Les écarts de taux pour les obligations à haut rendement ont augmenté d’environ 150 points de base (pdb) au cours des deux derniers mois. Ils se situent actuellement entre 400 et 425 pdb, ce qui représente un écart importent par rapport aux plus bas de la mi-février, où ils étaient de 262 pdb.Les taux d’intérêt se trouvent désormais dans une zone où les rendements futurs pour les investisseurs ont été convaincants par le passé.

Dans l’univers du haut rendement, les écarts de taux pour les obligations avec une notation BB ont augmenté d’environ 250 pdb depuis le début de l’année (+155 pdb). À première vue, ces écarts peuvent sembler peu intéressants. Cependant, si on les compare avec les primes d’intérêt qu’ont connues les obligations à haut rendement au cours des 20 à 30 dernières années pendant les phases de marché volatiles ou les récessions, il vaut la peine d’examiner les données fondamentales sous la surface.

La qualité s’est améliorée

Au cours des dix à quinze dernières années, le marché des obligations à haut rendement est devenu un segment avec une plus grande proportion d’obligations avec une notation BB, une augmentation des émissions garanties, une durée plus courte et une utilisation beaucoup plus prudente des revenus. Le financement d’acquisition a diminué d’environ 38 points de pourcentage depuis 2007. Aujourd’hui, les titres avec une notation inférieure représentent moins de 10 % du total des nouvelles émissions. En 2007, à l’approche de la crise financière mondiale, ce chiffre était de 36 %. Chacun de ces facteurs réduit le risque de prêt et de défaillance. Combinés, ils ont poussé les suppléments de rendement pour les obligations à haut rendement près de leur plus bas historique il y a quelques semaines.

Après une expansion des écarts de taux d’environ 150 pdb, nous pensons maintenant que ces facteurs de qualité, combinés à des écarts de taux de l’ordre de 400 à 425 pdb et à des rendements d’environ 8 %, représentent un argument potentiel pour accroître l’engagement dans le haut rendement. La structuration d’une allocation à haut rendement peut prendre du temps. Il pourrait actuellement y avoir une opportunité de commencer et de laisser une marge de manœuvre pour une augmentation en cas d’une nouvelle augmentation des écarts de taux. Compte tenu de l’amélioration progressive de la qualité sur le marché, nous pensons que 600 pdb est une estimation raisonnable de l’endroit où les titres à haut rendement pourraient se déplacer dans un environnement économique plus difficile. Il convient de garder à l’esprit que le marché des obligations à haut rendement, à l’exception des épisodes de court terme liés à la liquidité, a rarement été négocié au-dessus de 600 pdb au cours des dix dernières années.

Compte tenu de l’histoire récente du marché du haut rendement et de l’amélioration du profil de prêt, il vaut la peine de repenser les analyses antérieures des scénarios d’écarts de taux et de prendre en compte les avantages potentiels des obligations à haut rendement dans l’environnement actuel.

Obligations à Haut Rendement : Analyze et Opportunités

Introduction

Les obligations à haut rendement présentent des opportunités intéressantes, mais nécessitent une analyse approfondie. Cet article explore les évolutions récentes du marché et les perspectives pour les investisseurs.

Évolution des Écarts de Taux et Analyse du marché

Augmentation des Écarts : Les écarts de taux pour les obligations à haut rendement ont augmenté d’environ 150 points de base (pdb) au cours des deux derniers mois. Ils se situent désormais entre 400 et 425 pdb, comparativement aux 262 pdb de la mi-février.

Écarts des Obligations BB : Dans l’univers du haut rendement, les écarts de taux pour les obligations notées BB ont augmenté d’environ 250 pdb depuis le début de l’année (+155 pdb).

Amélioration de la Qualité du marché

Le marché des obligations à haut rendement a connu une amélioration de sa qualité ces dernières années :

Notation BB : Augmentation de la proportion d’obligations avec une notation BB.

Émissions Garanties : Augmentation des émissions garanties.

Durée : Durée plus courte des obligations.

Utilisation des Revenus : Utilisation plus prudente des revenus.

financement d’Acquisition : Diminution du financement d’acquisition (environ 38 points de pourcentage depuis 2007).

Obligations de Faible Notation : Moins de 10 % des nouvelles émissions ont une notation inférieure (contre 36 % en 2007).

Opportunités et Perspectives

Attractivité Actuelle : Les écarts de taux actuels (400 à 425 pdb) combinés à des rendements d’environ 8 %,associés à une amélioration de la qualité,représentent une opportunité potentielle pour accroître l’engagement dans le haut rendement.

Stratégie d’Investissement : Il pourrait être opportun de commencer à investir maintenant et de prévoir une augmentation en cas d’une nouvelle hausse des écarts de taux.

Scénarios Économiques Difficiles : Une estimation de 600 pdb est envisagée comme une limite raisonnable pour les titres à haut rendement dans un environnement économique plus difficile.

Quelle est l’évolution récente des écarts de taux ? Les écarts de taux ont augmenté d’environ 150 pdb au cours des deux derniers mois.

Pourquoi investir dans les obligations à haut rendement maintenant ? Les écarts de taux actuels et les rendements potentiels, combinés à une amélioration de la qualité du marché, offrent des opportunités.

Quelle est l’estimation pour les écarts de taux dans un environnement économique plus difficile ? 600 pdb est une estimation raisonnable.