Netflix Stock sera à nouveau un FAANG

Netflix a perdu son statut de FAANG lorsque le titre est passé d’une capitalisation boursière de 300 milliards de dollars à une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars cette année. Mon entreprise est entrée sur Netflix en août, car nous nous attendons à ce que l’action redevienne un FAANG en raison de son potentiel de revenus provenant des publicités et de l’amélioration du profil de trésorerie.

Compte tenu de la macro, très peu d’entreprises technologiques ont un catalyseur de quelque nature que ce soit à l’horizon, de nombreuses entreprises adoptant une position défensive. Netflix, en revanche, a un plan offensif pour augmenter le nombre d’abonnés et les revenus, même face aux pressions macroéconomiques.

Dans ma newsletter gratuite publiée sur Forbes, j’avais déclaré en juin et en juillet : “Je dirais que le jour où le cours de l’action de Netflix a chuté de 35 % était par conséquent l’un des jours les plus importants de l’histoire de l’entreprise en termes de chances de croissance. du chiffre d’affaires et une nouvelle tendance haussière. La patience, cependant, sera nécessaire, car Netflix a du travail à faire.

Mon objectif pour le déploiement était à l’origine du premier au deuxième trimestre 2023, et à la place, Netflix déploie le niveau pris en charge par la publicité la semaine prochaine. Mon entreprise était entrée dans le stock en août avec une alerte commerciale en temps réel, donc le déploiement surprise de 6 mois a été bien accueilli. Le niveau financé par la publicité monétisera au même taux ou même plus que les niveaux hérités avec un abonnement mensuel de 6,99 $ combiné à un ARPU de 10 $ au fil du temps (il faut du temps pour atteindre cet ARPU).

Une forte probabilité d’accélération des revenus du niveau publicitaire combinée à un profil de trésorerie amélioré se combine pour un stock attrayant pour 2023. Non seulement les quatrième et premier trimestres fourniront des indices sur la nouvelle trajectoire, mais il y a un catalyseur supplémentaire au T1/T2. Nous réservons les détails sur ce catalyseur moins connu à nos membres chercheurs.

Netflix devrait revenir aux niveaux de croissance des abonnés de 2021

Netflix a eu un battement considérable sur les abonnés et le stock a poussé un soupir de soulagement visible alors que la société battait confortablement avec 2,4 millions d’ajouts nets contre 1 à 1,2 million attendus. Le consensus pour le prochain trimestre était de 4,1 millions avec Netflix guidant pour 4,5 millions. Il s’agira de la plus forte croissance de compte depuis le troisième trimestre 2021.

Le plus grand contributeur à la croissance est la région APAC avec 1,4 million de nouveaux abonnés, suivie de l’EMEA avec 0,6 million d’abonnés et de LatAm avec 0,3 million d’abonnés. Les États-Unis et le Canada ont signalé 0,1 million d’abonnés alors que dans le passé, cette région a connu un taux de désabonnement.

Le chiffre d’affaires est en hausse de 5,9% contre 4,7% attendu. À taux de change constants, le chiffre d’affaires a augmenté de 13 % en glissement annuel.

Il y a un manque à gagner pour le prochain trimestre en raison des vents contraires des changes. La société a prévu une croissance de 1 % contre une croissance de 3,5 % attendue. A taux de change constant, le T4 devrait progresser de 9%. Cela crée un léger manque sur les revenus de l’exercice 2022 à 31,5 milliards de dollars prévus contre 31,6 milliards de dollars attendus.

Le niveau AVOD cible très probablement les 100 millions qui partagent des mots de passe. Par conséquent, je pense que Q1 est le moment où les meilleurs résultats apparaîtront à partir de l’entrée AVOD de Netflix en raison de la suppression progressive du partage de mot de passe au début de l’année prochaine.

Voici la mise à jour :

“Enfin, nous avons adopté une approche réfléchie pour monétiser le partage de compte et nous commencerons à le déployer plus largement à partir du début de 2023. Après avoir écouté les retours des consommateurs, nous allons offrir la possibilité aux emprunteurs de transférer leur profil Netflix sur leur propre compte, et aux partageurs de gérer plus facilement leurs appareils et de créer des sous-comptes (« membre supplémentaire »), s’ils le souhaitent. payer pour la famille ou les amis. Dans les pays où notre plan financé par la publicité est moins cher, nous nous attendons à ce que l’option de transfert de profil pour les emprunteurs soit particulièrement populaire. »

La marge d’exploitation a été plus élevée que prévu à 19 % par rapport aux prévisions précédentes de la direction de 16 %. Il y a eu une baisse de 4% par rapport à l’année précédente en raison du FX. La société table sur une marge opérationnelle de 4% à 8% au prochain trimestre, ou 10% à taux de change constant (CC). Cela est dû aux dépenses saisonnières en marketing et en contenu, et sur une base CC, sera supérieur aux 8,20 % de l’année dernière.

