super-cycle de défense

Ambitions de croissance et cycle de la défense

Lors de cet événement majeur, l’entreprise a tracé une feuille de route ambitieuse pour les années à venir. Selon les documents présentés par Finansavisen, Kongsberg Maritime cible un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 10 % sur un cycle de cinq ans. Parallèlement, la direction souhaite porter la marge EBITDA au-delà de la barre des 16 %. Cette stratégie s’appuie sur des fondamentaux en pleine expansion. L’entreprise a observé une progression massive de ses revenus, passant de 15 milliards de couronnes en 2021 à 27 milliards de couronnes sur les douze derniers mois au premier trimestre. La direction attribue cette dynamique à des « conditions macroéconomiques favorables sur l’ensemble des marchés de fin de chaîne clés », citant notamment l’entrée dans ce qu’elle qualifie de super-cycle porté par la défense.

Une valorisation boursière sous pression

Malgré ces perspectives de croissance, le parcours boursier de la société depuis sa séparation du groupe Kongsberg reste complexe. Listée à la bourse d’Oslo depuis le 23 avril 2026, l’action a subi une érosion importante de sa capitalisation. Laagendalsposten rapporte que la valeur des actions est restée inférieure aux attentes de nombreux investisseurs durant ce premier mois de cotation. Cette baisse de régime s’explique en partie par des résultats financiers de premier trimestre qui ont déçu le marché. Les revenus du premier trimestre se sont élevés à 6 649 millions de couronnes, contre 7 752 millions pour la même période l’année précédente. Cette contraction a contribué à une perte de capitalisation boursière estimée à 10 milliards de couronnes par rapport au premier jour de négociation.

Perspectives de cours selon l’analyse de Tomas Helgø

Si le marché a réagi avec prudence, certains analystes voient dans ces annonces un levier de rebond significatif. L’action a d’ailleurs amorcé une remontée de près de 4 % suite à la publication des nouveaux indicateurs, comme l’a souligné Dagens Næringsliv. L’analyste Tomas Helgø a exprimé un optimisme marqué quant au potentiel de hausse du titre. Dans une note publiée via news.google.com, il a souligné que les prévisions de la direction dépassent les attentes du consensus.

« Kongsberg Maritime prévoit une croissance annuelle du chiffre d’affaires (CAGR) de 10 % sur une période de cinq ans, avec une marge EBITDA de plus de 16 %, ce qui est supérieur à notre intervalle prévu de 5 à 10 % et une marge d’environ 15 %. Autrement dit, les attentes du consensus étaient encore plus basses, bien que le matériel chiffré soit limité. »

Tomas Helgø, via Finansavisen Helgø maintient une recommandation d’achat avec un objectif de cours initial de 75 couronnes, basé sur une croissance de 9 % et une marge de 15 %. Toutefois, il précise que si les ambitions de la direction — soit 10 % de croissance et 16 % de marge — se concrétisent, son modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF) porterait l’objectif à 85 couronnes par action.

Solidité financière et stratégie de dividende

Au-delà de la croissance, la structure financière de Kongsberg Maritime semble conçue pour soutenir une politique de rémunération active des actionnaires. L’entreprise dispose d’un carnet de commandes solide s’élevant à 28 milliards de couronnes à la fin du premier trimestre. La gestion de la dette est un autre point d’appui : la société ne détient aucune dette portant intérêt et bénéficie d’une facilité de crédit de 3 milliards de couronnes. Cette assise financière permet de soutenir plusieurs axes de développement :

• Dividendes : L’objectif est de distribuer annuellement entre 40 % et 60 % du résultat après impôts.
• Rémunération exceptionnelle : Des dividendes extraordinaires ou des rachats d’actions pourraient être envisagés pour compléter la politique régulière.
• Expansion : L’entreprise reste ouverte aux fusions et acquisitions (M&A) pour élargir son portefeuille de solutions.

L’enjeu des prochains mois résidera dans la capacité de la direction à transformer ces ambitions de marge en réalités comptables, dans un contexte où le secteur de la défense mondiale redéfinit les cycles de commande industriels.