Si les marchés ont raison, la déclaration de politique générale de la réunion de la Fed d’aujourd’hui annoncera l’avant-dernière hausse des taux du cycle, avec un mouvement d’un quart de point qui devrait être égalé le 22 mars. Cependant, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pourrait avoir d’autres idées. . C’est pourquoi le S&P 500 a reculé d’un sommet de six semaines lundi, mais les marchés se sont raffermis mardi après que l’indice du coût de l’emploi a montré une croissance des salaires plus faible au quatrième trimestre.
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Powell pourrait expliquer pourquoi les taux d’intérêt pourraient devoir augmenter encore après la hausse des taux d’aujourd’hui et y rester plus longtemps que ne le pensent les investisseurs. Même ainsi, Wall Street double sa conviction que les hausses de taux sont sur le point de se terminer. En fait, les chances d’une hausse d’un quart de point en mars sont passées de 98 % lundi à 83 % aujourd’hui, selon CME Group. FedWatch page.
Alors que les marchés pourraient s’avérer avoir raison, la réunion d’aujourd’hui de la Fed concerne les décideurs qui gardent leurs options ouvertes. De plus, Powell n’a aucun intérêt à fournir du fourrage pour que le S&P 500 monte et que les rendements du Trésor baissent.
Le grand révélateur sera de savoir comment Powell caractérise l’équilibre des risques. S’il dit qu’ils sont maintenant équilibrés entre une inflation plus élevée que prévu et une inflation plus faible dans un contexte d’affaiblissement de l’économie, le S&P 500 tirera plus haut. Mais il n’est probablement pas encore disposé à y aller et continuera de dire que les risques d’inflation sont à la hausse.
Un signal clair de rallye du S&P 500 viendrait si l’énoncé de politique abandonnait le libellé disant que le comité de politique anticipait des “augmentations continues” du taux d’intérêt directeur de la Fed. La plupart s’attendent à ce que la langue reste.
Compte rendu de la réunion de la Fed Tir d’avertissement d’incendie
Les minutes de la réunion de la Fed à la mi-décembre ont mis en évidence les inquiétudes des décideurs politiques concernant un “assouplissement injustifié des conditions financières”. Le ralliement des marchés financiers pourrait « compliquer les efforts du Comité pour rétablir la stabilité des prix », selon le procès-verbal.
Cette préoccupation a peut-être été au premier plan des préoccupations des décideurs lors de la réunion de la Fed de cette semaine. En effet, l’indicateur de la Fed de Chicago sur les conditions financières nationales jusqu’au 20 janvier a montré qu’elles étaient plus faciles qu’à tout autre moment depuis le début des hausses de taux en mars dernier.
Pourtant, la conférence de presse de Powell à 14 h 30 après la clôture de la réunion de la Fed ne sera guère le dernier mot sur les perspectives de hausse des taux. On peut dire que la série de données sur le marché du travail publiées cette semaine aura plus d’impact sur les marchés que Powell.
Emplois, les données sur les salaires sont essentielles
Mardi matin, l’indice du coût de l’emploi du ministère du Travail a montré que les coûts de rémunération avaient augmenté de 1 % au quatrième trimestre contre 1,1 % attendu. Cependant, la rémunération a augmenté de 5,1 % par rapport à il y a un an, une légère hausse par rapport à la croissance de 5 % au troisième trimestre.
Les économistes accordent une attention particulière à la croissance des salaires des travailleurs du secteur privé, à l’exclusion de ceux qui occupent des emplois rémunérés au rendement, en tant que bon indicateur de la croissance des salaires sous-jacente. Au quatrième trimestre, la rémunération dans cette catégorie a augmenté de 0,9 %, soit un rythme annualisé de 3,6 %. Cette mesure exclut les professions dans lesquelles le salaire est déterminé par les commissions, qui peuvent être davantage influencées par les hauts et les bas cycliques.
Le rapport ECI a une importance accrue, la Fed soulignant la nécessité d’une croissance des salaires plus faible pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 %. Powell a déclaré qu’une baisse de la croissance des salaires à 3,5% serait suffisante.
Alors que les dépenses de consommation et l’industrie manufacturière montrent toutes deux des signes de faiblesse, le rapport sur l’emploi de janvier fournira plus de preuves quant à savoir si la dernière source majeure de force de l’économie est en train de céder. Les analystes s’attendent à un gain solide de 185 000 emplois, mais la croissance du salaire horaire moyen devrait ralentir à 4,4 % contre 4,6 % en décembre.
Configuration du S&P 500
Dans l’action boursière de mardi, le S&P 500 a bondi de 1,5% après le rapport ECI. Jusqu’à la clôture de lundi, le S&P 500 avait rebondi de 14 % par rapport à son plus bas de clôture du marché baissier du 12 octobre, mais était toujours 15 % en dessous de son plus haut historique.
Vendredi, le S&P 500 a culminé autour de 4094, effectuant une troisième course à 4100 depuis début décembre. C’est le niveau clé à surveiller pour l’instant. Mardi, le S&P 500 a clôturé à 4076,60, juste à côté de son plus haut de la journée.
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