La décision de la Réserve fédérale américaine d’augmenter son taux de référence à une fourchette de 3,75% à 4% menace d’alourdir le coût du crédit pour l’Argentine et de compliquer son retour sur les marchés internationaux de la dette, selon les dernières données financières.
Pour la première fois depuis juillet 2023, la Réserve fédérale des États-Unis (FED) a opté pour un resserrement de sa politique monétaire en relevant son taux d’intérêt de 25 points de base. Cette modification de cap intervient dans un contexte international marqué par la persistance de la guerre au Moyen-Orient et un baril de Brent qui se maintient au-dessus des 100 dollars, exerçant une pression constante sur les prix mondiaux selon l’analyse publiée par La Nación. Cette décision unanime répond à une inflation américaine qui demeure supérieure à l’objectif de 2%, tout en tournant la page du cycle de baisses amorcé en 2024.
L’impact immédiat sur le risque pays et les types de change en Argentine
À Buenos Aires, la réaction des marchés n’a pas tardé à se faire sentir.
Cette hausse des taux directeurs américains se répercute directement sur le coût du financement extérieur. Alors que le dollar officiel minorista a grimpé de 5 pesos pour s’établir à 1535 pesos au moment de l’annonce, les taux de change financiers ont également progressé. Le MEP a gagné 5,11 pesos pour clôturer à 1537,56 pesos, tandis que le contado con liquidación a progressé de 8 pesos pour s’afficher à 1604,75 pesos.
Les échéances de la dette et les projections du programme financier
Le durcissement monétaire américain arrive à un moment particulièrement délicat pour la stratégie financière du gouvernement. Le programme de l’exécutif envisage une normalisation progressive de l’accès au crédit privé afin de faire face à d’importantes obligations de paiement au cours des prochaines années. Dans sa dernière révision, le Fonds monétaire international a évalué les émissions de titres en devises sous législation locale à environ US$ 5.100 millions pour 2026, et a prévu un montant similaire de US$ 5.100 millions pour 2027.
Par ailleurs, l’institution internationale anticipe une progression des placements souverains sous législation étrangère jusqu’à environ US$ 11.000 millions par an entre 2027 et 2031, principalement pour couvrir les échéances en capital. Toutefois, comme l’explique l’analyse financière, même si la perception du risque argentin restait stable, une rémunération de base plus élevée aux États-Unis élève automatiquement le rendement exigé par les investisseurs.
« Pour n’importe quel émetteur émergent, cela élève le plancher à partir duquel se construit le spread de risque pays, et l’Argentine ne fait pas exception. » Andrés Reschini, titulaire de F2 Soluciones Financieras
Fondamentaux macroéconomiques et perspectives budgétaires face au vent de face global
Malgré ce contexte externe défavorable, la situation macroéconomique présente des indicateurs moins vulnérables que lors des cycles de resserrement antérieurs. Le projet de budget transmis au Congrès table sur une croissance du PIB de 4% pour l’exercice à venir, après une expansion estimée à 3%, tandis que l’inflation annuelle devrait reculer de 29% à 18%. Les réserves internationales de la banque centrale s’élevaient quant à elles à US$50.474 millions à la mi-septembre, d’après les chiffres officiels communiqués avant la réunion de la FED.
Néanmoins, les analystes s’accordent à dire que la conjoncture internationale impose une prudence accrue. Les tensions inflationnistes mondiales et la cherté de l’énergie compliquent les conditions de refinancement, réduisant la probabilité d’une sortie imminente sur les marchés internationaux des capitaux pour honorer les échéances à venir.
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