Les revenus et la marge d’exploitation ont atteint un résultat net de 1,39 milliard de dollars, contre 961 millions de dollars attendus.

Le flux de trésorerie d’exploitation s’élevait à 557 millions de dollars et le flux de trésorerie disponible à 472 millions de dollars. Cela signifie que la direction a tenu sa promesse de voir 1 milliard de FCF cette année. Cela implique également que le FCF pourrait être de (287) millions de dollars au prochain trimestre, car nous sommes à 1,287 milliard de dollars pour l’année.

Netflix a réitéré à propos du FCF l’année prochaine : “Nous continuons d’attendre un FCF de +1 milliard de dollars pour l’année 2022, plus ou moins quelques centaines de millions de dollars et forte croissance du FCF en 2023 (en supposant qu’il n’y ait plus d’appréciation significative du dollar américain).

Il y a eu une légère amélioration des niveaux de trésorerie et d’endettement de Netflix, la trésorerie passant de 300 millions de dollars à 6,18 milliards de dollars avec une dette nette de 7,98 milliards de dollars. Il s’agit d’une baisse par rapport à la dette nette de 8,5 milliards de dollars au trimestre précédent.

La société a eu un gros coup sur le BPA de 3,19 $ contre 2,17 $ attendus. Cela comprenait un gain non réalisé hors trésorerie de 348 millions de dollars provenant de la réévaluation des taux de change sur la dette libellée en euros.

Le marché s’est-il trompé sur la saturation de Netflix ?

Netflix ne pense pas que son marché soit saturé, mais plutôt que la publicité ouvre un nouveau, marché adressable important. L’entreprise a fourni les informations suivantes : « Dans les 190 pays où nous opérons, notre chiffre d’affaires annuel de plus de 30 milliards de dollars représente environ 5 % de l’industrie combinée de la télévision payante et du streaming estimée à environ 300 milliards de dollars, à environ 180 milliards de dollars du marché de la publicité de marque et à 130 milliards de dollars que les consommateurs dépensent chaque année en jeux. Nous pensons donc que nous avons une longue piste de croissance si nous pouvons continuer à améliorer régulièrement notre offre au fil du temps. »

Nous avions stressé dans notre newsletter gratuite précédente que la discussion en retard sur Netflix est qu’il y a eu une baisse d’abonnés au premier trimestre de 200 000, à l’exclusion de la Russie et une baisse d’abonnés de 970 000 au deuxième trimestre. Alors que les critiques pensent que cela est dû à la saturation, il est beaucoup plus probable que la baisse provienne d’une poussée vers l’avant due à Covid, car toutes les actions médiatiques – à la fois en streaming et sur les réseaux sociaux – a démontré une croissance d’audience démesurée jusqu’au deuxième trimestre 2021. Par conséquent, Netflix connaît des trimestres difficiles pour les compétitions de croissance d’audience et a annoncé en avril son intention d’avoir un niveau publicitaire pour aider à lutter contre cela.

La volonté de la direction de lutter contre la chute des abonnés avec un niveau publicitaire est la raison pour laquelle nous sommes entrés en août avant le battement des abonnés.

Un autre point important que nous avions souligné était qu’il existe déjà des preuves que Netflix prend plus de parts de marché que ses pairs. En fait, Nielsen a augmenté la part de marché de Netflix plus tôt cette année pour l’engagement à 7,7 % contre 6,6 %, ce qui place Netflix en tête par rapport à tout autre service d’abonnement concurrent.

La source: Twitter de Beth Kindig

La direction ne pourrait pas être plus claire dans sa lettre aux investisseurs ou lors de l’appel aux résultats sur le fait qu’avoir le meilleur contenu en streaming au monde est sa stratégie n°1 pour réussir. C’est l’une des raisons pour lesquelles je suis des statistiques telles que Part de temps de télévision de Netflix très proche. Il a été question que Netflix accepte pleinement le coût de création du contenu et se concentre plutôt sur l’obtention de plus de valeur à partir d’un milliard de dollars de contenu que ses concurrents.

