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Pourquoi le principe le plus élémentaire du bitcoin est devenu le plus gros problème de la crypto

Le 9 novembre, Genesis a déclaré qu’il n’avait “aucune exposition matérielle” à FTX ou à son jeton FTT en chute libre, et a estimé que les retombées de l’effondrement de FTX pourraient lui coûter environ 7 millions de dollars (10,4 millions de dollars). Le lendemain, Genesis s’est souvenu qu’il avait 175 millions de dollars enfermés dans FTX, ce que la plupart des gens considéreraient comme au moins un peu peu important, mais que cela “n’aurait pas d’impact sur nos activités de tenue de marché”.

Au milieu de la semaine suivante, cependant, Genesis avait suspendu les retraits de son bras de prêt, et le lendemain, le le journal Wall Street a rapporté que Genesis recherchait une injection de capital de 1 milliard de dollars américains pour l’aider à négocier une « pénurie de liquidités ». Dans un communiqué, Genesis a déclaré qu’il n’avait “pas l’intention de déposer le bilan de manière imminente”.

Pour les lecteurs pour qui une « crise de liquidité » est le résultat d’une tentative de manger un Cadbury’s Creme Egg en une seule bouchée (y a-t-il un autre moyen ?), Cela signifie que Genesis a l’argent, mais c’est sous la forme d’autre chose qui pourrait prendre un peu de temps pour vendre. Malheureusement, la même phrase a été utilisée pour décrire la situation difficile de FTX dans les jours précédant l’évidence que les actifs illiquides de son bilan se composaient en grande partie de FTT et de Solana – des jetons que Bankman-Fried et ses amis avaient, pour être franc, inventés, et qui n’étaient pas la réserve de valeur que certains croyaient auparavant.

‘Unhackablah blahchain’

Il n’y a aucune suggestion que Genesis ait fait quoi que ce soit de fâcheux, mais Genesis aussi a beaucoup d’amis. Sa position centrale en tant que prêteur lui donne une exposition aux inconvénients plus larges du marché de la crypto-monnaie: ses deux plus grands emprunteurs sont, a déclaré une source à Reuters, le fonds spéculatif en faillite de Bankman-Fried, Alameda Research, et Three Arrows Capital (également un fonds spéculatif, également maintenant en procédure de faillite). Cela signifie également que les problèmes de Genesis sont des problèmes pour les autres institutions financières qui comptent sur elle en tant que prêteur.

En fait, Genesis n’a pas seulement des amis, mais des frères et sœurs : Grayscale Investments, également détenu par Digital Currency Group, est le plus grand détenteur actif de bitcoins via le fonds d’investissement original et le plus important de Bitcoin, le Grayscale Bitcoin Trust. Cela semble également un peu élevé à l’heure actuelle, ses actions se négociant avec une décote de plus de 40% sur la valeur marchande des actifs sous-jacents.

Genesis, Grayscale et d’autres sont maintenant mis en péril par le problème même que le bitcoin a été conçu pour résoudre : la confiance.

Les évangélistes de la crypto ont passé une décennie à coincer les gens lors de fêtes (je ne suis jamais invité à ces choses mais j’entends des rapports) et à expliquer que dans leur monde, le désordre de faire confiance aux humains faillibles est balayé par la blockchain immuable et impossible à pirater. Mais cette blahchain immuable et unhackablah est également étonnamment inutile – une seule transaction en bitcoins peut utiliser autant d’énergie que 1,8 million de transactions par carte de crédit – et au début, cela rendait le commerce coûteux et inefficace. Pour créer un marché liquide, ils ont dû faire appel à tous les autres éléments qui rendent les marchés financiers modernes rapides et efficaces : les teneurs de marché, les sociétés de négoce, les prêteurs, les bourses et, bien sûr, les gens.

La confiance dans les personnes et les institutions n’avait pas disparu : elle était simplement passée de la confiance dans les banques et les régulateurs établis à la confiance dans de nouvelles entreprises comme FTX et des gens comme Bankman-Fried.

La raison pour laquelle beaucoup de gens retirent à la hâte leur argent (ou essaient de le faire) des échanges cryptographiques et testent la liquidité de ce marché, c’est qu’ils ont réalisé qu’il pourrait y avoir plus de Sam Bankman-Fried dans un système qui le fait, avouons-le , on dirait plutôt qu’il a été conçu par et pour exactement ce genre de personne.

Il ne devrait pas être difficile pour les marchés de la cryptographie de surmonter ce manque de confiance. Chaque bourse, fournisseur de devises et gestionnaire d’actifs pourrait publier un audit détaillé et indépendant de ses actifs par un auditeur renommé. Mais peu sont prêts à le faire.

Il devrait être facile pour Grayscale de démontrer aux investisseurs exactement quels et où se trouvent ses actifs (ils sont, après tout, enregistrés sur la célèbre blockchain immuable et inviolable), mais lundi, Grayscale a refusé de le faire, invoquant des « problèmes de sécurité » (la société a depuis publié une lettre de l’échange cryptographique Coinbase indiquant qu’il détient les actifs numériques de Grayscale, mais qu’il ne partageait aucune des “adresses” utilisées pour identifier ces actifs).

Le plus grand “stablecoin” – une crypto-monnaie adossée individuellement à des dollars réels, pour faciliter les échanges – est tether, qui n’a également jamais publié d’audit complet et détaillé de ses réserves de 65 milliards de dollars. Le plus grand échange de crypto, Binance, ne dira même pas où se trouve son siège social.

Le marché de la crypto-monnaie est clairement conscient de ce problème, et les entreprises ajoutent tardivement des “preuves de réserves” à leurs sites Web pour tenter de rassurer les investisseurs sur leur solvabilité, mais la simple confiance dans la technologie crypto a été érodée. La communauté crypto prend conscience du fait que vous pouvez être un ami ou un créancier, mais vous ne pouvez pas être les deux.

Will Dunn est rédacteur économique du Nouvel homme d’État

Nouvel homme d’État

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