Actions, Bourse | Oslo Børs en hausse de 50 % en un an :

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Les salaires, les prix et les taux d’intérêt sont en hausse en raison de la forte pression sur le marché du travail. Cela pourrait être une chute brutale du marché boursier, prévient l’économiste en chef.

Trygve Hegnar a tiré il y a quelques jours parallèles au fameux krach boursier de 1929. Au 29.10, la Bourse d’Oslo était à plus de 25 pour cent cette année et à 49 pour cent l’année dernière (voir le graphique ci-dessous. Bien qu’il y ait eu une légère baisse ces derniers jours, elle est bien au-dessus de ce à quoi nous pouvons nous attendre dans une année normale.

“Nous avons eu quelque chose qui ressemblait à un tabouret pendant quelques semaines au printemps 2020 lorsque la pandémie de corona a frappé, puis c’est de nouveau entré en plein boom. Au moins, ça nous fait peur”, a écrit Hegnar dans son éditorial en début de semaine.

Un krach boursier n’a pas de définition univoque, cependant Magasin Norske Leksikon définit le krach boursier comme une chute rapide des prix de plus de 10 %. Lorsqu’on lui a demandé s’il y avait des raisons de craindre un krach boursier, l’économiste en chef Harald Magnis Andreassen de Sparebank 1 Markets répond :

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Assez normal

— Oui, bien sûr je crains un tabouret si tu veux dire que la bourse chute brutalement. C’est très probable au cours des deux prochaines années. A la Bourse d’Oslo, c’est tout à fait normal avec une baisse de 40 à 60 % environ tous les cinq ans. Il n’y a aucune raison pour que la chute soit plus petite la prochaine fois.

– Mais si nous devons décrire ce qui a tendance à se produire assez souvent pour un tabouret, c’est une autre affaire. La probabilité d’une baisse significative du marché boursier est élevée, également aux États-Unis. Les entreprises technologiques ne maintiendront pas éternellement une croissance rapide des bénéfices, prévient Andreassen.

Dans le même temps, la combinaison d’une bonne foi dans la croissance future et future des revenus et de taux d’intérêt négatifs record est tout à fait inhabituelle. L’économiste en chef ne pense pas que cela soit viable à long terme,

Le taux d’intérêt réel réel est le niveau du taux d’intérêt nominal, moins l’augmentation des prix. Ce taux d’intérêt réel est négatif, car les taux d’intérêt se situent toujours autour de niveaux record et l’inflation s’est accélérée. Nous y reviendrons.

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Ne s’harmonise pas

– Quelle est la plus grande menace pour le marché boursier à l’avenir ?

– La situation fantastique avec le taux d’intérêt réel le plus bas de l’histoire, en même temps que l’économie mondiale sort bien de la pandémie et que la plupart des gens pensent que les perspectives de croissance sont bonnes, répond Andreassen. Il suggère donc que ce n’est pas compatible.

La toile de fond dans les pays occidentaux et riches est actuellement une pénurie de marchandises avec pour conséquence des problèmes de livraison, une explosion des frais de port et le risque d’une inflation plus élevée, et donc de taux d’intérêt plus élevés. Ce n’est pas bon pour le marché boursier, mais Andreassen dramatise une partie de la rareté du marché

– Cela est dû à une combinaison de deux choses : la demande de biens de consommation dans les pays riches a explosé pendant la pandémie et est maintenant bien supérieure à la tendance de croissance d’avant le début de la pandémie de corona. Les investissements dans les pays riches sont également revenus après le glissement de terrain du deuxième trimestre de l’année dernière, a déclaré l’économiste en chef.

La production mondiale de matières premières est désormais bien supérieure aux niveaux d’avant la pandémie, tout comme le commerce extérieur mondial.

Manque de monde

– De plus, il y a des problèmes du côté de l’offre. Certaines usines ont parfois été fermées en raison de la pandémie de corona, et la corona a créé des problèmes d’expédition, de ports et de distribution nationale, a déclaré Andreassen.

Les entreprises font état de délais de livraison record et d’une forte hausse des prix de ce qu’elles achètent. Les usines automobiles manquent de puces informatiques.

– Je suis plus enclin à croire que le problème est progressivement dû à une forte demande et non que la pandémie a réduit la capacité des chaînes d’approvisionnement. Les pays riches sont responsables de la croissance surprenante de la demande, mais les économies émergentes sont probablement en train de passer le cap, dit Andreassen.

Il souligne que la production industrielle mondiale atteint un niveau record. Côté matières premières, les pays occidentaux sont en véritable boom, alors que la demande n’est pas aussi forte dans les grandes économies émergentes que la Chine, l’Inde et la Russie.

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Meilleure gestion de la couronne

– Les pays riches ont le mieux géré la pandémie de corona et ont été les premiers à proposer des vaccins. C’est là que nous voyons une pression sur les prix, et cela indique que la pénurie de biens est due à la demande.

– Mais les banques centrales s’accrochent à des conditions particulières du côté de l’offre et des déséquilibres ici. Ils font donc ce qu’ils peuvent pour stimuler l’économie avec des taux d’intérêt record, explique Andreassen.

