Dette: jusqu’à 62 milliards d’euros en plus – les plans de réforme de la Bundesbank

Avec un nouveau concept de freinage en dette, la Deutsche Bundesbank est impliquée dans la discussion politique sur le financement futur des dépenses du gouvernement fédéral. “Notre proposition de réforme en matière de freinage de dette maintient les finances de l’État solide et en même temps, il est de toute urgence des investissements nécessaires”, a déclaré le président de la Banque fédérale, Joachim Nagel.

Dans la mise en œuvre de la proposition, entre 23 milliards et 47 milliards d’euros en 2028, des dettes supplémentaires seraient possibles en 2029 entre 36 milliards et 61 milliards d’euros, en 2030, jusqu’à 62 milliards d’euros, selon la hauteur de la dette globale. Dans les années 2026 et 2027, la portée augmenterait de manière réaliste mais juste par un total de trois milliards d’euros.

La recherche actuelle de la CDU / CSU et du SPD après un montant supplémentaire de trois milliards de dollars pour les domaines de défense et d’infrastructure ne faciliterait pas la réforme de Bundesbank. Des efforts d’épargne complets dans d’autres domaines seraient nécessaires. Les pourparlers exploratoires sont donc principalement préoccupés par les soi-disant fonds spéciaux dans la zone à trois chiffres du milliard d’Euro.

Nagel a clairement indiqué qu’il préférait voir une nouvelle règle que de nouveaux pots spéciaux, mais n’a pas fait face aux idées actuelles dans les pourparlers exploratoires. “Nous préférons une réforme fondamentale du freinage de la dette, qui offre une meilleure prévisibilité, mais un fonds spécial avec un cadre financier comparable serait également possible”, a déclaré Nagel.

Selon la Bundesbank, la nouvelle dette sera fondée sur la question de savoir si la dette publique sera supérieure ou inférieure à 60% de la production économique. Cette marque est établie dans les règles de la dette de l’UE. La valeur actuelle pour l’Allemagne est de 63% après qu’il était encore de 69% en 2021. Dans la moyenne de l’UE, il est actuellement de 83%.

“L’Allemagne est bien là dans une comparaison internationale dans le taux de dette”, a déclaré Nagel. Les mesures nécessaires pour renforcer les infrastructures et la défense sont donc possibles pour mettre en danger les “finances de l’État durable à long terme en harmonie avec les exigences européennes”.

En janvier, cela avait sonné un peu différemment. À cette époque, Nagel s’était prononcé au Forum économique mondial de Davos pour développer un concept dans lequel la limite de dette précédente de 60% serait adoucie.

Compte tenu des “changements tectoniques dans le monde”, il ne suffit plus de modifier un peu les règles de la dette, a-t-il déclaré à l’époque. Les critiques ont vu cela une rupture avec la tradition axée sur la stabilité de ses prédécesseurs. La proposition désormais soumise, ces forces au sein de la Bundesbank semblent avoir prévalu qui représente exactement cette tradition.

En détail, la proposition prévoit que le crédit du gouvernement fédéral augmente les 0,35% actuels à un maximum de 1,4% du produit intérieur brut (PIB), à condition que le taux de dette soit inférieur à la barre des 60%. Cette portée représente une base de 0,5% du PIB et 0,9% exclusivement pour des investissements supplémentaires. Une partie de ces composants d’investissement est destinée aux subventions aux pays et aux municipalités qui sont responsables de la majorité des investissements immobiliers.

Si le taux de dette dépasse les 60%, la portée de 0,9% demeure pour les investissements. La base de 0,5% ne s’applique alors pas.

“D’une part, un taux d’endettement inférieur à 60% est récompensé et la sécurité des investissements est également créée”, a déclaré Nagel. Le freinage de la dette, qui est ancré dans la loi fondamentale depuis 2009, vise à empêcher la montagne de la dette de devenir si importante que l’État doit toujours contracter de nouveaux prêts afin de le supprimer.

