Le rétablissement de l’Indonésie après le COVID-19: regarder au-delà de 2021 – Opinion

Beaucoup laisseront échapper un soupir de soulagement à la fin de 2020. Pour les optimistes, le début du décaissement des vaccins offre des preuves tangibles que le monde tourne enfin un coin. Mais, pour les pessimistes, peu de choses changeront le premier janvier.

Dans les jours précédant 2021, les nouveaux cas de COVID-19 se développent à un rythme presque record dans le monde. De larges pans de l’Europe resteront confinés dans la nouvelle année par certains des verrouillages les plus stricts mis en œuvre depuis le début de la pandémie. Pendant ce temps, dans le cas de l’Indonésie, les restrictions sociales à grande échelle (PSBB) à Jakarta ont récemment été prolongées jusqu’en 2021 en réponse au rythme élevé des nouvelles infections.

Mais qu’en est-il des vaccins? Le gouvernement indonésien mérite d’être félicité pour avoir cherché de manière proactive à se procurer des vaccins auprès de sources multiples, mais le défi de l’inoculation d’une part critique de la population indonésienne répartie sur un vaste archipel ne doit pas être sous-estimé. Même dans le scénario le plus optimiste, la distribution des vaccins ne sera pas complète bien en 2022, limitant la portée de la reprise économique à court terme.

Les consommateurs resteront probablement prudents compte tenu de la part élevée de cas de COVID-19 actifs dans les grandes villes, sans parler du fait que les ménages ont perdu des revenus substantiels au cours des neuf derniers mois, compensés en partie seulement par la relance budgétaire du gouvernement. L’économie indonésienne pourrait sous-performer ses pairs régionaux en 2021.

Malgré les défis à court terme, nous pouvons présenter le cas comme étant beaucoup plus optimiste sur un horizon pluriannuel. En fait, nous pensons que l’Indonésie peut surperformer la région grâce à trois développements clés susceptibles de se produire au cours des prochaines années: le retour du gouvernement à un modèle d’investissement lourd en infrastructures, une accélération des entrées d’investissements directs étrangers (IDE) grâce aux réforme «omnibus», et un vaste pipeline existant de projets relatifs à la chaîne d’approvisionnement en nickel du pays. Sur cette base, la croissance du PIB devrait rebondir à 4,9% en 2021 et 5,4% en 2022 – faisant de l’Indonésie l’un des rares pays où nous prévoyons une croissance plus rapide en 2022 qu’en 2021.

Commençons par le développement des infrastructures. Il s’agit de l’une des initiatives politiques marquantes du président Joko «Jokowi» Widodo et s’est avérée être un domaine dans lequel le gouvernement peut rapidement augmenter ses dépenses pour propulser la croissance. De nombreux projets ont été retardés ou reportés en 2020, en particulier les plans du gouvernement pour une série de raffineries afin de réduire la dépendance de l’Indonésie à l’égard du pétrole raffiné importé.

De plus, il existe un vaste pipeline de projets de routes à péage, d’aéroports et de production d’énergie qui peuvent être accélérés lorsque les conditions le permettent. L’allocation des dépenses d’infrastructure du gouvernement pour 2021 est proche d’un niveau record, et les entreprises publiques nationales et les investisseurs étrangers semblent désireux d’aller de l’avant avec des projets prioritaires. Le nouveau fonds souverain du pays fournira un autre canal de financement des infrastructures.

Ensuite, il y a l’histoire de l’IDE. Les mérites de la loi sur la création d’emplois récemment adoptée par le gouvernement ont été largement débattus. Bien qu’il existe une certaine incertitude quant à de nombreuses dispositions spécifiques alors que nous attendons des détails complets sur la manière dont la réglementation sera mise en œuvre, nous pensons néanmoins que la loi peut grandement améliorer la facilité de faire des affaires et réduire les coûts de main-d’œuvre en Indonésie, deux obstacles notables à l’IED. En particulier, les efforts visant à réduire la prévalence du chevauchement des réglementations aux niveaux central et local devraient considérablement faciliter les entrées d’investissements étrangers et permettre une accélération du long pipeline de projets.

En fait, nous calculons qu’il existe un pipeline d’au moins 35 milliards de dollars américains de projets liés à la chaîne d’approvisionnement en nickel comprenant des fonderies supplémentaires, des aciéries, des usines de batteries de véhicules électriques (VE) et des usines d’assemblage de VE – dont la majorité est l’investissement étranger. La loi omnibus devrait aider à accélérer ces investissements – même si le gouvernement devra finaliser une stratégie cohérente pour le développement de l’industrie nationale des VE.

Nous pensons qu’il est également possible pour l’Indonésie d’attirer des entrées d’IED dans des industries manufacturières plus traditionnelles, telles que l’assemblage électronique et la fabrication de textiles; Cependant, étant donné les conditions commerciales moroses à l’échelle mondiale, les investissements dans ces domaines prendraient du temps à se concrétiser.

En bref, alors que l’économie indonésienne est sur le point de sortir de la crise en 2021, la croissance restera modérée par rapport aux normes régionales. Le COVID-19 continue de se propager à un rythme accéléré en Indonésie, et l’inoculation généralisée reste une perspective lointaine. Mais, dans le même temps, les perspectives à moyen terme sont soutenues par la récente décision du gouvernement d’accélérer la dynamique des réformes, un solide portefeuille de projets d’IDE possibles et les solides antécédents des décideurs en matière d’infrastructure. Ces facteurs devraient permettre à l’Indonésie de connaître une reprise soutenue au-delà de 2021.

Pour que la reprise puisse durer, il est impératif que la dynamique récente des réformes soit maintenue. Cela implique non seulement de nouvelles réformes pour améliorer la compétitivité de l’Indonésie, mais également des mesures pour préserver les atouts de l’Indonésie. Une proposition parlementaire du début de l’année visant à réduire l’indépendance de la banque centrale a fait frissonner les investisseurs qui apprécient depuis longtemps les politiques judicieuses de la Banque d’Indonésie (BI).

Heureusement, le gouvernement s’est opposé à la proposition, mais l’épisode a confirmé le risque politique que les investisseurs des marchés émergents en sont venus à craindre.

La sortie de crise de l’Indonésie dépendra de l’afflux stable d’investissements étrangers. Préserver la force et l’indépendance d’institutions clés telles que la BI reste plus important que jamais, d’autant plus que la banque centrale envisage de sortir des politiques non conventionnelles. Si cela peut être réalisé, combiné à l’accélération d’autres réformes structurelles, il y a peu de chances pour que l’Indonésie retrouve sa place parmi les histoires de croissance les plus prometteuses au monde.

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L’auteur est l’économiste en chef de HSBC pour l’ASEAN.

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