Un portefeuille résilient pour les temps incertains : la renaissance du « Cockroach Portfolio » avec les ETF actifs
Par Antoine Dubois, Chef de la section Économie
NEW YORK (AP) – Dans un contexte économique mondial marqué par l’incertitude et des fluctuations imprévisibles, les investisseurs recherchent des stratégies capables de résister à la tempête. Une approche, initialement conçue pour survivre à « presque n’importe quoi », connaît une renaissance grâce à l’essor des ETF (Exchange Traded Funds) actifs : le « Cockroach Portfolio ».
Cette stratégie, qui consiste à diversifier son portefeuille dans des actifs traditionnellement considérés comme défensifs, a été revisitée par des experts financiers, notamment en intégrant des ETF gérés activement pour optimiser les rendements et la gestion des risques.
Le concept original, développé il y a quelques années, repose sur une allocation égale à cinq classes d’actifs : les actions du secteur de la santé, les services publics, les biens de consommation courante, l’or et les bons du Trésor américain. L’idée est de créer un portefeuille capable de performer dans divers environnements économiques, en limitant les pertes en période de crise.
Cependant, l’évolution du paysage des ETF a ouvert la voie à une version plus sophistiquée. Les analystes financiers s’intéressent désormais à une combinaison du SPDR Bridgewater All Weather ETF (ALLW) et de l’Alpha Architect Tail Risk ETF (CAOS).
ALLW : une approche macroéconomique globale
L’ETF ALLW, géré par Bridgewater Associates, se distingue par son approche de « risque parity ». Contrairement aux portefeuilles traditionnels qui allouent davantage de capital aux actions, ALLW vise à équilibrer les risques entre différentes classes d’actifs – obligations d’État, actions mondiales, matières premières et obligations indexées sur l’inflation.
Cette diversification, combinée à l’utilisation de leviers financiers modérés (autour de 1,8 à 1,9), vise à offrir une performance stable, indépendamment des conditions économiques dominantes : croissance, ralentissement, inflation ou déflation. Les premiers résultats, de mars 2025 à janvier 2026, sont encourageants, avec des rendements ajustés au risque supérieurs à ceux d’un portefeuille 60/40 actions/obligations classique ou d’un portefeuille entièrement investi en actions.
CAOS : une protection contre les chocs extrêmes
L’ETF CAOS, quant à lui, se concentre sur la protection contre les « queues de risque » – ces événements rares et imprévisibles qui peuvent entraîner des pertes importantes. Il utilise une stratégie complexe combinant des options de vente hors de la monnaie, des « box spreads » (structures d’options qui imitent des revenus à court terme) et la vente de « put spreads » (combinaison d’achat et de vente d’options de vente).
Cette approche vise à réduire le coût traditionnel de la couverture contre les risques, qui consiste souvent à payer une prime d’assurance constante sans garantie de protection. CAOS a démontré sa capacité à générer des rendements positifs, même en période de calme, tout en offrant une protection en cas de krach boursier.
Un test grandeur nature encourageant
Bien que le track record combiné de ALLW et CAOS soit encore court (depuis mars 2025), les premiers résultats sont prometteurs. Lors de la volatilité du marché d’avril 2025, liée à des tensions commerciales, cette combinaison a affiché des baisses moins importantes que le portefeuille « Cockroach » original. Sur l’ensemble de la période, elle a également surperformé en termes de rendement et de risque ajusté.
Cette nouvelle version du « Cockroach Portfolio » représente une approche intéressante pour les investisseurs à la recherche d’une stratégie résiliente et diversifiée, capable de naviguer dans un environnement économique incertain. Elle combine la diversification macroéconomique d’ALLW avec la protection contre les chocs extrêmes offerte par CAOS, dans le but de survivre à tous les environnements et d’améliorer les rendements ajustés au risque sur le long terme.
Avertissement : Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les investisseurs sont encouragés à effectuer leurs propres recherches avant de prendre toute décision d’investissement.
