapore. “Surtout si elle conduit à son départ anticipé et à son remplacement par une personne plus proche des préférences de l’administration en matière de taux d’intérêt.”
Les marchés anticipent désormais deux à trois baisses de taux par la Fed cette année, plus que ce que les responsables de la banque centrale avaient initialement prévu, ce qui constitue un nouveau vent favorable pour l’or, dont le rendement réel diminue.
Géopolitique : le retour du “nationalisme des ressources”
La crise de confiance envers la Fed s’ajoute à un contexte géopolitique particulièrement tendu. L’intervention militaire visant à renverser le président vénézuélien Nicolás Maduro, les tensions liées à la répression des manifestations en Iran et les frictions commerciales avec la Chine concernant l’exportation de minéraux critiques contribuent à créer un environnement propice aux investissements refuges.
Daniel Casali, d’Evelyn Partners, parle de “nationalisme des ressources”. La Chine a annoncé des restrictions sur les exportations d’argent à partir de janvier 2026, exacerbant une situation déjà tendue. Les États-Unis, de leur côté, cherchent à sécuriser l’approvisionnement en pétrole vénézuélien et envisagent même de prendre le contrôle du Groenland.
“Le message clé est que le nationalisme des ressources peut faire grimper les prix de l’or et de l’argent”, explique Casali à CNBC.
L’argent : une crise d’approvisionnement structurelle
Si l’or attire l’attention, c’est l’argent qui présente la situation la plus préoccupante sur le plan structurel. Le marché de l’argent est en déficit d’approvisionnement depuis 2021, avec un cumul de 796 millions d’onces. UBS prévoit que ce déficit atteindra 293 millions d’onces en 2026, soit environ 15% de la production annuelle.
Contrairement au cuivre ou au lithium, la production d’argent ne peut pas réagir rapidement aux signaux de prix. Entre 70% et 80% de l’argent mondial est produit comme sous-produit de l’extraction du zinc, du cuivre et du plomb. Les mineurs ne vont pas augmenter leur production de zinc simplement parce que le prix de l’argent atteint 90 dollars.
Ned Naylor-Leyland, de Jupiter Asset Management, est sans équivoque : “L’argent disparaît littéralement vers la Chine et l’Inde. Une prime d’environ 10 dollars est payée à Shanghai pour les barres physiques. Le reste de l’argent présent sur les marchés à terme de Londres et de New York devrait continuer à s’orienter vers l’Est.”
La demande industrielle d’argent ne faiblit pas non plus. L’argent est essentiel à la fabrication de panneaux solaires, de véhicules électriques, d’infrastructures 5G et de centres de données pour l’intelligence artificielle. Environ 59% de la demande totale provient désormais d’applications industrielles, et cette part ne cesse d’augmenter.
Les banques centrales continuent d’acheter
Un autre facteur sous-estimé est l’appétit soutenu des banques centrales pour l’or, dans le cadre d’une diversification de leurs réserves hors dollar. La Chine a prolongé sa séquence d’achats d’or pour le 14e mois consécutif en décembre, portant ses avoirs à 74,15 millions d’onces troy. Goldman Sachs prévoit des achats d’environ 70 tonnes en 2026, tandis que le World Gold Council a enregistré des afflux records de 89 milliards de dollars dans les ETF en 2025.
Les avoirs des principaux ETF adossés à l’or, dont GLD, IAU et SPDR Gold MiniShares (GLDM), ont atteint 1 073 tonnes métriques fin décembre – leur plus haut niveau depuis plus de trois ans. Ces avoirs représentent un total d’environ 251 milliards de dollars.
Bien que ce chiffre soit considérable, il ne représente que 0,4% de la capitalisation boursière de 63 000 milliards de dollars. Si cette part se normalisait à 2-3%, comme le recommandent historiquement les experts, les flux de capitaux vers l’or pourraient être massifs.
Cinq actions minières à surveiller
Pour les investisseurs qui souhaitent profiter de la hausse des prix des métaux sans détenir de lingots physiques, les actions minières offrent une exposition amplifiée. Voici cinq valeurs à surveiller :
- Newmont Corporation (NEM) : Le plus grand producteur d’or au monde a été le principal bénéficiaire de la flambée des métaux précieux, avec un gain de 174% sur les 12 derniers mois.
- Agnico Eagle Mines (AEM) : Une valeur sûre dans un secteur volatil, Agnico Eagle opère principalement au Canada, en Australie et en Finlande, des juridictions stables.
- Barrick Gold (GOLD) : Barrick a diversifié ses activités dans le cuivre, mais l’or reste son principal moteur de croissance.
- Pan American Silver (PAAS) : Le plus grand producteur d’argent coté en bourse, Pan American exploite 10 mines en Amérique du Nord et du Sud.
- First Majestic Silver (AG) : Une valeur plus spéculative, First Majestic tire 57% de ses revenus de l’argent et opère principalement au Mexique.
Quels risques ?
Le principal risque est que l’or et l’argent aient pris de l’avance sur les fondamentaux. Les deux métaux se négocient bien au-dessus de leurs moyennes mobiles sur 200 jours – l’or avec une prime de 25%, l’argent avec une prime extrême de 73%. Les corrections après des mouvements paraboliques sont normales et saines.
Un changement soudain de politique de la Fed pourrait également freiner la hausse. Si l’inflation s’accélérait à nouveau et que la Fed adoptait une attitude plus restrictive, les paris sur des baisses de taux qui soutiennent l’or pourraient s’inverser rapidement. Les politiques tarifaires de l’administration pourraient également alimenter les pressions inflationnistes, créant un scénario où les politiques qui contribuent à l’incertitude géopolitique supprimeraient également le soutien monétaire.
Enfin, la prise de bénéfices pourrait également jouer un rôle. Après les gains de 2025, certains investisseurs institutionnels pourraient chercher à verrouiller leurs profits plutôt qu’à augmenter leur exposition. Les actions minières, en particulier, pourraient connaître des corrections si les marchés boursiers mondiaux se retournent.
À surveiller
La réunion de la Fed du 27 au 28 janvier est le catalyseur immédiat. Les marchés scruteront chaque mot du communiqué pour déceler des indices sur la probabilité de nouvelles baisses de taux. Toute escalade de l’enquête sur Powell pourrait déclencher une nouvelle hausse de l’or.
Sur le marché de l’argent, surveillez la prime à Shanghai. Si l’écart entre les prix chinois et occidentaux continue de se creuser, cela signalera une tension sur l’offre physique que les contrats à terme ne peuvent pas facilement résoudre. Les quotas d’exportation chinois et les niveaux de stocks du COMEX sont des indicateurs clés.
Enfin, la saison des résultats des entreprises minières débute en février. Les investisseurs voudront savoir si la hausse des prix des métaux se traduit par une amélioration des marges ou si elle est compensée par une augmentation des coûts de la main-d’œuvre et de l’énergie. Les entreprises dotées de structures de coûts disciplinées, telles qu’Agnico Eagle et Pan American, devraient se démarquer.
Atteindre 5 000 dollars pour l’or et 100 dollars pour l’argent ne semble plus être une prédiction marginale. HSBC prévoit que l’or atteindra 5 050 dollars au premier semestre de 2026. Jupiter Asset Management estime que ces objectifs sont “tout à fait réalisables”. Les fondamentaux – incertitude de la Fed, achats des banques centrales, déficit d’approvisionnement, chaos géopolitique – pointent tous dans la même direction.
Parier contre les métaux précieux aujourd’hui revient à parier que le monde deviendra soudainement plus simple. Et cela semble être le pari le plus risqué.
