# PSI, PIB et Brochet : Analyse Économique

Les bourses de Novobanco se sont terminées par «la plus grande introduction en bourse qui ne s’est jamais produite», avec la vente au groupe français BPCE pour mettre fin au rêve du sac portugais d’avoir une deuxième banque citée.

Dans la bourse portugaise, il y a plus d’entreprises qui sortent que ceux qui entrent, ce qui explique la perte de poids dans le PIB.

Au cours des 15 dernières années, la valeur du marché boursier portugais a perdu une importance relative dans l’économie nationale.

Fin 2010, la valeur marchande de PSI (alors 20 titres) était de 61,6 milliards d’euros et le produit intérieur brut portugais était de 179,6 milliards d’euros. Le poids de la capitalisation des bourses dans le PIB était alors de 34,29%. À cette époque, l’indice principal de la Bourse de Lisbonne comportait des sociétés telles que Banco Espírito Santo, Portugal Telecom, Banco BPI, Brisa, Cimpor, INAPA et Portucel (qui deviendrait Navigator). Tous ont disparu de l’indice, certains d’entre eux ont cessé d’exister (Pt, BES et INAPA) et d’autres ont cessé d’être cité (brise et cimpor).

À cette époque, Sonae comptait trois sociétés à PSI20 – Sonae SGPS, Sonaecom, Sonae Indústria. Aujourd’hui à PSI n’est que SONAE SGPS.

Un an plus tôt, en 2009, Teixeira Duarte faisait partie de la principale vitrine de la Bourse nationale et, un an plus tard, Banif est entré dans le PSI 20. Le premier n’a plus pu garder et Banif, simplement, a été liquidé.

Le poids de la capitalisation des bourses portugais dans le PIB national a chuté de 8,79 points de pourcentage au cours des 15 dernières années.

En 2010, la valeur marchande du PSI20 de l’époque était de 34,29% et au premier semestre 2025, le poids du PSI actuel est tombé à 25,5% (en tenant compte d’un PIB estimé à 291 milliards). Ceci, bien que dans le premier semestre de l’année, la valeur du PSI a augmenté de 17% influencé par l’évolution des citations de BCP, d’EDP et de Jerónimo Martins.

La baisse du poids du PSI dans l’économie est encore plus grande si nous prenons en compte l’année dernière, où le ratio nominal de capitalisation boursière / PIB n’atteint pas 24%. En 2024, la valeur marchande de PSI (déjà avec les 15 titres actuels) était de 66 milliards d’euros. Le PIB, en termes nominaux (aux prix actuels), a atteint 284,9 milliards d’euros, donc le poids du PSI dans le PIB l’année dernière dépasse légèrement 23%. Loin de 34,3% au cours de l’année lointaine 2010.

Si nous sommes plus de retour, 2008 (année de la crise des subprimes), nous voyons que les 20 titres qui composaient le PSI-20 avaient une valeur de marché de 46,36 milliards et le PIB nominal cette année était de 179,1 milliards. Le poids du PSI dans le PIB en 2008 était alors de 25,9%, au-dessus du poids actuel du PIB.

Malgré la rupture douce de 0,3% du PSI en 2024, il y a eu une forte réduction de la capitalisation des bourses, qui a subi une diminution de 17,5% de 80 milliards d’euros à la fin de 2023 à 66 milliards le 31 décembre 2024. En conséquence, la capitalisation des bourses est passée de 30% du PID nominal à la fin de 2023 à 23,5% du 2024 GDP.

Selon Maxyield, qui a aidé le Journal économique dans ce travail, cette perte de position relative de la capitalisation des bourses est due à l’univers EDP, à Jerónimo Martins, à l’entrée en moto et à la sortie de Greenvolt du marché des bourses.

De 2022 à la première moitié de 2025, il y a également eu une légère croissance en flotteur gratuit.

En 2024 le flotteur gratuit Middle, weighted by the weight of each quoted in PSI, from 43.2% on December 31, 2023 to 44.8% at the end of 2024. This evolution is strongly explained by the BCP – due to the reduction of the Fosun strategic shareholder participation, which was almost 30% and reduced to 20.03% – and by Ibersol, accompanied by the decrease in CTT and Galp resulting from policy of policy rachat d’actions (Recommander des actions).

