SBP a injecté 1,2 milliard de dollars pour défendre la roupie : WB

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ISLAMABAD :

Un nouveau rapport de la Banque mondiale a confirmé que la State Bank of Pakistan a pompé 1,2 milliard de dollars pour défendre une roupie affaiblie et a également souligné que la décision du gouvernement d’imposer des droits réglementaires ne résoudrait pas le problème du déficit du compte courant.

Le Pakistan Development Update – le rapport semestriel phare – publié jeudi, a également mis en lumière la raison pour laquelle les exportations du Pakistan n’augmentaient pas malgré la dépréciation massive de la monnaie.

“La roupie s’est déjà dépréciée de 8,1% par rapport au dollar depuis fin juin 2021, et entre la mi-juin et début septembre, la banque centrale a utilisé 1,2 milliard de dollars de réserves pour tenter d’atténuer les ajustements de taux de change désordonnés”, selon la BM. rapport.

Le 15 septembre, The Express Tribune avait rapporté que la banque centrale avait jeté 1,2 milliard de dollars pour défendre la roupie, ce qui était également contraire aux politiques déclarées de la banque centrale, du Fonds monétaire international (FMI) et du ministère des Finances, comme le prétendent les trois institutions. que la valeur de la roupie est déterminée par les forces du marché.

Lire: Les réserves de la State Bank of Pakistan atteignent un niveau record de 20,15 milliards de dollars

Les réserves de la banque centrale sont constituées en prenant des emprunts étrangers coûteux comme le flottement de l’euro-obligation et l’émission des coûteux certificats Naya Pakistan. L’injection de 1,2 milliard de dollars équivalait à une facilité pétrolière annuelle de 1,2 milliard de dollars que le Pakistan a obtenue de l’Arabie saoudite cette semaine.

Des sources ont déclaré à The Express Tribune que la banque centrale avait continué à injecter des dollars sur le marché du reste de septembre à la première moitié d’octobre et que le montant de l’intervention était le double de celui de n’importe quel mois.

La BM a déclaré qu’étant donné que la dette publique extérieure représente un tiers du stock total de la dette publique, la dépréciation de la roupie a également des implications sur la dette publique, qui atteint déjà 90,7% du produit intérieur brut. Il a ajouté que le Pakistan restait vulnérable aux chocs liés à la dette publique.

La BM a attribué la dépréciation de la roupie au creusement du déficit commercial, à la baisse de la cote du marché boursier pakistanais par MSCI, à l’augmentation de la probabilité d’un resserrement monétaire mondial et à la crise afghane.

Le rapport a examiné en détail le problème du déficit du compte courant du Pakistan, qui, selon lui, résultait de la faiblesse des exportations plutôt que d’une facture d’importation plus élevée.

En raison du renforcement de la demande intérieure, les importations ont augmenté beaucoup plus que les exportations ces derniers mois, entraînant un important déficit commercial, a déclaré la BM.

Les principaux facteurs qui entravent les exportations sont les taux de droits d’importation effectifs élevés, la disponibilité limitée de financements à long terme pour les entreprises afin d’étendre leurs capacités d’exportation, la fourniture inadéquate de services d’information commerciale pour les exportateurs et la faible productivité des entreprises pakistanaises, a déclaré la Banque mondiale.

L’utilisation croissante des droits réglementaires ne sera pas un outil efficace pour contenir le déficit commercial en raison de la part limitée des biens non essentiels d’à peine 9% à 10% dans le panier des importations, Gonzalo Varela, économiste principal en macroéconomie, pratique mondiale du commerce et de l’investissement de la BM, a déclaré. Il a dit que 80% des exportations sont à des fins productives.

En imposant des droits réglementaires, les importations ne peuvent pas être fixées mais les revenus augmenteraient sûrement, a déclaré Varela. L’augmentation des exportations par rapport à la dépréciation de la roupie est lente en raison de l’inflation et de la faible demande des partenaires commerciaux, a-t-il ajouté.

