Le marché de prédiction Polymarket a enregistré un revirement brutal. Alors que la confiance régnait sur les marchés financiers et à Washington au début de la semaine, les parieurs ont rapidement révisé leurs attentes. De son côté, la plateforme spécialisée The Currency Analytics évalue ces probabilités à un niveau encore plus bas, soit 16 %, après le rejet manifeste de l’offre des républicains par les principaux sénateurs démocrates.
Le texte de compromis de Cynthia Lummis se heurte au veto des démocrates
Introduit en tant que projet de loi de structure de marché pour clarifier les rôles respectifs de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), le texte a été unifié sous la houlette de la sénatrice Cynthia Lummis. Les négociateurs sénatoriaux ont fusionné les versions des comités bancaire et de l’agriculture pour aboutir à un document de 616 pages répartis sur 104 sections, englobant l’éthique, la répression, la conservation des actifs et les stablecoins.
Cependant, l’opposition parlementaire ne l’entend pas ainsi. Du côté des démocrates, les critiques fusent concernant les garanties éthiques. Le sénateur Mark Warner a notamment qualifié les dispositions révisées d’insuffisantes. Ses collègues Raphael Warnock et Ruben Gallego ont abondé dans le même sens, ce dernier préparant d’ailleurs une contre-proposition. Parallèlement, le personnel de la sénatrice Elizabeth Warren a pointé du doigt ce qu’il considère comme une faille majeure : le mécanisme d’application conféré aux procureurs généraux des États pourrait être court-circuité par des décisions fédérales en matière d’éthique.
L’obstacle arithmétique des soixante voix au Sénat
Au-delà des divergences de fond, c’est l’architecture politique du Sénat qui menace le calendrier législatif. Les républicains disposent de 53 sièges, mais pour faire passer un texte d’une telle envergure et surmonter une obstruction systématique (filibuster), ils ont impérativement besoin de 60 voix.
Cette impasse parlementaire a des répercussions directes sur les prévisions institutionnelles. Le chef de la majorité au Sénat, John Thune, s’était initialement engagé à soumettre le texte au vote avant les vacances parlementaires d’août, avant de confirmer qu’aucun vote n’aurait lieu en raison du blocage des démocrates sur trois dossiers épineux : l’application des règles d’éthique, la lutte contre la finance illicite et le rendement des stablecoins.
Banques traditionnelles contre Blockchain : la bataille des stablecoins
Les désaccords ne se limitent pas à l’arène partisane. Une fronde hétéroclite s’est organisée contre le projet de loi, unissant des acteurs aux intérêts traditionnellement divergents. Huit groupes commerciaux bancaires s’opposent fermement aux dispositions relatives aux stablecoins, redoutant qu’elles ne permettent à ces actifs de fonctionner comme des intérêts de dépôt et ne menacent directement la collecte des banques traditionnelles de petite et moyenne taille. Les banques estiment également que le « disjoncteur » réglementaire prévu par le texte s’activerait bien trop tard, après qu’une fuite massive de capitaux se sera déjà produite.
À cette opposition bancaire s’ajoute celle de 18 procureurs généraux des États et de l’Indian Gaming Association. Cette dernière critique vivement l’absence de garanties explicites protégeant la souveraineté des jeux tribaux face à la législation fédérale. En revanche, l’industrie des cryptomonnaies défend le texte avec énergie. Summer Mersinger, directrice générale de la Blockchain Association, a exhorté les sénateurs à approuver la législation, insistant sur le fait que l’industrie a consenti de réels compromis pour bâtir un consensus bipartite et que tout recul risquerait de pénaliser durablement l’innovation aux États-Unis.
Le calendrier incertain du retour des sénateurs
Le Sénat ayant déposé une motion de clôture le 8 août dernier sans pour autant fixer de vote de fond avant la pause estivale, la rentrée parlementaire du 14 septembre place la motion de procédure au centre des débats de ce mardi 15 septembre. La sénatrice Elizabeth Warren doit monter à la tribune pour s’opposer au texte, pointant du doigt l’absence de sanctions réelles pour les entités liées à l’entourage présidentiel, telles que le projet World Liberty Financial.
Alors que le volume des échanges sur les contrats Polymarket liés à cette législation a dépassé 5,5 millions de dollars, les investisseurs retiennent leur souffle. Entre la pression exercée par la Maison-Blanche — qui tente de rassurer les banques communautaires via un outil de modélisation économique — et la fermeté affichée par les opposants démocrates, l’avenir à court terme de la régulation cryptographique américaine demeure totalement suspendu aux équilibres politiques de la chambre haute.
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