Les réductions d’impôt radicales du Royaume-Uni font chuter la livre sterling et augmentent les rendements

M. Kwarteng, nommé par le nouveau Premier ministre Liz Truss après avoir succédé à Boris Johnson, a déclaré que le Royaume-Uni était coincé dans un cercle vicieux dans lequel une faible croissance produisait moins de revenus, ce qui entraînait une augmentation des impôts pour payer les services publics, ce qui à son tour faisait mal. croissance supplémentaire.

« Ce cycle de stagnation a fait en sorte que le fardeau fiscal devrait atteindre les niveaux les plus élevés depuis la fin des années 1940 », a déclaré M. Kwarteng. « Nous sommes déterminés à briser ce cycle. Nous avons besoin d’une nouvelle approche pour une nouvelle ère axée sur la croissance.

Les nouvelles mesures, cependant, ont suscité l’inquiétude des investisseurs quant à la viabilité des finances britanniques. “Il s’agit du plus grand événement de réduction d’impôts depuis 1972”, a déclaré Paul Johnson, directeur de l’Institute for Fiscal Studies, un groupe de réflexion économique.

La livre, qui avait déjà chuté de près d’un cinquième cette année face au dollar, a encore glissé de 1,5 % vendredi à 1,110 $, atteignant un nouveau plus bas en 37 ans. Les coûts d’emprunt au Royaume-Uni ont augmenté rapidement, les rendements des obligations d’État à court et à long terme ayant grimpé de plus d’un tiers de point de pourcentage, un bond massif en termes de marché obligataire. L’obligation d’État britannique à 10 ans a rapporté 3,8 %, dépassant son équivalent américain pour la première fois depuis plusieurs années.

Les importantes réductions d’impôt représentent un changement radical de direction pour un gouvernement conservateur qui défend depuis longtemps sa réputation de gestion prudente des finances du pays et d’équilibre budgétaire. Le paquet de subventions et de réductions d’impôts – qui sera en grande partie financé par des emprunts – coûtera plus de 150 milliards de livres, soit 169 milliards de dollars, au cours des deux prochaines années, selon les analystes, dans ce qui équivaut à un gros jeu de Mme Truss pour relancer l’économie. Le gouvernement a déclaré qu’il emprunterait 72,4 milliards de livres sterling supplémentaires pour financer le paquet.

Les économistes ont déclaré que le paquet leur rappelait Reaganomics, la série de réductions d’impôts, de hausses de dépenses et de déréglementation mise en place par l’ancien président américain dans les années 1980 qui a fait gonfler la dette mais a également conduit à une croissance plus élevée.

M. Kwarteng a déclaré que le taux d’imposition maximal pour les personnes qui gagnent plus de 150 000 £ par an sera de 40 %, contre 45 % actuellement. L’impôt sur le revenu de base sera réduit d’un centime par livre à 19 % à partir de 2023, un an plus tôt que prévu. Le gouvernement a également annoncé une baisse des taxes sur les transactions immobilières pour les primo-accédants. Le gouvernement annule l’augmentation de 1,25 point de pourcentage des taux d’imposition des dividendes qui aurait atterri en 2023. Cela a été annoncé parallèlement à une série de réductions de la réglementation, de gels des droits sur l’alcool et de la création de nouvelles zones d’investissement à faible taux d’imposition.

M. Kwarteng a déclaré que le Royaume-Uni respecterait la responsabilité budgétaire et a déclaré que le pays avait le deuxième ratio de dette par rapport à la croissance économique annuelle le plus bas parmi les pays riches du Groupe des Sept. Mais certains économistes affirment que l’ampleur des dépenses impliquées pourrait rendre les investisseurs nerveux quant à la stabilité des finances britanniques.

La subvention énergétique à elle seule devrait coûter environ 60 milliards de livres sterling au cours des six prochains mois. Le coût des réductions d’impôts sera de 26,7 milliards de livres sterling l’année prochaine, 31,4 milliards de livres sterling en 2024 et 44,8 milliards de livres sterling d’ici 2026, a déclaré le Trésor. Alors que la subvention énergétique devrait expirer après deux ans au plus, les réductions d’impôts réduiront de manière permanente les recettes publiques et risquent de placer la dette du Royaume-Uni sur une trajectoire « insoutenable », a déclaré l’Institute for Fiscal Studies.