“Volksmund sait que cela ne réussit généralement pas”

Pour les scientifiques des finances Thiess Büttner de l’Université d’Erlangen-Nuremberg, la proposition de Bundesbank est trop courte. «Avec sa proposition, la Bundesbank essaie de battre deux oiseaux avec une pierre: a limité les dettes et l’augmentation des investissements immobiliers publics. La langue vernaculaire sait que cela ne réussit généralement pas », a-t-il commenté le concept.

“Compte tenu des tentatives diverses et continues des gouvernements fédéraux et des États, de saper le frein de la dette et les difficultés de l’Allemagne à se conformer aux nouvelles directives européennes, j’ai pensé qu’il était plus judicieux de se concentrer sur une limitation efficace de la dette lors de la réforme du frein de dette.” Si cela est possible, on peut également repenser les réglementations de remboursement sur les prêts d’urgence, comme le proposait la Bundesbank.

D’autres économistes accueillent généralement l’approche des gardiens de devises de Francfort, mais ont également exprimé leur critique des détails. “Dans les débats actuels sur les fonds en partie astronomiques avec ses montants, la Bundesbank est plus du côté conservateur, ce qui est bon”, a déclaré Friedrich Heinemann, chef du domaine de recherche en financement publique du Zew-Leibniz Center for European Economic Research.

Il souligne l’approche selon laquelle les nouvelles dettes ne doivent pas être utilisées pour les dépenses contemporaines. Cependant, on peut se demander si le concept d’investissement choisi n’est finalement pas trop étroit. “Il y a des dépenses dans le domaine de l’éducation, de la recherche et de l’environnement et de la protection du climat qui ne sont pas réservées comme des investissements mais font une contribution future importante”, a déclaré Heinemann.

C’est exactement ce que le scientifique financier Büttner critique. «Sur le plan économique, cet objectif n’est pas convaincant sur un type de dépenses. Pourquoi les investissements importants peuvent-ils ne pas être plus importants pour la croissance?

Jens Boysen-Hotrefe, chef adjoint du département économique de l’Institut pour l’économie mondiale (IFW), fait également référence à la hiérarchisation des investissements. Il montre encore et encore qu’une situation de caisse à caisse tendue est la première au détriment des investissements. La “proposition de réforme plausible”, comme l’appelle l’expert de l’impôt et des ménages, n’a pas d’urgence élevée dans la situation actuelle, car elle ne s’applique pas dans un avenir prévisible – à condition que la CDU / CSU et le SPD se soient contentés des nouvelles dettes spéciales énormes.

“Les 60% seront hors de vue pendant longtemps après les fonds spéciaux”, a déclaré Boysen-Hogrefe. S’il y avait de nouveaux pots spéciaux pour la défense et les infrastructures de 800 milliards d’euros, le ratio de la dette était significativement plus élevé à la fin de la décennie qu’aujourd’hui.

De plus, la mise en œuvre du concept, comme l’a en tête la Bundesbank, prend du temps. Il ne sera pas rapidement ancré dans la loi fondamentale avec la majorité des deux tiers des CDU / CSU, SPD et Greens dans l’ancien Bundestag. Cela devrait être fait d’ici le 24 mars au plus tard. “Je pense qu’une réforme globale du freinage de la dette avec un règlement, qui en même temps rend justice à la situation d’urgence aiguë, je pense qu’il n’est guère possible dans le court laps de temps”, a déclaré Boysen-Hogrefe. Les fonds spéciaux discutés, en revanche, sont une solution éprouvée pour la politique afin de pouvoir agir rapidement compte tenu de la situation de sécurité modifiée.

Anja Oneel est un correspondant pour l’économie et la finance à Francfort. Il rend compte de l’industrie pharmaceutique et chimique, de la biotechnologie, de l’économie et de la politique monétaire. Karsten Seibel est un rédacteur économique à Berlin. Entre autres choses, il écrit sur le budget et la politique fiscale.