Intesa Sanpaolo a relevé sa proposition financière sur Banca Monte dei Paschi de Siena le 3 octobre 2026, augmentant la composante en espèces de 0,25 euro par action. Le groupe conditionne toutefois le maintien de son offre publique d’achat et d’échange au rejet par les actionnaires de Siena des plans alternatifs portés par la direction de la banque.
Le relèvement de l’offre en espèces et les conditions financières de l’opération
Le conseil d’administration extraordinaire d’Intesa Sanpaolo, réuni le 3 octobre 2026, a décidé d’augmenter le montant en numéraire de son offre pubblica di acquisto e scambio sur le Monte dei Paschi de Siena. La composante cash s’établit désormais à 1,25 euro par action, contre un euro prévu initialement lors de l’annonce de juin dernier.
En cas d’adhésion totale des actionnaires, le volume financier global de la transaction atteindra 31,4 milliards d’euros. Cette somme se compose de 27,6 milliards d’euros pour le versement en titres et de 3,8 milliards d’euros pour la composante en espèces, selon les précisions publiées dans les documents officiels de la banque milanaise. La structure financière intègre également un mécanisme d’ajustement du taux d’échange en cas de versement d’un acompte sur dividende pour l’exercice 2026 par l’établissement acquéreur.
L’assemblée générale du 29 octobre placée sous le signe d’un choix décisif
La pérennité de l’offre d’Intesa Sanpaolo dépend directement des votes qui se tiendront lors de l’assemblée du 29 octobre de la banque sénese. Les actionnaires de Mps devront se prononcer sur le plan alternatif défendu par le directeur général Luigi Lovaglio. Le projet défensif comprend une double offre de rachat concernant Banco Bpm et Banca Generali, ainsi qu’une distribution de réserves et des manœuvres sur le capital social incluant la réduction volontaire du capital.
La position du conseil d’administration d’Intesa Sanpaolo s’avère stricte à ce sujet. Si l’assemblée valide ne serait-ce qu’une seule des mesures proposées par la direction de Siena, l’offre publique d’achat et d’échange sera considérée comme nulle et non avenue. Le groupe n’invoquera pas sa faculté de renoncer aux conditions d’efficacité et choisira de faire tomber l’opération. Pour les dirigeants de Ca’ de Sass, cette échéance constitue un vero e proprio referendum
entre la proposition de rachat milanaise et la stratégie menée par la direction en place.
Les critiques formulées à l’encontre de la stratégie menée par le Monte dei Paschi
Au-delà de la surenchère financière, le conseil d’administration d’Intesa Sanpaolo a passé au crible les dossiers menés par l’établissement toscan. Les analystes et les dirigeants de la grande banque italienne estiment que le projet de Siena présente des faiblesses structurelles importantes.
Le conseil d’administration d’Intesa Sanpaolo a déclaré que l’opération est décotée pour les actionnaires des sociétés cibles et présente une structure complexe caractérisée par des éléments d’incertitude, des synergies ambitieuses et des risques d’exécution
.
Du point de vue de l’acquéreur milanais, le projet alternatif accumule les difficultés opérationnelles en exigeant l’intégration simultanée de quatre entités différentes, tout en intégrant un système d’échanges estimé à un niveau de décote de 8,1% pour Banco Bpm et de 3,2% pour Banca Generali selon les calculs de l’établissement. À l’inverse, l’offre portée par Carlo Messina génère en toute certitude un rendement immédiat et mesurable pour les porteurs de parts du Monte, tout en préservant l’ancrage territorial de la banque à Siena.
Les répercussions locales et l’attente des recommandations des cabinets de conseil
Conscient des réticences exprimées par les représentants institutionnels et les collectivités locales de la région, le groupe acquéreur a formulé de nouveaux engagements. Les instances dirigeantes ont indiqué qu’elles adjoindront ulteriori iniziative concrete a favore di Siena e della Toscana afin de consolider les liens avec le territoire d’origine de la cible. Cette démarche vise à rassurer les actionnaires institutionnels avant le scrutin d’octobre.
Les équilibres se compliquent également du côté des participations croisées. Le dénouement de cette séquence boursière demeure suspendu aux votes du 29 octobre prochain.
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