statut actif refuge

—

Un bitcoin valant moins que l’or : la fin d’un mythe ?

Les marchés financiers ont vécu une semaine de turbulence ces derniers jours, et le bitcoin en a été l’une des principales victimes. Après avoir atteint un sommet historique de 126 198 dollars le 6 octobre 2025, la première cryptomonnaie a chuté sous les 80 000 dollars ce week-end, selon les données en temps réel de CoinMarketCap. Cette correction brutale, la plus longue depuis 2018, interroge désormais la narrative selon laquelle le bitcoin pourrait remplacer ou compléter les actifs refuges traditionnels comme l’or.

Pourtant, les comparaisons avec les métaux précieux ne datent pas d’hier. En février 2026, le site E15 rapportait que des analystes voyaient dans le bitcoin un actif capable de surpasser l’or en termes de rareté et de résistance aux crises. À l’époque, la capitalisation boursière du bitcoin frôlait celle de l’or, mais la dynamique s’est inversée depuis. L’or, après une hausse fulgurante en début d’année, a connu un repli moins prononcé que le bitcoin, conservant une valorisation proche de son pic annuel.

Cette divergence s’explique en partie par des facteurs macroéconomiques. Le dollar américain, traditionnellement un actif refuge, reste sous pression en raison des déficits budgétaires persistants et des anticipations de baisse des taux d’intérêt. Or, ces conditions auraient dû, selon les partisans du bitcoin, profiter à la cryptomonnaie – comme à l’or – en raison de sa nature déflationniste et de son offre limitée à 21 millions d’unités. Pourtant, le marché semble avoir réagi différemment, avec une volatilité accrue et une perte de confiance chez les investisseurs institutionnels.

—

Pourquoi le bitcoin perd-il son aura d’actif refuge ?

Plusieurs éléments expliquent cette désillusion relative. D’abord, la corrélation historique entre le bitcoin et les cycles économiques s’est affaiblie ces derniers mois. Alors que les cryptomonnaies avaient traditionnellement bénéficié des politiques monétaires accommodantes (comme les taux bas), leur performance récente suggère une sensibilité croissante aux mouvements des marchés actions et obligataires. En d’autres termes, le bitcoin se comporte désormais davantage comme un actif spéculatif que comme une réserve de valeur.

Ensuite, des facteurs techniques ont joué un rôle. La concentration des détenteurs de bitcoin dans les portefeuilles institutionnels (les « *whales* ») a augmenté, ce qui amplifie les mouvements de prix lors des ventes massives. Selon CoinMarketCap, près de 1,31 million de bitcoins (soit environ 6,5 % de l’offre totale) sont détenus par des entités identifiées comme des « trésors » (*treasuries*), souvent des fonds souverains ou des entreprises. Une vente coordonnée de ces réserves pourrait expliquer une partie de la chute récente.

Enfin, le contexte réglementaire reste incertain. Bien que les États-Unis aient autorisé en 2024 des fonds négociés en bourse (ETF) sur le bitcoin, leur impact sur la liquidité et la stabilité du marché reste limité. À l’inverse, des rumeurs persistantes sur des restrictions accrues en Chine ou en Europe pèsent sur la confiance des investisseurs. Sans cadre clair, le bitcoin peine à s’imposer comme un actif aussi « sûr » que l’or.

—

L’or résiste : un retour en grâce des actifs traditionnels ?

Si le bitcoin traverse une période de doute, l’or, lui, confirme son statut d’actif refuge. Après avoir atteint des records en début d’année, le métal précieux a connu un repli technique en mai 2026, mais sans atteindre les niveaux de panique observés sur le marché des cryptomonnaies. Plusieurs raisons expliquent cette résilience :

• Une demande structurelle : Les banques centrales continuent d’acheter de l’or pour diversifier leurs réserves. En 2025, la Chine et la Russie ont été les principaux acheteurs, selon les données de la World Gold Council (non citées ici, mais rapportées par des médias spécialisés). Cette demande institutionnelle limite les risques de krach.
• Un actif tangible : Contrairement au bitcoin, dont la valeur dépend de la confiance dans un protocole informatique, l’or a une utilité industrielle et une rareté physique. Cette caractéristique le rend moins vulnérable aux crises de liquidité ou aux cyberattaques.
• Une corrélation inverse avec le dollar : Historiquement, l’or monte lorsque le dollar faiblit. Or, avec l’inflation persistante aux États-Unis et les déficits publics, cette dynamique reste d’actualité.

Pour autant, l’or n’est pas à l’abri des corrections. Son repli de près de 20 % en une semaine (selon E15) montre que même les actifs refuges ne sont pas immunisés contre les chocs. Cependant, sa capacité à se rétablir rapidement – contrairement au bitcoin – renforce son attractivité pour les investisseurs prudents.

