Q&R-Pourquoi Telecom Italia est-il pris dans l’excitation des offres ?

| |

Par Valentina Za et Elvira Pollina

MILAN (Reuters) – La société américaine de capital-investissement KKR a soumis une proposition non contraignante https://www.reuters.com/markets/deals/telecom-italia-board-meet-sunday-kkrs-takeover-proposal-sources-2021 -11-21 pour privatiser Telecom Italia (TIM), valorisant l’ancien monopole téléphonique italien à 33 milliards d’euros (37 milliards de dollars) y compris la dette nette.

KKR est la dernière société d’investissement à s’être impliquée avec TIM, dont le groupe de médias français Vivendi est le premier actionnaire unique.

POURQUOI MAINTENANT?

KKR a déjà la peau dans le jeu, ayant dépensé 1,8 milliard d’euros pour une participation de 37,5% dans le réseau du dernier kilomètre de TIM atteignant les maisons des gens.

L’Italie est à la traîne par rapport aux autres pays de l’Union européenne en matière de fourniture de services à haut débit rapide aux particuliers et aux entreprises, mais se prépare à déployer 6,7 milliards d’euros de fonds de relance de l’UE pour accélérer leur déploiement.

Les analystes de Redburn calculent un écart d’environ 10 millions de lignes ultra-rapides entre l’Italie et le Royaume-Uni, qui ont une population similaire, indiquant “une augmentation potentielle incroyable de 65% de la taille du marché”.

La stratégie de l’Italie en matière de haut débit comprend des incitations pour les opérateurs de télécommunications et des bons pour les petites et moyennes (PME) entreprises utilisant des services à haut débit. TIM s’attend à ce que 500 millions d’euros de chèques PME commencent à être distribués prochainement.

L’ITALIE POURRAIT-ELLE ARRÊTER LE KKR SUR SES VOIES ?

Le gouvernement italien, dirigé par le Premier ministre Mario Draghi, a déclaré que sa position sur la proposition de KKR dépendra des plans pour les actifs d’infrastructure de TIM.

L’Italie dispose de « pouvoirs en or » pour protéger des entreprises stratégiques telles que TIM contre les intérêts étrangers indésirables.

Cependant, le gouvernement a salué l’intérêt de KKR comme une bonne nouvelle pour l’Italie, mettant en place un comité spécial pour superviser l’évolution de la candidature.

Les finances fragiles de TIM et le sort de ses 42 500 employés de maison préoccupent depuis longtemps le gouvernement, qui est avide d’investissements pour moderniser le réseau principal du pays.

ET LES FINANCES DE TIM ?

TIM est paralysé par un fardeau de la dette égal à environ quatre fois son bénéfice de base, l’héritage d’une privatisation malheureuse il y a plus de deux décennies suivie de prises de contrôle alimentées par la dette.

Comme d’autres opérateurs de télécommunications, TIM est aux prises avec des valeurs de marché déprimées en raison des investissements lourds auxquels l’industrie est confrontée. La concurrence féroce des prix à domicile aggrave le défi, entraînant une baisse de 17 % des revenus au cours des cinq dernières années.

Pour stimuler l’adoption du haut débit, le PDG de TIM, Luigi Gubitosi, a conclu un accord sur les droits de football avec le groupe de streaming DAZN, qui coûte à TIM 1 milliard d’euros sur trois ans, mais ses performances initiales sont en deçà des attentes.

ET VIVENDI ?

Le premier investisseur de TIM a dépensé en moyenne 1,07 euro par action pour constituer sa participation de 24%, qu’il porte dans ses livres à 0,83 euro. L’offre de KKR, équivalente à 0,505 euro par action, l’expose à une grosse moins-value.

Cependant, dans le cadre du projet de KKR de séparer les actifs d’infrastructure de TIM de ses services, Vivendi pourrait s’associer à la branche services pour fournir du contenu et poursuivre son projet de construction d’un groupe de médias en Europe du Sud.

Vivendi est en désaccord avec Gubitosi qui a été amené par l’investisseur rival de TIM Elliott en 2018 et fait pression pour l’évincer pour avoir plus de poids sur la stratégie.

L’avenir de Gubitosi sera à nouveau à l’honneur lors d’une réunion du conseil d’administration prévue vendredi.

QUE POURRAIT-IL ARRIVER AUX ACTIFS DE TIM ?

Le fardeau de la dette de TIM fait qu’il est probable que KKR poursuivra une stratégie de démantèlement pour récupérer son investissement.

KKR cherche à se séparer de l’activité de téléphonie fixe de TIM pour créer un groupe d’infrastructures à accès ouvert contrôlé au tiers par l’investisseur public CDP, comme les réseaux de gaz ou d’électricité italiens, ont déclaré deux personnes proches du dossier.

Le contrôle du réseau par l’État pourrait aider à surmonter l’opposition des autorités de la concurrence de l’UE au plan de réseau unique de l’Italie, ont déclaré les gens, éliminant le principal obstacle à une proposition de fusion entre les actifs du réseau de TIM et ceux du groupe de fibre concurrent Open Fiber contrôlé par CDP.

Mediobanca Securities a calculé la valeur des actifs de TIM, comprenant ses activités fixes et mobiles nationales, une unité brésilienne et une unité de tours, des centres de données, à 26 milliards d’euros avant de prendre en compte la dette de l’entreprise.

(1 $ = 0,8911 euro)

(Reportage de Valentina Za et Elvira Pollina ; Montage par Keith Weir, Kirsten Donovan)

Previous

Galab Donev : Aucun des membres de la famille n’a voulu emmener les gens de la maison de Royak

Suzuki S-Cross révélé comme successeur officiel du SX4

Next

Leave a Comment

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.