Levée de fonds

Une valorisation qui pulvériserait les records historiques

L’IPO de SpaceX, si elle se concrétise aux conditions annoncées, dépasserait de loin celle d’Aramco en 2019 (25,6 milliards de dollars levés) et celle de Saudi Aramco en 2019, tout en s’appuyant sur une entreprise privée dont la valorisation privée récente (estimée entre 150 et 180 milliards de dollars en 2025 par des sources comme *PitchBook*) reste bien supérieure à celle d’Amazon à son introduction en 1997. Le prix de 135 dollars par action, basé sur des évaluations internes et des benchmarks sectoriels, reflète une stratégie visant à attirer les investisseurs institutionnels tout en limitant la dilution pour Elon Musk, qui détient toujours plus de 50 % des actions de la société.

Les documents confidentiels, obtenus par *Bloomberg* et *Reuters*, révèlent que SpaceX cible une fourchette de levée de fonds entre 4 et 5 milliards de dollars, avec une possibilité de surallocation si la demande est forte. La société prévoit de cotiser sur le Nasdaq sous le symbole RKET, un choix symbolique pour une entreprise dont les ambitions spatiales (Starship, Starlink, missions lunaires et martiennes) sont au cœur de sa stratégie de croissance. À titre de comparaison, la valorisation boursière résulterait en une capitalisation boursière initiale de l’ordre de 150 à 170 milliards de dollars, soit plus que les capitalisations combinées de Boeing et de Lockheed Martin en 2026.

Contexte clé : SpaceX a évité jusqu’à présent une introduction en Bourse, malgré des rumeurs persistantes depuis 2023, en raison de la volatilité des marchés et des défis liés à la régulation spatiale. Cependant, la pression des actionnaires privés (notamment des fonds comme *Founders Fund*, cofondé par Peter Thiel) et la nécessité de financer l’expansion de Starship (dont le coût est estimé à plus de 10 milliards de dollars d’ici 2028) ont accéléré le processus.

Starlink et Starship : les moteurs d’une valorisation astronomique

La valorisation proposée repose sur deux piliers : le segment Starlink, qui génère déjà des revenus récurrents via son service internet par satellite (plus de 1,5 million d’abonnés fin 2025, avec une croissance annuelle de 30 %), et le programme Starship, considéré comme le fleuron technologique de SpaceX. Selon une analyse de *Morgan Stanley* publiée en mars 2026, Starlink pourrait représenter jusqu’à 40 % des revenus de SpaceX d’ici 2030, avec un potentiel de marché estimé à 30 milliards de dollars d’ici 2035.

Côté Starship, les récents succès des tests orbitaux (vols non habités en 2025) et les contrats signés avec la NASA (pour le programme Artemis) et des entreprises privées (comme *Axiom Space* pour des missions lunaires) ont renforcé la crédibilité de SpaceX. Les analystes de *Jefferies* estiment que les revenus liés à Starship pourraient atteindre 5 milliards de dollars annuels d’ici 2027, si la cadence de production est maintenue. Cependant, les risques opérationnels (retards, coûts imprévus) et la concurrence (Blue Origin, Rocket Lab) restent des variables critiques.

“SpaceX n’est pas une entreprise spatiale classique : c’est un acteur intégré, vertical, qui contrôle toute la chaîne de valeur, de la fabrication des fusées à la vente de services. Cette intégration est rare dans l’industrie aérospatiale et justifie une prime de valorisation.”

Michael Hirsch, analyste senior chez *Cowen & Co***, spécialiste des secteurs défensifs et spatiaux

Les défis réglementaires et la question de la gouvernance

Malgré l’enthousiasme des marchés, plusieurs obstacles pourraient freiner l’IPO. D’abord, la régulation spatiale : la Federal Aviation Administration (FAA) et la Federal Communications Commission (FCC) doivent encore valider les licences pour les lancements commerciaux de Starship à une fréquence accrue. Un retard dans ces approbations pourrait repousser l’introduction en Bourse ou réduire les attentes de croissance.

Ensuite, la gouvernance de SpaceX pose question. Elon Musk, qui cumule les rôles de PDG et d’ingénieur en chef, a déjà été critiqué pour son style de management centralisé. Les investisseurs institutionnels pourraient exiger une restructuration (nomination d’un directeur financier indépendant, séparation des pouvoirs) avant de s’engager massivement. Une source proche des discussions avec des fonds européens a déclaré à *Financial Times* que les actionnaires privés ont déjà imposé des clauses de gouvernance dans les accords de pré-IPO, mais Musk reste réticent à céder du contrôle.

For more on this story, see SpaceX IPO propulse les actions spatiales à +20% avant son introduction en Bourse.

Enfin, le timing économique est un facteur clé. Les taux d’intérêt élevés (le Fed Fund Rate reste autour de 5 % en juin 2026) pourraient limiter l’appétit pour les actions technologiques, traditionnellement sensibles aux hausses de taux. SpaceX devra convaincre les investisseurs que sa croissance est suffisamment résiliente pour justifier une valorisation élevée dans un environnement moins favorable.