En savoir plus sur le niveau d’annonce

Voici la mise à jour de Netflix concernant le nouveau niveau financé par la publicité de la note de l’investisseur :

« Comme nous en avons discuté au cours des derniers trimestres, l’amélioration de notre stratégie de tarification est un objectif important à court terme. La semaine dernière, nous avons annoncé le lancement d’un plan d’abonnement financé par la publicité le 1er novembre au Canada et au Mexique ; 3 novembre en Australie, au Brésil, en France, en Allemagne, en Italie, au Japon, en Corée, au Royaume-Uni et aux États-Unis ; et le 10 novembre en Espagne. Cumulativement, ces 12 marchés représentent environ 140 milliards de dollars de dépenses publicitaires de marque à travers la télévision et le streaming, soit plus de 75 % du marché mondial.

Pour commencer, nous gardons les choses simples en proposant un plan publicitaire à bas prix – Basic with Ads – à un prix inférieur de 20% à 40% à notre prix de départ actuel. Ainsi, aux États-Unis, par exemple, Netflix commencera désormais à 6,99 $ par mois (contre 9,99 $ aujourd’hui). Le plan Basic with Ads comprendra environ 5 minutes de publicité par heure, un plafonnement de la fréquence et de solides protections de la vie privée.

Netflix a pu lancer sa plateforme publicitaire dans les 6 mois suivant l’annonce. L’annonce faite plus tôt ce mois-ci était une bonne nouvelle pour les investisseurs de Netflix qui sont entrés tôt malgré de nombreux analystes institutionnels prédisant qu’il faudrait six mois en 2023 avant son déploiement.

Également sur l’appel des résultats, La direction a déclaré qu’elle ne s’attend à aucun impact financier important ce trimestre des publicités en raison du lancement intra-trimestre. Cependant, au fil du temps, la société s’attend à ce que le niveau publicitaire soit relutif pour la marge. Mon point de vue personnel est que cela peut produire une légère augmentation du nombre d’abonnés au quatrième trimestre et cet aperçu en sera un que j’attends avec impatience. La direction n’a aucune visibilité pour le moment car elle sera lancée dans deux semaines, il est donc prudent de ne pas guider au-delà de la visibilité dont elle dispose actuellement.

Résumé/Conclusion :

Je crois qu’un jour, les investisseurs regarderont en arrière et verront que c’était une opportunité d’achat lorsque Netflix a chuté de 35 % en avril 2022 après que la société a annoncé son intention de passer à la publicité. L’objectif du niveau publicitaire est de s’attaquer de front à la saturation en augmentant le marché adressable.

Netflix a battu ses revenus, ses abonnés, sa marge d’exploitation et son flux de trésorerie disponible dans les récents résultats du troisième trimestre, avec de petites améliorations par rapport au deuxième trimestre dans tous les domaines, ce qui a peut-être marqué le fond de cette société. Le guide Q4 est également en ligne à tous les niveaux.

La société devrait avoir un flux de trésorerie disponible positif cette année. Netflix n’a été positif au FCF qu’en 2020 et n’a été positif au FCF au cours d’aucune autre année précédente. La société a également perdu 3,3 milliards de dollars en 2019 lorsqu’elle a construit son pipeline de contenu d’origine. Le titre entrera désormais dans deux années de FCF positif entre 2022 et 2023.

Les annonceurs sont susceptibles de payer une prime élevée pour le contenu hollywoodien de Netflix. Notamment, il a été récemment révélé que Netflix prévoyait de n’avoir que 5 minutes de publicités, c’est pourquoi l’objectif ARPU est de 10 $, cependant, cela revient à un objectif de 16,99 $ par utilisateur avec le niveau de tarification de 6,99 $.

Ce ne sont pas seulement les 100 millions de personnes partageant des mots de passe qui illustrent ce que pourrait être l’adoption d’un niveau à bas prix, c’est aussi le niveau élevé d’engagement que le contenu de l’entreprise recueille qui pourrait constituer une belle équation avec la demande d’annonceurs exclusifs et l’offre de le contenu premium proposé par Netflix.

Veuillez noter : Le Fonds I/O effectue des recherches et tire des conclusions pour le portefeuille de la société. Nous partageons ensuite ces informations avec nos lecteurs et proposons des notifications commerciales en temps réel. Ce n’est pas une garantie de la performance d’un titre et ce n’est pas un conseil financier. Veuillez consulter votre conseiller financier personnel avant d’acheter des actions des sociétés mentionnées dans cette analyse. Beth Kindig et le I/O Fund sont propriétaires de Netflix au moment de la rédaction.