L’offre d’obligations du gouvernement néo-zélandais a été sous-souscrite pour la première fois en dix ans

Pour la première fois en dix ans, un appel d’offres d’obligations du gouvernement néo-zélandais (NZGB) a été sous-souscrit.

La gestion de la dette néo-zélandaise (qui fait partie du Trésor) a offert jeudi 200 millions de dollars d’obligations, dues
arriver à échéance en avril 2033, mais n’a reçu que 189 millions de dollars d’offres.

L’obligation a été émise à un rendement moyen pondéré de 4,03 %, soit quelques points de base au-dessus des rendements en vigueur sur le marché avant l’appel d’offres.

Les deux autres obligations New Zealand Debt Management proposées lors de l’appel d’offres (échéances 2027 et 2051) ont été entièrement souscrites.

Le stratège principal d’ANZ, David Croy, a noté que c’était la première fois depuis 2012 qu’un appel d’offres nominal de NZGB était sous-souscrit.

Il a estimé qu’il s’agissait d’un “incident isolé spécifique à l’action des prix d’aujourd’hui”, plutôt que le signe d’un problème plus systémique autour de la demande de NZGB.

Un porte-parole de New Zealand Debt Management a déclaré qu’une première enquête auprès des huit banques enregistrées pour soumissionner dans le cadre de l’appel d’offres indiquait qu’il n’y avait pas de “facteurs clairs ou préoccupants” et qu’il n’y avait aucun problème lié à la situation budgétaire du gouvernement.

“Le rendement moyen de l’appel d’offres de 2033 était proche du rendement du marché avant l’appel d’offres, la fourchette des rendements offerts se situant dans des fourchettes normales, tout indiquant que les soumissionnaires n’avaient aucune inquiétude concernant l’obligation, le risque de marché, ni aucune autre préoccupation, », a déclaré le porte-parole.

“Le fait d’être à court de 11 millions de dollars sur l’un des appels d’offres particuliers d’aujourd’hui n’a pas d’impact sur le programme d’emprunt actuel ou futur, ni sur la capacité de financement de la Couronne de quelque manière que ce soit.”

Pour en revenir à Croy, il pense qu’une réaction excessive des marchés obligataires américains à un discours prononcé par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, s’est propagée à la Nouvelle-Zélande.

Les commerçants ici ont effectivement surréagi à une réaction excessive aux États-Unis, créant une situation « particulière ».

Croy a déclaré que les rendements des obligations d’État américaines à 10 ans avaient chuté de 18 points de base à 3,60% en réponse au discours de Powell. Cela a surpris les commerçants NZGB.

“C’est inhabituel pour le [New Zealand] marché à s’ouvrir, après avoir vu les rendements obligataires américains chuter de manière si spectaculaire en quelques heures », a-t-il déclaré.

Néanmoins, les rendements du NZGB ont fini par se corriger à la hausse jeudi après le résultat de l’appel d’offres non attribué.

Le porte-parole de la gestion de la dette néo-zélandaise a assuré que les deux autres obligations offertes jeudi étaient bien soutenues, la demande dépassant l’offre d’un facteur de 2,3 et 1,9 fois pour les échéances 2027 et 2051 respectivement.

“Il est également important de noter qu’il y a seulement deux semaines, nous avons pu émettre notre première obligation verte 2034, levant 3 milliards de dollars, avec une demande de 7,5 milliards de dollars, et à l’extrémité étroite (favorable) de la fourchette de prix”, a déclaré le porte-parole.

En prenant du recul, les rendements du NZGB devraient continuer à augmenter, la Banque de réserve ayant signalé son intention de continuer à relever de manière agressive le taux de change officiel (OCR) de 4,25% à un sommet de 5,5%.

New Zealand Debt Management mettra à jour son programme prévisionnel d’émission d’obligations lorsque le Trésor publiera sa mise à jour économique et budgétaire semestrielle le 14 décembre.

Les émissions d’obligations devraient rester élevées par rapport aux normes historiques.

Le Trésor doit obtenir des fonds pour acheter des NZGB auprès de la Banque de réserve, qui procède à un resserrement quantitatif – en vendant les obligations qu’il a imprimées pour acheter en 2020 et 2021 lorsqu’il a voulu exercer une pression à la baisse sur les taux d’intérêt.