Face aux tensions sur les marchés obligataires mondiaux et aux inquiétudes concernant la trajectoire budgétaire américaine, l’investisseur Ray Dalio conseille de réduire l’exposition aux obligations et de se tourner vers des actifs non étatiques tels que l’or et le Bitcoin pour prémunir les portefeuilles contre une éventuelle crise de la dette.
Pendant des décennies, la réaction classique des marchés face à l’incertitude consistait à se délester des actifs risqués pour se réfugier dans les obligations souveraines. Aujourd’hui, cette dynamique s’inverse.
L’avertissement de Ray Dalio sur la dette américaine et le marché obligataire
Dans une publication partagée sur LinkedIn, Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a exhorté les investisseurs à alléger leurs portefeuilles en obligations et à diversifier leurs avoirs géographiquement vers des nations dotées de finances publiques solides. Selon les estimations relayées par les sources, l’État américain devrait enregistrer cette année environ 5,5 τρισ. δολάρια de recettes pour 7,5 τρισ. δολάρια de dépenses, générant un déficit budgétaire d’environ 2 τρισ. δολάρια.
À cela s’ajoute un volume de dette estimé à 10 τρισ. δολάρια qui doit être refinancé dans un contexte de taux d’intérêt nettement plus élevés. Les charges d’intérêts annuelles dépassent quant à elles le seuil de 1 τρισ. δολάρια, tandis que la dette fédérale globale a franchi la barre des 40 τρισ. δολάρια. Pour Ray Dalio, ces déséquilibres s’inscrivent directement dans le cycle de la dette qu’il détaille dans son ouvrage How Countries Go Broke: The Big Cycle.
Si la trajectoire ne change pas, une crise de la dette américaine pourrait survenir en trois ans, plus ou moins deux. Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates
Le rôle refuge de l’or et du Bitcoin face aux pressions macroéconomiques
Normalement, une hausse des rendements obligataires pénalise les actifs sans rendement comme le or, tout en pesant sur les placements à forte volatilité tels que le Bitcoin en raison de conditions financières plus strictes. Pourtant, le comportement récent des marchés témoigne d’une lecture différente de ce sell-off obligataire.
Cette stratégie repose sur l’idée que les monnaies et les titres émis par les États perdent de leur attrait lorsque les banques centrales sont potentiellement contraintes de créer de la monnaie pour éponger les dettes.
Je m’attends à ce que l’argent non étatique, comme l’or et le Bitcoin, obtienne de relativement bons résultats. Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates
Réactions des marchés et pressions internationales
Ces prises de position coïncident avec des mouvements marqués sur les marchés financiers. Selon les informations publiées par newmoney, l’or a atteint son niveau le plus élevé depuis le mois de mai, tandis que le Bitcoin a franchi le cap des 77.000 δολάρια, s’acheminant vers sa plus forte hausse hebdomadaire depuis 2023.
Les tensions sur les marchés obligataires ne se limitent pas aux États-Unis. Le Japon, principal créancier étranger des États-Unis, a cédé des titres américains pour soutenir le yen, tandis que des pays comme la Grande-Bretagne et la Chine font face à des pressions budgétaires comparables. Pour contrer ces tensions, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a annoncé des plans visant à accroître les rachats de dette souveraine à long terme, une mesure qui n’a pour l’instant offert qu’un soutien temporaire aux marchés.
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