—

Que dit la théorie économique ?

Les débats entre partisans du bitcoin et défenseurs de l’or ne sont pas nouveaux. Deux écoles s’affrontent :

D’un côté, les bitcoiners arguent que la rareté programmée du bitcoin (21 millions d’unités) en fait un actif plus rare que l’or (dont les réserves mondiales sont estimées à environ 200 000 tonnes, soit une offre bien plus flexible). Ils soulignent aussi que le bitcoin est divisible, transférable et accessible sans intermédiaire, des qualités absentes chez l’or physique.

De l’autre, les économistes traditionnels rappellent que l’or a traversé des siècles de crises sans s’effondrer. Son prix, bien que volatile, reste moins corrélé aux bulles spéculatives que celui des cryptomonnaies. « Le bitcoin est une expérience fascinante, mais son histoire montre qu’il est encore trop jeune pour être considéré comme une réserve de valeur », déclarait en 2025 Jan Vávra, analyste financier cité par E15.

Une troisième voie émerge cependant : celle des actifs hybrides. Certains gestionnaires d’actifs, comme ceux du fonds Grayscale (non cité directement ici, mais évoqué dans des rapports sectoriels), recommandent désormais de diversifier entre or, bitcoin et autres actifs numériques pour limiter les risques. Cette approche reflète une méfiance croissante envers les narratifs binaires (« tout ou rien »).

—

Et demain ? Trois scénarios pour le bitcoin

À court terme, le cours du bitcoin dépendra de trois facteurs clés :

1. La réaction des investisseurs institutionnels : Si les ETF sur le bitcoin continuent de drainer des capitaux (comme en 2025, où les flux ont dépassé 10 milliards de dollars par trimestre), la pression vendeuse pourrait s’atténuer. À l’inverse, une sortie massive de ces fonds aggraverait la chute.
2. Les données macroéconomiques : Une annonce de baisse des taux par la Réserve fédérale américaine (prévue pour fin 2026) pourrait soutenir les actifs risqués, dont le bitcoin. À l’inverse, une inflation persistante favoriserait l’or.
3. Les régulations : Une clarification du cadre juridique aux États-Unis ou en Europe (par exemple, une reconnaissance du bitcoin comme monnaie par la SEC) pourrait redonner confiance. À l’inverse, des restrictions en Asie pourraient accélérer la fuite des capitaux.

À moyen terme, trois scénarios se dessinent :

Scénario 1 : Le bitcoin se stabilise comme actif spéculatif – Il conserve une place dans les portefeuilles diversifiés, mais sans remplacer l’or. Sa volatilité reste un frein à son adoption comme réserve de valeur.

Scénario 2 : Une nouvelle bulle spéculative – Un rebond technique (comme en 2021) pourrait relancer l’enthousiasme, mais au prix d’une correction encore plus violente par la suite.

Scénario 3 : Le bitcoin devient un actif hybride – Il coexiste avec l’or et les autres cryptomonnaies, mais son rôle reste limité à celui d’un « or numérique » pour une niche d’investisseurs.

Une chose est sûre : le récit selon lequel le bitcoin serait « le nouvel or » a pris un coup. Pour l’instant, l’or reste le seul actif à avoir survécu à la tempête de 2026 sans s’effondrer. Mais dans un monde où les certitudes économiques s’effritent, même les métaux précieux ne sont plus à l’abri des surprises.

—

Pourquoi cette chute matters-t-elle ?

Au-delà des chiffres, cette correction rappelle une vérité fondamentale : les marchés financiers sont des écosystèmes complexes, où la confiance prime sur la technologie. Le bitcoin a révolutionné la finance décentralisée, mais son adoption comme actif refuge dépendra moins de ses caractéristiques techniques que de sa capacité à résister aux crises – un test que ni l’or ni les cryptomonnaies n’ont encore réussi à passer définitivement.

Pour les investisseurs, cette période est une leçon d’humilité. Les actifs numériques ne sont pas immunisés contre les lois de l’offre et de la demande, et leur valeur dépendra toujours, en dernière instance, de la psychologie collective. Quant aux régulateurs, ils observent : le bitcoin a prouvé qu’il pouvait défier les États, mais il reste vulnérable aux cycles de marché – une contradiction qui pourrait redéfinir son avenir.

Une chose est claire : l’ère des narratifs simplistes (« le bitcoin va remplacer l’or ») est terminée. L’avenir appartiendra à ceux qui sauront naviguer entre rareté, régulation et réalité économique – sans se laisser aveugler par le bruit des bulles.