La SEC clarifie les règles crypto pour les courtiers
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PARIS – 16 Mai 2024 – La Securities and Exchange Commission (SEC) a publié le 15 mai des FAQ cruciales qui redéfinissent les règles pour les courtiers et agents de transfert impliqués dans les crypto-actifs. Ces nouvelles directives,émanant de la Division du Trading et des Marchés,clarifient l’application des réglementations financières.Elles ouvrent de nouvelles possibilités, notamment pour les ETP crypto au comptant, tout en définissant les obligations de conformité. Pour en savoir plus sur les changements concrets, continuez la lecture.
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la SEC Clarifie les Règles Crypto pour les Courtiers et Agents de Transfert
Le 15 mai 2025, la Division du Trading et des Marchés (Staff) de la SEC a publié des FAQ (Foire Aux Questions) fournissant des orientations importantes concernant les activités liées aux “crypto-actifs” pour les courtiers enregistrés auprès de la SEC et les agents de transfert enregistrés auprès de la SEC. Simultanément, le Staff, conjointement avec le personnel de la FINRA, a retiré la Déclaration Conjointe du Staff sur la Conservation par les Courtiers des Titres d’Actifs Numériques, publiée en juillet 2019.
Ces FAQ abordent l’submission de certaines règles de responsabilité financière des courtiers et des réglementations des agents de transfert aux activités liées aux crypto-actifs et à la technologie des registres distribués (DLT). Elles assouplissent notamment les directives énoncées dans la Déclaration Conjointe concernant la capacité d’un courtier à détenir des crypto-actifs – titres et non-titres – pour le compte de ses clients. Ce changement pourrait être bien accueilli par de nombreux acteurs du marché de la blockchain et institutions financières traditionnelles cherchant à développer ou établir des services liés aux crypto-actifs.
Bien que la déclaration de 2020 de la SEC sur la “Conservation des Titres d’Actifs numériques par un courtier à Usage Spécial” (SPBD Statement) n’ait pas été annulée, les FAQ offrent une voie aux courtiers qui ne sont pas des SPBD pour exercer les mêmes activités qu’un SPBD au sein d’un courtier existant. Cependant,cela pourrait nécessiter un examen ou une approbation de la FINRA par le biais d’une consultation informelle sur la matérialité ou d’une demande d’adhésion continue plus formelle.
Points Clés Abordés dans les FAQ
- Applicabilité de la règle 15c3-3 de la SEC aux crypto-actifs.
- Possibilité pour les courtiers de faciliter les créations et les rachats en nature liés aux produits négociés en bourse (ETP) au comptant de crypto-monnaies.
- applicabilité de la loi américaine de 1970 sur la protection des investisseurs en valeurs mobilières (SIPA) aux titres de crypto-actifs en cas d’insolvabilité d’un courtier.
- Pratiques de tenue de registres des courtiers pour les titres de crypto-actifs et les crypto-actifs non-titres.
- Obligations des agents de transfert engagés dans des activités liées aux crypto-monnaies ou utilisant la DLT.
Le saviez-vous ? Les FAQ représentent le point de vue du Staff et ne sont pas une règle, un règlement ou une déclaration de la SEC. La SEC n’a ni approuvé ni désapprouvé leur contenu et elles n’ont “aucun effet juridique” et “ne modifient ni n’amendent le droit applicable”.
Application de la Règle 15c3-3 aux Crypto-Actifs
La règle 15c3-3(b)(1) de la SEC exige qu’un courtier obtienne et maintienne rapidement la possession ou le contrôle de tous les titres “entièrement payés” et des titres “à marge excédentaire” détenus pour le compte de ses clients. Si un courtier détient un titre entièrement payé (ou à marge excédentaire) pour le compte d’un client, il doit soit maintenir la possession de ce titre, soit le “contrôle” de ce titre conformément à la règle 15c3-3(c) de la SEC, qui spécifie certains “lieux de contrôle valables”.
Les FAQ précisent que les exigences énoncées dans les règles 15c3-3(b)(1) et (c) de la SEC ne s’appliquent qu’aux crypto-actifs qui sont des titres et ne s’appliquent donc pas aux crypto-actifs qui ne sont pas des titres. De plus, contrairement à la SPBD Statement, le même courtier est autorisé à détenir pour le compte d’un client (i) des crypto-actifs qui sont des titres, (ii) des crypto-actifs qui ne sont pas des titres, et/ou (iii) des titres traditionnels qui ne sont pas des crypto-actifs.
Pour les crypto-actifs qui sont des titres, les FAQ indiquent que les courtiers peuvent établir un contrôle conformément au paragraphe (c) de la règle 15c3-3, en particulier via la règle 15c3-3(c)(5) de la SEC, où le dépositaire est une “banque” telle que définie dans la règle 15c3-3(a)(7) de la SEC (essentiellement, une “banque” telle que définie dans la section 3(a)(6) de la loi sur les échanges). Contrairement à la Déclaration Conjointe,le Staff a clarifié dans les FAQ qu’un courtier peut désormais établir un contrôle sur les crypto-actifs qui sont des titres,aux fins de la règle 15c3-3(b)(1) de la SEC,en s’assurant que ces titres sont détenus ou conservés dans un lieu de contrôle spécifié dans la règle 15c3-3(c) de la SEC,tel qu’une banque (sous réserve d’un accord de “non-privilège”).
Conseil pratique : Un courtier qui choisit de conserver des titres de crypto-actifs pour le compte d’un client conformément aux FAQ peut vouloir, d’abord, vérifier ses processus et contrôles/procédures avec son auditeur et discuter de ces processus et contrôles/procédures avec la FINRA.
Créations et Rachats en Nature Liés aux ETP Crypto au Comptant
Les FAQ abordent également la question de savoir si les courtiers sont autorisés à faciliter les créations et les rachats en nature impliquant des crypto-actifs dans le cadre des ETP crypto au comptant. À ce jour, les ETP crypto au comptant existants utilisent une structure de création et de rachat en espèces uniquement, malgré la préférence déclarée de nombreux sponsors lors du processus d’approbation de la cotation de permettre la création et le rachat d’actions par les courtiers en utilisant des crypto-actifs. La SEC avait auparavant déconseillé aux courtiers de recevoir et de transmettre des crypto-actifs (en particulier, du bitcoin) dans le cadre du processus de création/rachat d’ETP. Les FAQ offrent donc également un assouplissement important pour les courtiers qui peuvent désormais s’engager dans de telles activités.
Selon les FAQ, les courtiers peuvent faciliter ces transactions, y compris en prenant des positions propriétaires dans les crypto-actifs sous-jacents aux ETP – bitcoin ou ether – à condition que ces positions soient correctement reflétées dans leurs calculs de capital net en vertu de la règle 15c3-1 de la loi sur les échanges. À cet égard, les FAQ indiquent que le Staff ne s’opposerait pas à ce que les courtiers traitent les positions propriétaires en bitcoin ou en ether – les actifs sous-jacents aux ETP – comme des matières premières “facilement négociables” aux fins de l’application de la décote de 20 % requise en vertu de l’annexe B de la règle 15c3-1.
Il est important de noter que,bien que les FAQ indiquent que le bitcoin et l’ether peuvent être traités comme “facilement négociables” comme décrit ci-dessus,cette orientation semble être limitée aux situations où le courtier acquiert du bitcoin ou de l’ether pour faciliter les créations/rachats d’ETP et non nécessairement à une activité de négociation propriétaire plus large par le court
