Les fonds du marché monétaire délaissent les canaux traditionnels : un record de compensation via FICC en décembre
New York – Les fonds du marché monétaire (FMM) américains ont franchi un cap significatif en décembre 2025, en routant un volume record de transactions de rachat (repo) via la Fixed Income Clearing Corporation (FICC). Ce mouvement, qui témoigne d’une évolution structurelle du marché, pourrait avoir des implications importantes pour la stabilité financière et la gestion des risques systémiques.
Selon les données récemment publiées, les opérations de rachat compensées par la FICC ont atteint 1,3 trillion de dollars, soit une augmentation de 11,6% par rapport au mois précédent. Cette croissance surpasse largement l’expansion globale des investissements en rachat des FMM, qui a progressé de 5,6% pour atteindre 2,99 trillions de dollars.
Ce changement de comportement est particulièrement notable dans un contexte où les FMM jouent un rôle crucial dans le financement à court terme de l’économie américaine. Traditionnellement, ces fonds s’appuyaient sur des accords de rachat bilatéraux directs avec les banques et autres institutions financières. Le recours croissant à la FICC, une chambre de compensation, introduit une couche supplémentaire de sécurité et de transparence, mais soulève également des questions sur les coûts et l’efficacité.
Pourquoi ce changement ?
Plusieurs facteurs peuvent expliquer cette tendance. L’Office of Financial Research (OFR), l’agence gouvernementale chargée de surveiller le système financier américain, a souligné l’importance de la compensation centrale pour réduire les risques de contrepartie et améliorer la gestion des risques. La FICC, en agissant comme intermédiaire, garantit l’exécution des transactions même en cas de défaillance d’une des parties.
“La compensation centrale est un élément clé de la réforme financière post-crise de 2008,” explique Sarah Miller, analyste financière spécialisée dans les marchés monétaires. “Elle vise à rendre le système plus résilient en réduisant l’interconnexion et en augmentant la transparence.”
L’augmentation de la part des opérations compensées via FICC pourrait également être liée à une pression réglementaire accrue sur les FMM, les incitant à adopter des pratiques plus prudentes en matière de gestion des risques.
Implications pour le marché et l’intérêt public
Ce mouvement vers la compensation centrale a des implications potentielles pour l’ensemble du marché. D’une part, il pourrait contribuer à réduire les risques systémiques en limitant la propagation des chocs financiers. D’autre part, il pourrait entraîner une augmentation des coûts de transaction pour les FMM, qui devront payer des frais de compensation à la FICC.
Ces coûts pourraient, à terme, se répercuter sur les investisseurs, sous la forme de rendements plus faibles. Il est donc essentiel que les régulateurs surveillent attentivement l’évolution de ce marché et s’assurent que les avantages de la compensation centrale l’emportent sur les coûts.
Un regard sur les données globales
Les États-Unis ne sont pas les seuls à observer une augmentation de la compensation centrale sur les marchés monétaires. La tendance est mondiale, avec des chambres de compensation similaires qui gagnent en importance en Europe et en Asie. Selon les données de la Banque des règlements internationaux (BRI), le volume des opérations de rachat compensées a augmenté de manière significative au cours des dernières années, reflétant une volonté générale de renforcer la stabilité financière.
L’avenir des FMM et de la compensation centrale
L’avenir des FMM et de la compensation centrale est étroitement lié. Il est probable que la part des opérations compensées via FICC continue d’augmenter à mesure que les régulateurs renforcent les exigences en matière de gestion des risques et que les FMM adoptent des pratiques plus prudentes.
Ce changement de paysage pourrait également ouvrir la voie à de nouvelles innovations technologiques, telles que l’utilisation de la blockchain pour améliorer l’efficacité et la transparence des opérations de rachat.
Pour en savoir plus :
- Office of Financial Research (OFR): https://www.ofr.gov/
- Banque des règlements internationaux (BRI): https://www.bis.org/
- Risk.net (source originale): https://www.risk.net/risk-quantum/7962991/ficc-cleared-mmf-repos-hit-record-share-in-december