À long terme, une dépréciation de 1% du taux de change corrigé de l’inflation devrait augmenter les exportations d’un demi-point de pourcentage, a déclaré l’économiste du commerce. Les droits réglementaires sont devenus très répandus ces dernières années et, par conséquent, les tarifs d’importation moyens au Pakistan sont passés à 20%, a déclaré Varela.

La BM a prévu que le déficit du compte courant se creuserait à 1,9% du PIB au cours de cet exercice. Le déficit était presque trois fois supérieur à celui de l’exercice précédent en termes de taille de l’économie.

Le déficit du compte courant diminuera en raison de l’impact du taux de change, a déclaré Zehra Aslam, l’économiste de la BM.

La BM a déclaré qu’un facteur clé du déséquilibre commercial est la baisse de la compétitivité des exportations. La part des exportations dans le PIB a diminué depuis le début du siècle, passant de 16 % en 1999 à 10 % en 2020. Cette baisse de la part des exportations a des implications pour les devises, l’emploi et la croissance de la productivité.

Les principales causes de la chute des exportations sont les taux de droits d’importation effectifs élevés et l’accès limité aux marchés d’exportation qui ont tendance à décourager les exportations. Deuxièmement, les services d’appui aux exportateurs sont inadéquats, en particulier ceux pour le financement à long terme des extensions de capacité et les services d’information commerciale pour obtenir de nouveaux contrats d’exportation. Troisièmement, la faible productivité des entreprises pakistanaises les empêche de rivaliser avec succès sur les marchés mondiaux, selon la BM.

Le rapport a souligné que la décision du SBP d’ajouter 114 articles à la liste des produits d’importation nécessitant des marges de trésorerie de 100 % serait également inefficace. Cela augmentera les coûts financiers des entreprises et agit comme une barrière non tarifaire aux importations, a déclaré la BM.

La facture des importations du Pakistan n’est pas particulièrement élevée lorsqu’elle est comparée aux pays de comparaison, et sa composition n’est pas non plus orientée vers le luxe ou même les biens de consommation.

En pourcentage du PIB, les importations de biens et services s’élevaient à 17% en 2020, en dessous des 19% du Bangladesh, 21% de l’Égypte ou 103% du Vietnam, tous comparables au Pakistan en termes de taille économique. En termes de composition, les importations de marchandises du Pakistan sont principalement destinées à un usage industriel ou commercial.

La BM a déclaré que ces articles sont déjà soumis à des droits d’importation très élevés et que de nouvelles augmentations ne réduiront pas considérablement leur consommation, car la demande est relativement inélastique. Troisièmement, la teneur en importations des produits de remplacement produits dans le pays est élevée et, par conséquent, toute substitution des produits de luxe importés vers des produits de luxe nationaux entraînera probablement une augmentation des importations de pièces et de composants pour produire les versions nationales.

“Ainsi, au lieu d’atteindre l’objectif visé, ces mesures exacerbent le biais anti-exportation déjà prononcé de la politique commerciale du Pakistan et ajoutent de l’incertitude en augmentant la probabilité de changements soudains de politique qui affectent les structures de coûts des entreprises”, selon la BM.

Mais la BM a déclaré qu’avec des coussins extérieurs limités et des besoins de financement élevés, la croissance rapide des importations et l’élargissement du déficit commercial ont accru les risques extérieurs et entraîné des pressions sur le taux de change et, par conséquent, sur les réserves.

La baisse à long terme des exportations en pourcentage du PIB a des implications pour les devises étrangères, les emplois et la croissance de la productivité du pays. Par conséquent, relever les principaux défis qui sont nécessaires pour que le Pakistan soit compétitif sur les marchés mondiaux est un impératif pour une croissance durable », a déclaré Derek Chen, économiste principal de la Banque mondiale.

La BM a recommandé de réduire progressivement les taux effectifs de protection grâce à une stratégie de rationalisation tarifaire à long terme pour encourager les exportations, réaffecter le financement des exportations du fonds de roulement vers l’expansion des capacités grâce à la facilité de financement à long terme.

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