Explorer la profondeur de l’assouplissement non conventionnel des banques centrales d’Asie | Article

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Et, financement direct du déficit

En réalité, le QE complet n’a également qu’un impact limité sur le bilan de la banque centrale, à l’exception des achats perpétuels, à terme, les achats directs d’actifs à revenu fixe arrivent à échéance et les liquidités reviendront à la banque centrale. Pour surmonter cette lacune, le produit des actifs arrivant à échéance a souvent été réinvesti, ce qui a maintenu l’expansion du bilan jusqu’à ce qu’elle ne soit plus nécessaire, et donc un signal encore plus fort d’intention expansionniste aux acteurs du marché.

Jusqu’à présent, aucune banque centrale développée ne s’est lancée dans le financement direct du déficit monétaire, mais donnez-lui du temps… Il s’agit d’une forme encore plus évidente d’impression de monnaie et paie simplement les emprunts publics directement sur les marchés primaires avec de la monnaie imprimée. À ce stade, la banque centrale abandonne toute prétention d’indépendance et devient simplement un outil du gouvernement, imprimant des liquidités pour payer les dépenses déficitaires du gouvernement. La politique monétaire devient indiscernable de la politique budgétaire.

Actuellement, cela semble être un pas trop loin, même pour la plupart des banques centrales des marchés développés. Mais avec leurs options budgétaires plus limitées, même en ces temps inhabituels, certaines banques centrales des marchés émergents semblent tenter de compenser leur marge de manœuvre budgétaire limitée en penchant en direction d’un tel financement monétaire direct, notamment via des «avances» temporaires. au gouvernement.

Certaines banques centrales des marchés émergents semblent tenter de compenser leur marge de manœuvre budgétaire plus limitée en penchant notamment vers le financement direct du déficit, via des «avances» temporaires au gouvernement.

Ce qui ressemble aujourd’hui à une avance temporaire peut finir par rester longtemps au-delà de tout concept raisonnable de gestion des flux de trésorerie à court terme, ce qui est la manière dont ces mesures sont actuellement décrites. Et bien que ces financements directs ne réduisent pas directement les déficits publics bruts ou leur dette par rapport au PIB, ils les internalisent, en transformant la banque centrale en bras monétaire du gouvernement, et à son tour, en réduisant le déficit net / la dette nette. au PIB.

Dans le climat de marché actuel, où presque tout semble possible, les banques centrales d’Asie semblent s’en tirer au moins avec des versions «allégées» du QE et, dans certains cas, du financement direct du déficit monétaire.

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