La tempête qui a frappé les actifs américains, le rôle de valeur refuge retrouvé des Bund, et la stabilité appréciée par le marché qui a permis aux BTP de naviguer sans conséquences dans les eaux agitées par l’aversion au risque, et même de surperformer le reste de l’Europe depuis le début de l’année.Le retour d’intérêt des banques pour les titres de dette européens coïncide avec une période favorable, que les analystes estiment avoir de bonnes chances de se confirmer dans les mois à venir.
le changement de vent
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Une situation substantiellement différente de celle qui se profilait en mars,lorsque l’annonce du plan d’investissement massif de l’Allemagne avait propulsé en orbite les rendements allemands et,par conséquent,les rendements italiens,frôlant les 4 % sur l’échéance décennale.Le coup de théâtre lié aux droits de douane menacés lors du « Liberation Day » a ajouté une pression supplémentaire sur les obligations tricolores, élargissant leur écart par rapport aux Bund de 110 à 130 points de base, mais a paradoxalement fini par changer l’orientation du marché.
C’est en effet à partir de ce moment, et à plus forte raison après le recul partiel avec lequel Donald Trump a annoncé le gel des tarifs douaniers pour 90 jours, que les taux souverains européens ont inversé la tendance, jusqu’à revenir ces derniers jours aux niveaux précédant le tournant fiscal de Berlin. Une série de causes concomitantes, qui s’entrecroisent avant tout avec les événements d’outre-Atlantique, ont éloigné (au moins pour le moment) les doutes immédiatement soulevés quant à la soutenabilité potentielle de la dette publique allemande.
Le déplacement
La crise de défiance qui a frappé les activités financières des États-Unis – Wall Street, dollar et Treasury – s’est traduite par un déplacement des flux de capitaux vers l’Europe et en particulier vers les bund qui ont retrouvé leur ancien rôle de « port sûr » pendant la tempête provoquée par la guerre commerciale. C’est également pour cette raison que les titres allemands se négocient désormais à 2,47 %, de nouveau substantiellement alignés sur le taux de la BCE et surtout sur les valeurs des IRS, les taux swap et instruments sans risque par convention.
Occhio alla Bce
L’orientation potentiellement plus expansionniste de la BCE,qui pourrait réduire les taux pour faire face au ralentissement induit par les droits de douane sur l’économie,a donné une impulsion supplémentaire dans cette direction,en particulier sur les titres à échéance plus rapprochée et sensibles aux mouvements de politique monétaire. Cela a sans aucun doute contribué à raccourcir les distances des pays périphériques et donc à ramener les écarts de leurs obligations souveraines aux niveaux de départ.
Le Marché Obligataire Européen : Un Nouveau Souffle Après la Tempête
Le marché obligataire européen a connu une période de turbulences, mais semble désormais s’orienter vers une trajectoire plus stable. Ce revirement est le résultat de plusieurs facteurs clés, notamment la crise de confiance aux États-Unis, le rôle de valeur refuge des Bund, et les anticipations concernant la politique monétaire de la BCE.
Le Changement de Cap
En mars, le plan d’investissement massif de l’Allemagne avait entraîné une hausse des rendements allemands et italiens. Cependant,l’annonce de droits de douane par Donald Trump a eu un effet paradoxal : elle a changé l’orientation du marché. Les taux souverains européens ont diminué, revenant aux niveaux d’avant les mesures fiscales allemandes.
Le Déplacement des Capitaux
La crise de confiance aux États-Unis a conduit à un déplacement des capitaux vers l’Europe. Les Bunds allemands ont retrouvé leur rôle de valeur refuge, propulsé par la guerre commerciale.
L’Influence de la BCE
Une orientation potentiellement plus expansionniste de la Banque Centrale Européenne (BCE) a également renforcé cette tendance. La possibilité d’une baisse des taux pour faire face au ralentissement économique a encouragé les investissements dans les titres à échéance rapprochée.
Tableau Récapitulatif
| Facteur clé | Effet sur le Marché Obligataire européen |
|——————————|——————————————————|
| Crise aux États-Unis | Déplacement des capitaux vers l’Europe |
| Rôle refuge des Bunds | Augmentation de la demande pour les obligations allemandes |
| politique monétaire BCE | Anticipation d’une baisse des taux, impact sur les titres |
| Droits de Douane (Trump) | Inversion de tendance, baisse des taux souverains européens |
FAQ
Qu’est-ce qui a causé la turbuence sur le marché obligataire ?
La crise financière américaine, les tensions commerciales et les plans d’investissement en Europe.
Quel rôle ont joué les Bunds allemands ?
ils ont servi de valeur refuge pendant la crise.
Quelle est l’influence de la BCE ?
une politique potentiellement plus expansionniste stimule le marché.
Quel impact ont eu les droits de douane ?
Ils ont changé l’orientation du marché, avec une baisse des taux.
Quelle est la situation actuelle des obligations italiennes ?
Les BTP ont surperformé le reste de l’Europe en raison de la stabilité du marché.
