Bitcoin face à l’or : une question de liquidité, pas de récit, selon un expert
Singapour – La question de savoir si le bitcoin détrônera l’or comme valeur refuge est souvent abordée sous l’angle des prix. Pourtant, selon Darius Sit, cofondateur et associé directeur de QCP Capital, l’un des plus importants bureaux de négociation d’Asie avec un volume annuel de plus de 60 milliards de dollars, c’est la liquidité qui compte le plus.
“Comparer le bitcoin à l’or, c’est un peu comme comparer une souris à un éléphant”, explique Sit. “Ce sont deux ensembles de forces de marché distincts qui influencent les prix à court terme. Mais sur le long terme, les narratifs restent assez similaires.”
L’or bénéficie d’une demande souveraine, d’une structure de marché bien établie et d’une capitalisation boursière massive. Les fluctuations quotidiennes de l’or peuvent dépasser la valorisation totale du bitcoin, transformant les divergences à court terme en un problème de physique plutôt qu’en un verdict narratif.
Cependant, Sit estime que l’événement de déleveraging du 10 octobre dernier (“10/10”) est un point d’inflexion plus significatif que la récente hausse de l’or. Cet épisode a clairement distingué le bitcoin du reste de l’écosystème des actifs numériques, révélant les disparités en matière de liquidité et de gestion du crédit en cas de crise.
“Le 10 octobre a révélé qu’il existe une ligne claire en termes de liquidité entre le bitcoin, les altcoins et les cryptomonnaies en général”, souligne Sit. “Il ne s’agit pas d’une perte d’attrait pour la crypto, mais plutôt d’une découverte de la profondeur réelle du marché après des ventes forcées. Ce qui est resté est un paysage plus mince où les prix évoluent brusquement dans un sens ou dans l’autre.”
Les failles des plateformes crypto : un plafond institutionnel
Une leçon cruciale du 10 octobre a été la manière dont les plateformes crypto gèrent le crédit en cas de difficultés. Sit établit un contraste frappant avec les marchés traditionnels, où les structures de courtiers et de chambres de compensation absorbent les chocs avant que les pertes n’atteignent les utilisateurs finaux.
Les plateformes crypto natives, en revanche, fonctionnent souvent comme des points de défaillance uniques, s’appuyant sur les fonds propres des actionnaires, les fonds d’assurance et, dans les cas extrêmes, sur une socialisation des pertes.
“Dès que vous déclenchez une socialisation des pertes, votre plateforme perdra la confiance”, prévient Sit, décrivant ce qu’il considère comme le véritable plafond institutionnel de l’industrie. La volatilité n’est pas le problème. Le véritable obstacle est l’imprévisibilité de la gestion des liquidations et du risque de contrepartie en cas de stress.
La socialisation des pertes se produit lorsqu’un fonds d’assurance d’une plateforme ne peut pas couvrir les positions en faillite, la forçant à clôturer les positions rentables des traders pour combler le déficit, faisant ainsi payer les gagnants pour les pertes des autres. Ce phénomène s’est produit sur de nombreuses plateformes majeures lors du krach du 10 octobre.
Sit ajoute que les participants ont perçu les règles comme incohérentes, certains produits ou contreparties semblant protégés tandis que d’autres absorbaient les chocs. Cette perception persiste plus longtemps que la baisse des prix elle-même. Les marchés peuvent reconstruire leur levier et leur volume, mais la confiance dans la gouvernance des liquidations met plus de temps à revenir.
Bitcoin : un actif plus fiable, les altcoins en marge
En conséquence, le paysage est divisé. Le bitcoin conserve sa crédibilité grâce à une liquidité plus profonde et à son utilisation plus claire comme garantie, tandis que l’univers plus large des altcoins est soumis à une décote structurelle liée davantage à la conception des plateformes et à la confiance des contreparties qu’aux tendances macroéconomiques.
Sit estime que le bitcoin continue de se comporter comme une couverture contre l’inflation à long terme et une forme de garantie de plus en plus lisible, tandis que l’univers plus large des altcoins est plus directement soumis à la gouvernance des plateformes et à la profondeur des carnets d’ordres qu’aux tendances macroéconomiques.
“Quand quelque chose a une faible liquidité, il peut chuter beaucoup. Il peut aussi monter beaucoup”, conclut Sit.
Mouvements du marché (au 5 février 2026)
- BTC: Le bitcoin a connu une forte volatilité, mais a augmenté d’environ 5% au cours de la dernière heure après une plongée déclenchée par des liquidations, atteignant un RSI proche de 17, signalant des conditions historiquement survendues qui précèdent souvent des rebonds importants, bien que le prix oscille autour de la zone de support de 58 000 à 60 000 dollars.
- ETH: L’éther s’échangeait autour de 1 895 dollars, rebondissant d’environ 7% au cours de la dernière heure après une vente déclenchée par des liquidations, la volatilité augmentant alors que des conditions de momentum fortement survendues déclenchaient un rebond à court terme malgré des pertes à deux chiffres au cours des dernières 24 heures.
- Or: L’or a glissé d’environ 3,7% à environ 4 740 dollars l’once dans le cadre d’un repli généralisé des actifs à risque et d’une vague de prise de bénéfices, mais les analystes affirment que la tendance haussière à long terme reste soutenue par les achats persistants des banques centrales, les préoccupations concernant la confiance dans la dette et les devises, et les prévisions qui prévoient encore un potentiel de hausse des prix vers 7 000 dollars d’ici fin 2026 malgré la volatilité à court terme.
- Nikkei 225: Le Nikkei 225 a glissé d’environ 1% pour prolonger une série de pertes de trois jours, alors qu’un effondrement technologique à Wall Street s’étendait à l’Asie, entraînant une baisse du Kospi sud-coréen de jusqu’à 5%, exerçant une pression sur les actions de Hong Kong et d’Australie, et renforçant un sentiment général de dérisque qui pesait également sur l’argent et d’autres actifs volatils.
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