«Il est constaté que quatre cités continuent avec un flotteur gratuit [capital disperso em bolsa] Sur 50% (GALP, CTT, EDP et BCP), et l’ensemble composé d’Altri, Jerónimo Martins, Ren, Nos, Navigator et Sonae SGPS ont un flotteur libre dans l’intervalle de 30% à 50% », explique Maxyield.

En regardant le rétroviseur pour 2014, l’année où la résolution et cela traîne avec le Portugal Telecom, nous avons constaté que pour la première fois l’indice de sac Lisboeta est réduit à 18 titres. C’était la première fois que PSI 20 n’avait pas les 20 titres que son propre nom indiquait. Une tendance qui est venue rester, depuis lors, PSI n’a jamais eu 20 actions dans sa composition. En 2015, il est réduit à 17 titres – l’année où il est au tour de Banif pour faire l’objet d’une mesure de résolution. De 2010 jusqu’à présent, les sociétés qui sont entrées dans l’indice principal de la Bourse de Lisbonne sont dérisoires. Le CTT est entré dans la bourse en 2013 avec une première offre publique (IPO), suivant le processus de privatisation.

Ensuite, nous avons le Montepio Banco qui est entré dans le PSI en 2016, mais a quitté la bourse en 2017. Sonae Capital qui était entrée dans la bourse en 2008 a commencé à rejoindre le PSI-20 en 2016, mais en 2020 sortait de l’indice et enfin nous avons la grande introduction en bourse de la dernière décennie – le Greenvolt qui est entré dans le marché boursier en juillet 2021. Il a quitté son sac.

En 2024 psi a 15 citations

Après la sortie de la bourse de Greenvolt en 2024, PSI a abandonné le «20» et a commencé à inclure 15 sociétés répertoriées dans le règlement Euronext Lisbonne. Composition qui reste à ce jour.

Aujourd’hui, PSI a 15 titres, suite au changement de règles d’Euronext.

Les règles Euronext nécessitent au moins 100 millions d’euros de valeur de bourse flottante gratuite. Cette valeur peut chuter à 75 millions sans les cités pour quitter l’indice dans l’examen trimestriel. Ce n’est que dans la revue annuelle de l’index que un titre peut sortir du Psise, le critère des 100 millions de flotteurs gratuits n’est pas vérifié. Ensuite, chaque devis du PSI doit avoir 15% de la capitale en flotteur gratuitmais il y a une tolérance pour que deux titres en PSI puissent avoir entre 10% et 15% dans l’examen annuel.

Initiatives pour appeler les entreprises pour la bourse il y en a beaucoup… mais

Il n’y a pas de pénurie d’initiatives pour appeler les entreprises portugaises à la bourse. Récemment, CMVM a avancé avec la deuxième édition de Sandbox Market4growth, afin d’attirer plus que les 16 entreprises de la première expérience (ce qui a été considéré comme un échec). Ce programme a été lancé en novembre 2023 pour permettre aux entreprises de simuler l’accès au marché des capitaux portugais sans coût et avec une surveillance CMVM spécialisée et plus de 20 partenaires.

Cette année, il y a également la réunion des dirigeants de plus de 160 entreprises de 11 pays européens sur le programme Euronext IPORADY. L’objectif d’Ipoready est de soutenir les entreprises qui considèrent l’admission aux négociations sur un marché Euronext dans les années à venir.

Les entreprises technologiques ont clairement dominé le programme, représentant 67% des participants à l’édition 2025, divisant entre 41% de TechMedia et Telecommunications, 13% Cleantech et 13% HealthTech.

Dans le groupe d’entreprises qui ont participé à l’IPOREADY 2025, il y avait 18 Portugais, le plus grand nombre de personnes.

L’introduction en bourse de Novobanco a été le grand espoir de cette année, mais a échoué avec la vente annoncée à BPCE pour 6,4 milliards d’euros.

L’OCDE a publié en 2020 un rapport sur le marché des capitaux portugais, la «OCDE Capital Market Review of Portugal 2020 – Mobiliser les marchés des capitaux portugais pour investir à la croissance». Dans ce rapport, l’OCDE a déclaré que cette réduction du nombre de sociétés citées est une tendance européenne, cependant, “au Portugal, la réduction a été plus prononcée”. L’OCDE dit également qu’au Portugal, la chute peut s’expliquer par l’équilibre liquide entre les «quelques» inscriptions aux bourses et le nombre élevé de sorties. Depuis 2000, le nombre d’entreprises quittant les actions de Lisbonne dépasse le nombre de nouveaux billets de marché, “sauf 2008”, a indiqué l’OCDE.