Comparaison avec les autres géants du secteur

Si SpaceX réalise son IPO aux conditions annoncées, elle deviendrait la première entreprise spatiale privée à entrer en Bourse avec une valorisation supérieure à 100 milliards de dollars. Voici comment elle se positionnerait face à ses concurrents directs :

• Blue Origin (Jeff Bezos) : Valorisation privée estimée à 30-40 milliards de dollars (2026), mais des revenus bien inférieurs à ceux de SpaceX (environ 3 milliards de dollars en 2025 contre 8 milliards pour SpaceX). Blue Origin mise sur des contrats gouvernementaux (NASA, DARPA) mais peine à générer des revenus commerciaux significatifs.
• Rocket Lab (Peter Beck) : Cotée en Bourse depuis 2019 (Nasdaq : RKLB), avec une capitalisation de 2,5 milliards de dollars en juin 2026. Son modèle repose sur des lancements de petits satellites, un segment moins lucratif que celui de SpaceX.
• Lockheed Martin et Boeing : Capitalisations respectives de 80 et 50 milliards de dollars, mais avec des modèles traditionnels (contrats militaires, avions commerciaux) et une exposition moindre aux innovations disruptives comme Starship.

SpaceX se distingue aussi par son modèle de revenus hybride : 60 % de ses revenus proviennent de contrats gouvernementaux (NASA, DoD), tandis que 40 % sont issus de services commerciaux (Starlink, lancements de satellites). Cette diversification réduit la dépendance aux cycles budgétaires publics, un atout pour les investisseurs.

Calendrier et prochaines étapes

D’après les sources consultées, SpaceX prévoit de finaliser son dossier SEC d’ici la mi-juillet 2026, avec une introduction en Bourse programmée entre septembre et novembre. Voici les étapes clés :

1. Juin-juillet 2026 : Finalisation des audits financiers et validation des prospectus par la SEC. Les analystes s’attendent à des ajustements sur la valorisation en fonction des retours des investisseurs.
2. Août 2026 : Roadshows avec les grands fonds (BlackRock, Vanguard, Fidelity) et les banques d’investissement (Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley). Le choix de ces banques pourrait influencer la perception des marchés.
3. Septembre-novembre 2026 : Période de souscription et fixation du prix final. Une surallocation (demande supérieure à l’offre) pourrait permettre à SpaceX de lever davantage, mais aussi de fixer un prix plus élevé.
4. Début 2027 : Si l’IPO est un succès, SpaceX pourrait utiliser les fonds levés pour accélérer le développement de Starship et étendre Starlink à de nouveaux marchés (Inde, Afrique, Amérique latine).

Risque majeur : Une introduction en Bourse ratée (prix sous-évalué, faible demande) pourrait fragiliser la position de SpaceX face à ses concurrents. À l’inverse, un succès pourrait ouvrir la voie à d’autres levées de fonds ou acquisitions stratégiques (comme une prise de participation dans une entreprise de propulsion avancée).

Impact sur le secteur spatial et les marchés

Au-delà de SpaceX, une IPO réussie aurait des répercussions majeures :

• Accélération de la privatisation du spatial : Les investisseurs pourraient se ruer sur d’autres acteurs comme *Relativity Space* (start-up californienne) ou *Axiom Space*, stimulant une nouvelle vague de financements.
• Pression sur les régulateurs : La SEC et la FAA pourraient être incitées à clarifier les règles pour les entreprises spatiales, notamment sur les licences de lancement et la sécurité des satellites.
• Effet sur les actions concurrentes : Les titres de Boeing et Lockheed Martin pourraient bénéficier d’un effet “halo”, tandis que les actions de Rocket Lab pourraient voir leur valorisation reconsidérée à la hausse.
• Nouveaux standards de valorisation : Si SpaceX est valorisée à plus de 150 milliards de dollars, cela pourrait redéfinir les critères d’évaluation pour les entreprises technologiques à fort potentiel de croissance, même non rentables.

Les marchés surveilleront particulièrement deux indicateurs après l’IPO :

1. La capacité de SpaceX à maintenir sa croissance opérationnelle (nombre de lancements réussis, expansion de Starlink).
2. L’évolution du cours de l’action, qui reflétera la confiance des investisseurs dans la capacité de l’entreprise à monetiser ses ambitions lunaires et martiennes.

Pourquoi cette IPO change la donne

L’introduction en Bourse de SpaceX marque un tournant pour plusieurs raisons :

1. Fin du statu quo : Pendant des décennies, le secteur spatial a été dominé par des acteurs publics (NASA, ESA) ou des géants comme Boeing et Lockheed. SpaceX incarne la disruption par le privé, avec un modèle basé sur l’innovation rapide et des coûts réduits.
2. Légitimation des ambitions martiennes : Une valorisation élevée en Bourse enverrait un signal fort aux investisseurs et aux régulateurs sur la viabilité des projets comme Starship et la colonisation de Mars, souvent perçus comme des paris risqués.
3. Nouveau paradigme de financement : Les marchés pourraient désormais considérer les entreprises spatiales comme des actifs de croissance à part entière, attirant des capitaux jusqu’alors réservés à la tech ou aux énergies renouvelables.

Reste une question ouverte : SpaceX parviendra-t-elle à concilier les attentes des actionnaires (rentabilité à court terme) avec ses objectifs à long terme (exploration spatiale) ? Les prochains mois le diront.

À suivre : La réaction des régulateurs (SEC, FAA) aux documents déposés, les résultats des roadshows avec les investisseurs, et les premiers signaux des marchés après le lancement de la souscription.