Les entreprises de nombreux pays manquent de main-d’œuvre comme jamais auparavant, et Andreassen dit qu’aux États-Unis, c’est assez extrême. La croissance des salaires est à la hausse et elle exercera une pression sur les prix, longtemps après la reprise du choc des prix des matières premières et de la logistique.

Ici, chez nous, des chiffres récents de NAV montrent que le taux de chômage enregistré n’est que de 2,2 pour cent.

Fais attention

L’économiste en chef a précédemment déclaré qu’il n’y avait eu aucun lien ces dernières années entre des taux d’intérêt plus élevés et des baisses du marché boursier. Des taux d’intérêt plus élevés signalent également des temps meilleurs, ce qui est bien sûr bon pour les marchés boursiers.

Mais il est peu probable que des taux d’intérêt plus élevés soient une bonne nouvelle, car les attentes de croissance ne seront certainement pas ajustées en conséquence. Andreassen pense que cela peut être exigeant pour les marchés boursiers qui sont poussés par des taux d’intérêt réels bas et en même temps de bonnes perspectives de croissance.

– Le paradoxe est que les banques centrales font toujours ce qu’elles peuvent pour pousser encore plus la demande à travers les taux d’intérêt historiquement bas, dit Andreassen. Mais maintenant, les choses se passent sur le marché des titres à revenu fixe, pas seulement ici, au pays.

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Plusieurs augmentations

Au cours des trois à quatre dernières semaines, trois augmentations supplémentaires des taux d’intérêt ont été prévues en Angleterre, en plus de ce qui a déjà été annoncé. Cela signifie que les taux d’intérêt britanniques pourraient atteindre 1,25 % d’ici la fin de l’année prochaine.

Ils peuvent également le faire en Norvège, mais en Norvège, les acteurs professionnels du marché des titres à revenu fixe basent des taux d’intérêt plus élevés que cela. Norges Bank a notifié.

– Les anticipations de taux d’intérêt ont également augmenté de manière significative aux États-Unis, et le marché pense que la banque centrale commencera à augmenter les taux d’intérêt d’ici l’été.

– Lorsque le marché du travail est tendu, on verra souvent que la croissance des salaires vient après. Dans la grande majorité des pays occidentaux, le nombre de postes vacants atteint des records. Presque partout, le chômage est inférieur à la moyenne historique, dit Andreassen.


Marges inférieures

Il souligne qu’aux États-Unis, de plus en plus de gens disent qu’ils devraient augmenter les salaires, puis les prix augmenteront. Mais les marges des entreprises peuvent baisser, et donc les profits.

– La croissance des salaires aux États-Unis au cours des dix dernières années a été de 3 %, l’inflation de 2 %. La croissance des salaires est désormais nettement plus élevée et l’inflation est supérieure à 2 %, comme elle devrait l’être au fil du temps,

Ainsi, un objectif important a été atteint pour la Réserve fédérale américaine. La prochaine défense pour maintenir les taux d’intérêt bas est l’emploi maximum, ce qui n’est pas loin.

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Mauvaise qualité

– Aux États-Unis, il n’y a jamais eu une aussi grande pénurie de main-d’œuvre que maintenant, les entreprises ne recrutent pas de personnel. Personne ne se plaint de la vente, mais tout le monde se plaint de la qualité de la main-d’œuvre. Les entreprises surenchérissent pour attirer des gens.

Nous sommes également aux prises avec des prix record de l’électricité, et les prix du pétrole supérieurs à 80 $ sont entrés en jeu. Andreassen dit que cela exerce une pression sur l’inflation à court terme, mais il ne s’inquiète pas des effets à long terme.

– Le prix du pétrole doublera à peine à 160 dollars le baril, et l’économie mondiale vit excellemment avec un prix du pétrole à 80 dollars.

Le pic du commerce de détail est probablement passé pour les pays riches, et Andreassen prédit que les problèmes de livraison s’atténueront progressivement.

Se dissout

– Je ne suis pas si inquiet pour le liège et la file d’attente, il se dissout, le marché trouve des moyens de le contourner. Lorsque les prix du bois et du bois d’œuvre augmentent, vous coupez et sciez davantage. Les prix des panneaux de construction aux États-Unis ont chuté et sont presque revenus à des niveaux normaux, illustre Andreassen.

– Mais craignez-vous qu’une résurgence de la pandémie de corona que nous assistons actuellement n’entraîne de nouveaux arrêts étendus ?

– Non, c’est assez improbable. Dans la plupart des pays, les habitants sont bien vaccinés, et nous avons vu que la variante Delta n’a pas beaucoup retardé l’ouverture. Cela a eu peu d’effet sur l’activité économique, et il en faut énormément pour qu’une épidémie d’infection constitue bien plus qu’un problème de santé pour l’économie.

Être admis

Andreassen souligne qu’en Norvège, un peu plus de 100 sont hospitalisés. Ici, chez nous, il y a eu peu de raisons de s’inquiéter tout au long de la pandémie.

– Korona a affecté le secteur des services et le trafic aérien, mais nous avons eu une très forte demande de marchandises en Norvège une à deux semaines après la disparition des restrictions. Dans d’autres pays, cela s’est produit après un à deux mois, et le commerce mondial de marchandises n’a jamais été aussi élevé, répète Andreassen.

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