“Tout compte fait, nous pensons que les perspectives économiques n’ont pas été transformées par ces réductions d’impôts”, a déclaré Pantheon Macroeconomics, une société de recherche, notant que les réductions d’impôts se concentrent sur les plus riches de la société, dont les dépenses ne sont pas si sensibles aux changements. dans leurs revenus.

Antoine Bouvet, stratège principal des taux chez ING, a déclaré que le flot de nouvelles émissions de dette publique britannique pour payer les réductions d’impôts survient à un moment où la demande d’obligations d’État britanniques est déjà sous pression. Une inflation élevée érode la valeur de l’offre d’obligations à paiements fixes.

“Le marché se prépare à davantage d’émissions d’obligations dans un environnement de marché très difficile”, a-t-il déclaré.

M. Kwarteng a défendu le plan du gouvernement et a nié qu’il était imprudent. “Ce qui finira dans les larmes, ce sont des impôts élevés et une faible croissance”, a-t-il déclaré.

Le plan comporte à la fois des risques économiques et politiques. Mme Truss a recentré le parti sur la pro-entreprise et a déclaré qu’elle n’avait aucun scrupule à prendre des décisions impopulaires dans ses efforts pour stimuler l’économie. Certaines des politiques, y compris la suppression d’un plafond sur les bonus des banquiers, sont impopulaires auprès des Britanniques, selon des sondages. Mme Truss, quelques semaines seulement après le début de son mandat, a déjà une cote de satisfaction négative, selon Ipsos Mori, un sondeur.

M. Kwarteng et Mme Truss sont « deux joueurs désespérés dans un casino à la poursuite d’une course perdante », a déclaré Rachel Reeves, la chancelière fantôme du Parti travailliste de l’opposition. Le Parti travailliste a déjà critiqué le gouvernement pour ne pas avoir levé une taxe exceptionnelle sur les sociétés énergétiques pour payer la subvention énergétique.

Le paquet budgétaire oppose la politique budgétaire favorable à la croissance du gouvernement à une approche plus prudente de la Banque d’Angleterre, qui a rapidement resserré les taux de prêt avec une grande partie du monde industrialisé. La banque centrale a relevé jeudi son taux directeur d’un demi-point de pourcentage à 2,25%, son plus haut niveau en 14 ans.

La banque centrale a déclaré jeudi que la subvention énergétique du gouvernement réduirait probablement le pic annuel d’inflation à 11% contre 13% plus tard cette année, mais pourrait ajouter à la pression inflationniste à moyen terme. Les analystes s’attendent à ce que la Banque d’Angleterre continue de relever ses taux en partie parce que le nouveau plan de relance ajoutera aux pressions sur les prix à plus long terme. Cela pourrait nuire à la croissance économique à long terme.

Avant l’annonce du train de mesures du gouvernement, de nombreux économistes se préparaient à une récession longue mais peu profonde au Royaume-Uni, car les hausses de prix réduisaient les revenus des consommateurs. Cependant, l’ampleur de l’intervention du gouvernement pourrait éviter la récession l’année prochaine, l’économie britannique progressant plutôt à un peu plus de 0 % de croissance, selon une analyse de JPMorgan..

C’est la dernière vision de l’économie britannique adoptée par le parti conservateur au pouvoir. Mme Truss, une libertaire, déchire le plan de son prédécesseur, M. Johnson, pour un gouvernement interventionniste avec des impôts plus élevés. Mme Truss défend plutôt ce qui, selon elle, débloquera une croissance économique annuelle moyenne de 2,5 %.

Parallèlement aux réductions d’impôts, le gouvernement a également annoncé la création de nouvelles zones d’investissement à faible taux d’imposition, qui visent à stimuler les investissements des entreprises, et un plan visant à rationaliser les restrictions de planification afin de faciliter la réalisation de grands projets d’infrastructure. Des réformes réglementaires ont également été présentées pour rendre Londres plus attrayante en tant que centre financier. Cela comprenait la suppression d’une restriction qui empêchait les banques de verser des primes de plus de deux fois le salaire d’un employé.

« C’est ainsi que nous allons concurrencer avec succès les économies dynamiques du monde entier », a déclaré M. Kwarteng.

Écrire à Max Colchester à [email protected]