La crypto, bien plus qu’un actif : une infrastructure financière en pleine mutation

NEW YORK – La cryptomonnaie a dépassé le stade d’une simple classe d’actifs spéculatifs. Elle s’impose désormais comme un élément crucial de l’infrastructure financière mondiale, transformant en profondeur les rouages des services financiers traditionnels. C’est l’analyse de Steve Kurz, responsable mondial de la gestion d’actifs et co-responsable des actifs numériques chez Galaxy Digital, dans son rapport prospectif 2026, intitulé « The Great Convergence » (La Grande Convergence).

Kurz ne prédit pas une flambée immédiate des prix, mais une évolution structurelle profonde. Il souligne que la convergence entre les systèmes financiers traditionnels et l’infrastructure crypto représente une évolution durable du marché, une véritable révolution pour les services financiers à l’échelle mondiale. Galaxy Digital, fondée en 2018 par Michael Novogratz, se positionne comme un pont entre ces deux mondes, offrant des services allant du trading institutionnel à la garde, en passant par le mining et l’investissement bancaire.

Un environnement cyclique complexe

Le marché actuel est, selon Kurz, caractérisé par une superposition de cycles économiques. Si les prix des cryptomonnaies ont connu un recul significatif, ils se situent désormais à des niveaux inférieurs à ceux où de nombreux développements positifs ont eu lieu, créant un paradoxe. Ce décalage est principalement dû, selon lui, à un cycle de liquidité et de levier.

L’événement de liquidité d’octobre dernier et la décréditation qui a suivi ont pesé sur les marchés, mais cette situation diffère de 2022, où des faiblesses structurelles d’un marché moins mature avaient été exposées. Le repli actuel est perçu comme une phase de décréditation normale, et non comme une crise systémique. L’infrastructure crypto se renforce, avec des instruments plus sophistiqués et des mécanismes de gestion des risques améliorés.

La maturité de la crypto : un nouveau régime

L’intégration de la crypto dans le système financier traditionnel est au cœur de la thèse de Kurz. La cryptomonnaie est désormais prise en compte dans un ensemble plus large d’actifs mondiaux, ce qui implique des compromis. Elle doit désormais rivaliser avec des actifs établis comme l’or ou des thèmes émergents comme la technologie quantique. La barre pour attirer les capitaux mondiaux est donc plus haute.

Cette évolution est interprétée comme un signe de maturité. Les blockchains publiques sont de plus en plus considérées comme une infrastructure institutionnelle de qualité. Les stablecoins et la tokenisation redéfinissent les paiements et la structure du marché. L’infrastructure crypto s’étend à tous les secteurs des services financiers. Kurz parle même d’un “marché haussier pour la plomberie crypto”, soulignant l’importance des avancées dans la garde, la conformité et l’intégration avec les banques et les fintechs.

Fusion de l’actif et de la technologie

La “Grande Convergence” repose sur la fusion de la crypto en tant que classe d’actifs et de la crypto en tant que pile technologique. Cette intégration stimule la création d’une économie onchain plus vaste et plus robuste. Galaxy Digital reste concentrée sur les actifs crypto-natifs et est convaincue que le pont entre l’infrastructure et les marchés financiers se construira durablement.

Sentiment, risques et retournement de situation

Kurz observe un écart sans précédent entre les prix, le sentiment du marché et l’activité commerciale réelle. Malgré la faiblesse des prix, l’activité commerciale, en particulier dans le domaine de l’infrastructure, reste solide. Cette divergence renforce la conviction de Galaxy Digital.

Il minimise les craintes existentielles, comme les menaces liées à l’informatique quantique, et met en garde contre un risque plus subtil : l’apathie. Une perte de pertinence dans le débat public serait plus préoccupante que la volatilité elle-même.

Le Bitcoin, selon Kurz, agit souvent comme un “canari dans la mine de charbon”, détectant les risques macroéconomiques avant d’autres marchés. Il est possible que le BTC ait anticipé des conditions de marché plus difficiles et ait absorbé la pression à l’avance.

Galaxy Digital : une position stratégique

Galaxy Digital affiche une dynamique positive dans ses activités principales, notamment l’infrastructure et la gestion d’actifs. La société gère actuellement 12 milliards de dollars d’actifs sur sa plateforme. Elle fournit des services technologiques et de paiement aux banques et aux fintechs, et améliore continuellement son intégration avec les institutions financières traditionnelles.

Galaxy Digital développe également ses offres de gestion d’actifs, notamment avec le lancement d’un fonds hedge fintech destiné aux canaux de gestion de patrimoine et aux clients fortunés. L’entreprise voit dans la disruption de la structure du marché des services financiers une opportunité “Fintech 2.0”, créant des opportunités d’investissement sur les marchés publics et privés.

Saisir l’opportunité de la convergence

La stratégie de Galaxy Digital consiste à “posséder toute l’histoire de la Grande Convergence”, de l’infrastructure onchain aux marchés publics et à la gestion d’actifs. L’entreprise se positionne sur l’ensemble de la pile, capturant à la fois l’intégration technologique de la crypto dans la finance traditionnelle et la financiarisation des actifs crypto.

Pour 2026, les perspectives sont mesurées mais constructives. Pas de reprise en V, mais une consolidation, une maturation et un développement continu de l’infrastructure. La cryptomonnaie devra rivaliser sur un marché mondial plus vaste pour attirer les capitaux. Et le récit finira par rattraper l’activité.

Kurz est convaincu que les fondations sont posées pour une économie onchain plus vaste et plus durable. Les prix pourraient être à la traîne à court terme, mais la fusion à long terme de l’actif et de la technologie le rend structurellement optimiste quant à l’avenir des actifs numériques et à la position centrale de Galaxy Digital dans cette convergence.