L’Inde sur le point de vivre une année record pour les introductions en bourse, malgré les incertitudes mondiales
Mumbai, Inde – L’Inde se prépare à une troisième année consécutive de records en matière d’introductions en bourse (IPO), portée par une vague d’entreprises ambitieuses prêtes à lever des milliards de dollars. Le point culminant attendu est la cotation de Reliance Jio Infocomm, qui pourrait devenir la plus importante de l’histoire du pays.
Malgré un contexte économique mondial incertain, marqué par la sous-performance des marchés boursiers indiens par rapport à d’autres économies émergentes et les inquiétudes liées aux tarifs douaniers américains et aux valorisations élevées, l’appétit pour les IPO reste fort. Les banques d’investissement à Mumbai prévoient de dépasser les 20 milliards de dollars levés l’année dernière, avec un objectif de 27 milliards de dollars pour 2024, selon Kotak Investment Bank. Un tiers de ces introductions en bourse devraient dépasser le milliard de dollars.
“Ce sera l’année des IPO,” affirme Jayasankar Venkataraman, directeur général de Kotak Investment Bank, un acteur majeur dans les introductions en bourse indiennes.
Goldman Sachs anticipe également des volumes d’IPO dépassant les 25 milliards de dollars, alimentés par l’afflux continu d’épargne des ménages de la classe moyenne vers les marchés boursiers. L’indice Nifty 50 a grimpé de près de 80 % au cours des cinq dernières années, en partie grâce à l’investissement de particuliers.
Un marché dominé par les investisseurs locaux
Un changement notable est l’augmentation de la participation des fonds locaux. Ils ont représenté 60 % des livres d’ancrage des IPO l’année dernière, contre 40 % en 2023, et cette tendance devrait s’accentuer. “Cela est dû à une demande réelle, et non à un simple effet de momentum à court terme,” explique Sunil Khaitan, responsable du groupe de financement Inde chez Goldman Sachs.
L’épicentre de cette vague d’introductions en bourse est Reliance Jio, le géant des télécommunications indien, filiale du conglomérat Reliance Industries, contrôlé par Mukesh Ambani, l’homme le plus riche d’Asie. Ambani a annoncé en août son intention de coter Jio au premier semestre 2026. L’IPO pourrait lever jusqu’à 4 milliards de dollars pour une participation de 2,5 %, établissant un nouveau record en Inde, dépassant les 3,3 milliards de dollars levés par l’unité locale de Hyundai en 2023.
Au-delà de Jio : un pipeline prometteur
D’autres introductions en bourse importantes sont également à l’horizon, notamment celles de la Bourse nationale indienne (NSE), du leader des paiements numériques PhonePe (soutenu par Walmart), et des filiales indiennes de Carlsberg et Coca-Cola. La société de commerce rapide Zepto a récemment annoncé préparer une introduction en bourse d’environ 1,2 milliard de dollars.
Les inquiétudes des investisseurs étrangers
Malgré cet enthousiasme, les investisseurs étrangers restent prudents. L’année dernière, ils ont retiré 19 milliards de dollars des marchés indiens, préférant les actifs américains et les actions liées à l’intelligence artificielle, un secteur dans lequel l’Inde est moins présente. Les valorisations élevées, avec un ratio cours/bénéfices de plus de 23 pour l’indice MSCI India, constituent également un frein.
Les tensions commerciales, notamment l’absence d’accord bilatéral avec les États-Unis et la faiblesse de la roupie, ajoutent à ces préoccupations. Cependant, certains banquiers indiens estiment que les actions locales sont désormais relativement abordables.
“La prime de valorisation de l’Inde par rapport à l’indice MSCI Emerging Markets est actuellement à son plus bas niveau depuis un certain temps,” souligne Sunil Khaitan de Goldman Sachs. “Cette recalibration pourrait inciter les investisseurs institutionnels étrangers à revenir en Inde en 2026.”
Des doutes persistent sur la performance post-IPO
Des experts mettent en garde contre une possible correction des prix après les introductions en bourse. Abhay Agarwal, fondateur du fonds de gestion basé à Mumbai Piper Serica, souligne que la véritable découverte des prix ne commence souvent qu’une fois les périodes de blocage pour les fondateurs et les investisseurs initiaux expirées. Un rapport de Macquarie Capital a révélé que 40 % des actions indiennes ont enregistré des rendements négatifs un mois après leur introduction en bourse, soulignant que les initiés “encaissent” plutôt que de réinvestir.
Cependant, certains banquiers affirment que la sous-performance post-IPO est principalement observée pour les introductions en bourse de moindre envergure. Les introductions en bourse supérieures à 330 millions de dollars ont enregistré un gain moyen de 19 % l’année dernière, contre 9 % pour les introductions en bourse plus petites.
L’avenir des IPO indiennes reste donc prometteur, mais les investisseurs devront naviguer avec prudence dans un environnement mondial complexe et en constante évolution.
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